O recado do CEO da VanEck: por que 2026 é o ano do 'reset' do Bitcoin

O vácuo de catalisadores

Por trás da correção de 2026 está um problema simples: o combustível de foguete do ciclo anterior acabou. A aprovação e o lançamento dos ETFs de Bitcoin à vista nos EUA no início de 2024 foi um evento sísmico que puxou a demanda para frente e levou o Bitcoin a uma máxima histórica antes mesmo do halving. O rali pós-halving seguinte foi de aproximadamente 100%, muito menor do que os ganhos de 500% a 1.000% vistos em ciclos anteriores . Com a história dos ETFs já precificada, van Eck vê “uma falta de catalisadores para impulsionar aumentos de preço significativos” e acredita que a adoção institucional não deu outro salto .

Fluxo de ETFs: de vento a favor para vento contra

Os fluxos de capital dos ETFs, que antes impulsionavam o Bitcoin, tornaram-se uma das forças baixistas mais poderosas em 2026. Entre novembro de 2025 e o início de 2026, os investidores sacaram aproximadamente US$ 5,7 bilhões de ETFs de Bitcoin à vista, com a sequência de saques chegando a US$ 6,39 bilhões, coincidindo com uma queda de preço de cerca de 50% em relação às máximas do ciclo . Van Eck apontou uma reversão brusca no início de março — com a entrada de US$ 1,1 bilhão nos ETFs em três dias — como um “sinal de vida muito bom”, consistente com um mercado que está esculpindo um fundo . Mas analistas alertam que, sem fluxos de entrada sustentados, qualquer recuperação é frágil .

A ascensão dos ETFs também mudou a dinâmica da escassez. À medida que o fluxo de caixa institucional flutua conforme o apetite ao risco, a antiga narrativa do “choque de oferta” dos halvings enfraqueceu — a liquidez dos ETFs agora amortece tanto as altas quanto as quedas, comprimindo a volatilidade em ambas as pontas .

Compressão da volatilidade e exaustão do mercado

No fim de fevereiro e início de março de 2026, a volatilidade realizada de 30 dias do Bitcoin caiu para o 13º percentil, uma das leituras mais baixas já registradas . Esse tipo de compressão costuma sinalizar exaustão do mercado — o estágio final de uma tendência de baixa ou o início de um período de acumulação. Os dados on-chain da Glassnode confirmaram uma história semelhante: a volatilidade implícita e o skew de 25-delta se comprimiram, e o hedge extremo para crashes diminuiu, embora o posicionamento permanecesse mais defensivo do que altista .

Sinais na blockchain: estresse sem capitulação

A blockchain conta uma história mista. A realização de perdas vem subindo, lembrando o padrão de estresse do mercado de baixa de 2022 . Em maio de 2026, uma carteira inativa da era da mineração de 2009–2010 movimentou 2.650 BTC (cerca de US$ 203 milhões) para mesas de balcão (OTC), aumentando o temor de pressão vendedora por parte dos primeiros detentores .

Do lado da oferta, a migração de mineradoras americanas de capital aberto para a área de inteligência artificial introduziu uma nova reviravolta: essas empresas reduziram aproximadamente 7 EH/s do hashrate do Bitcoin no primeiro trimestre de 2026, ao redirecionar capacidade de energia para inquilinos de computação de alto desempenho sob contratos de longo prazo . Essa mudança adicionou uma incerteza no nível da infraestrutura com a qual ciclos anteriores nunca tiveram que lidar.

Ao mesmo tempo, as reservas nas exchanges continuam a cair e os detentores de longo prazo estão acumulando — um comportamento clássico de HODLing. No entanto, analistas on-chain observam que o evento de capitulação total que geralmente marca um fundo duradouro ainda não se materializou .

Mais que uma correção: uma transição entre eras

Van Eck não trata 2026 como uma ameaça existencial ao Bitcoin. Em vez disso, ele o vê como um ano de redefinição dentro de uma mudança estrutural de longo prazo. Sua empresa classificou 2026 como um ano de “apetite ao risco” para outros ativos — inteligência artificial, crédito privado e ouro — mesmo enquanto o Bitcoin atravessa sua correção, e ele expressou cautela sobre os próximos três a seis meses, ao mesmo tempo em que permanece otimista com a trajetória de longo prazo .

Um número crescente de analistas agora argumenta que o ciclo de quatro anos do halving “esticou ou quebrou” . Nick Ruck, da LVRG Research, disse que o ciclo começou a se desintegrar em 2025 sob a pressão da demanda sustentada por ETFs e das compras de tesouraria corporativa, o que reduziu tanto as quedas pós-pico quanto a volatilidade geral . O relatório de Perspectivas de Ativos Digitais para 2026 da Grayscale credita aos ETFs a mudança fundamental na forma como a oferta é absorvida e como o mercado reage aos halvings .

Para van Eck, os sinais de fundo — a reversão de fluxo de US$ 1,1 bilhão, a compressão extrema da volatilidade e o suporte histórico do padrão do quarto ano — sugerem que 2026 pode estar preparando o terreno para os próximos três anos de ganhos. Mas ele e outros analistas concordam que o mercado de Bitcoin não é mais simplesmente uma aposta no halving. Ele está em transição para algo mais institucional, mais guiado por forças macroeconômicas e mais difícil de ler usando apenas calendários de quatro anos.