Lucro da Xiaomi Despenca 43% no 1º Tri de 2026 com Prejuízos em Veículos Elétricos e Custos de Memória; Acionistas Aprovam Recompra de HK$ 20 Bi e Mandato de Diluição

Ao mesmo tempo, os acionistas aprovaram um mandato de emissão de 20% das ações, que permite ao conselho emitir novas ações Classe B ou vender ações em tesouraria de até 20% do capital social emitido . A combinação de autoridade para recomprar e para emitir ações oferece à administração uma flexibilidade financeira significativa, mas também cria um risco de diluição para os atuais acionistas .

Resultados do 1º Tri de 2026: Os Números

A Xiaomi reportou resultados não auditados para o primeiro trimestre encerrado em 31 de março de 2026, que mostraram uma pressão generalizada sobre receita e lucro .

• Receita total: Caiu 10,9% na comparação anual, para RMB 99,1 bilhões, ante RMB 111,3 bilhões um ano antes . Uma fonte observou que esta foi a primeira queda de receita anual da Xiaomi em quase três anos .
• Lucro líquido ajustado (não IFRS): Ficou em aproximadamente RMB 6,1 bilhões, uma queda de 43,1% em relação ao mesmo trimestre do ano anterior, e abaixo da estimativa média dos analistas de cerca de RMB 6,4 bilhões .
• Lucro líquido contábil: Despencou 57%, para cerca de RMB 4,72 bilhões, pior do que algumas projeções do mercado .
• Margem bruta consolidada: Foi de 22,0%, uma redução de 0,83 ponto percentual na comparação anual .
• Destaques por segmento:
  • Receita de smartphones: RMB 44,3 bilhões, queda de 12,5% na comparação anual, com 33,79 milhões de unidades embarcadas globalmente e um preço médio de venda (ASP) recorde de RMB 1.310 . A margem bruta do segmento foi de apenas 10,1%, refletindo a pressão de custos .
  • Receita de IoT e produtos de estilo de vida: RMB 24,7 bilhões, queda de 23,7%, refletindo em parte a redução de subsídios governamentais na China continental .
  • Veículos elétricos inteligentes, IA e outras novas iniciativas: A receita se aproximou de RMB 19,9 bilhões, com margem bruta de 20,1%, mas um prejuízo operacional de RMB 3,1 bilhões .

Desempenho das Ações e Reação dos Analistas

As ações da Xiaomi listadas em Hong Kong eram negociadas a HK$ 28,04 em 1º de junho de 2026, representando uma desvalorização de aproximadamente 45,82% em um ano . O papel caiu cerca de 5,3%, para HK$ 28,40, apenas no dia 27 de maio, o primeiro pregão após a divulgação do resultado do primeiro trimestre .

O rebaixamento mais notável veio do Jefferies, que cortou a recomendação da Xiaomi para Underperform (equivalente a venda), ante Manutenção, e reduziu seu preço-alvo de HK$ 26,98 para HK$ 25,49, citando um resultado do 1T26 abaixo do esperado, concentrado na linha do EBIT (lucro antes de juros e impostos) . O CLSA já havia alertado, antes da divulgação, que o EBIT ajustado provavelmente cairia cerca de 41%, para algo em torno de RMB 6,5 bilhões . O analista Shawn Yang, da Arete Research, disse que a empresa está “enfrentando muitos desafios” e que as vendas de smartphones continuam sendo a chave para a rentabilidade do negócio .

Apesar do pessimismo, a receita superou ligeiramente o consenso do mercado, de aproximadamente RMB 98,85 bilhões, e a ação mostrou alguma estabilização na faixa de HK$ 28–29 nos dias seguintes à liquidação inicial .

Principais Ventos Contrários que Pressionam as Perspectivas da Xiaomi

1. Prejuízos Elevados na Divisão de Veículos Elétricos

O segmento de veículos elétricos inteligentes e IA da Xiaomi gerou um prejuízo operacional de RMB 3,1 bilhões no 1T26, mesmo trazendo quase RMB 19,9 bilhões em receita . A empresa entrou em uma fase de transição de produtos com o lançamento dos novos modelos SU7 e YU7, mas as perdas com veículos elétricos continuam sendo um dreno relevante para a rentabilidade de curto prazo .

2. Aumento nos Custos dos Chips de Memória Corrói as Margens

O aumento vertiginoso nos preços dos chips de memória — impulsionado em parte pela demanda de data centers de IA — comprimiu as margens nos negócios de smartphones, TVs e eletrodomésticos da Xiaomi . A margem bruta de smartphones de 10,1% foi descrita como resiliente, dado o ambiente de custos, mas a queda de 43,1% no lucro líquido ajustado geral mostra o quanto os custos de componentes estão pesando no resultado final .

3. Receita de Smartphones e IoT Sob Pressão

A receita com smartphones caiu 12,5% na comparação anual, com uma retração deliberada nos embarques de aparelhos de gama média e baixa . A receita de IoT recuou 23,7%, influenciada em parte pela redução dos programas nacionais de subsídios na China . Comentários do analista da Arete Research apontaram as vendas de smartphones como a variável crítica para a rentabilidade sustentada .

4. Queda na Receita Total Compromete a Base de Resultados

O declínio de 10,9% na receita total, em comparação com uma base recorde no 1T25, é um sinal claro de que o negócio principal de hardware da Xiaomi está navegando um ciclo difícil, com volumes menores e menor poder de precificação . O segmento de Smartphone × AIoT registrou RMB 79,3 bilhões em receita, enquanto o de negócios inovadores somou RMB 19,9 bilhões, mas nenhum cresceu rápido o suficiente para compensar a queda geral na linha superior .

5. Alocação de Capital Cria Risco de Diluição

Embora a recompra de HK$ 20 bilhões sinalize a intenção da administração de defender as ações, o mandato de emissão de 20% introduz um risco tangível de diluição. O conselho agora pode emitir ou vender ações em tesouraria equivalentes a um quinto da base acionária atual da empresa, o que poderia pressionar a cotação se for exercido de forma agressiva .

6. Competição Intensa e Sentimento Dividido entre os Analistas

A reação dos analistas permanece dividida. O Jefferies recomenda venda (Underperform), com um preço-alvo que implica desvalorização em relação ao preço de 1º de junho, enquanto o preço-alvo médio do mercado ainda está em torno de HK$ 41,78, sinalizando um potencial de alta com base no consenso geral . A grande dispersão nas visões dos analistas reflete a incerteza genuína sobre a rapidez com que a Xiaomi pode escalar seu negócio de veículos elétricos de forma lucrativa, ao mesmo tempo em que defende suas margens no segmento de smartphones.