Deribit vs IBIT da BlackRock: o que o vencimento de US$ 6,25 bi em opções de Bitcoin mostra sobre o mercado

Distribuição dos contratos e sentimento do mercado

A composição dos contratos ajuda a entender o posicionamento dos investidores:

• 43.184 opções de compra (calls) contra 37.351 opções de venda (puts).
• Razão put/call de cerca de 0,86, indicando um viés levemente otimista.

Quando a razão fica abaixo de 1, significa que há mais calls do que puts — geralmente interpretado como expectativa de alta ou proteção contra movimentos positivos no preço.

Os níveis de preço mais importantes

Dois preços de exercício concentram a maior parte das apostas:

• Calls em US$ 80.000: cerca de US$ 532 milhões em open interest, formando o maior bloco de apostas otimistas.
• Puts em US$ 75.000: aproximadamente US$ 394 milhões, representando a principal proteção contra queda.

Na prática, isso cria um corredor de posicionamento entre US$ 75 mil e US$ 80 mil para esse vencimento. Traders otimistas se concentram no topo da faixa, enquanto estratégias defensivas se acumulam logo abaixo do preço atual.

O nível de “max pain” em US$ 75 mil

No mercado de opções existe um conceito conhecido como "max pain" — o preço em que o maior número de contratos expiraria sem valor, reduzindo o pagamento total aos compradores de opções.

Para o vencimento de 29 de maio:

• O max pain está em torno de US$ 75.000.
• O Bitcoin estava sendo negociado perto de US$ 77.250, cerca de 3% acima desse nível antes da expiração.

Por causa da concentração de contratos nesses níveis, traders costumam observar se o preço tende a se aproximar do ponto de max pain à medida que o vencimento se aproxima.

A disputa: exchanges cripto vs produtos institucionais

A competição entre Deribit e IBIT reflete uma mudança estrutural mais ampla no mercado de derivativos de Bitcoin.

No início de 2026, as opções do ETF IBIT chegaram a superar a Deribit em open interest, atingindo cerca de US$ 27,61 bilhões contra US$ 26,9 bilhões, evidenciando a velocidade com que produtos institucionais cresceram desde o lançamento.

Pouco tempo depois, porém, a Deribit retomou a liderança com cerca de US$ 31,3 bilhões em contratos em aberto, mostrando que plataformas cripto ainda concentram grande parte das negociações mais complexas ou alavancadas.

Esse “vai e vem” sugere que o mercado não está simplesmente migrando de um ambiente para outro — ele está se expandindo em duas frentes:

• Opções de ETFs atraem instituições que preferem operar dentro de mercados regulados.
• Exchanges cripto continuam sendo centros importantes de liquidez, alavancagem e estratégias sofisticadas.

O que isso revela sobre o mercado de opções de Bitcoin

Os dados em torno do vencimento de 29 de maio indicam algumas tendências importantes:

• O mercado de opções de Bitcoin está crescendo rapidamente, com dezenas de bilhões de dólares em open interest.
• A participação institucional está aumentando, impulsionada por produtos como o IBIT.
• Exchanges cripto seguem essenciais para liquidez e negociações complexas.
• Grandes vencimentos e concentração de strikes podem influenciar significativamente o comportamento do preço no curto prazo.

Em outras palavras, o ecossistema de derivativos de Bitcoin está se transformando em um mercado híbrido, onde produtos financeiros tradicionais de Wall Street e plataformas nativas de cripto competem — e coexistem — à medida que o ativo amadurece como classe de investimento.