Por que o FMI diz que França e Espanha precisam acelerar o ajuste fiscal

O principal desafio está no tamanho do Estado. Em 2025, o gasto público francês chegou a cerca de 57,5% do PIB, o maior nível da zona do euro.

Segundo o FMI, se o esforço de ajuste não ganhar ritmo, a França pode ficar mais exposta a pressão dos mercados e a choques econômicos futuros.

No caso da Espanha, o diagnóstico de curto prazo é mais positivo. O FMI aponta que os riscos sistêmicos no setor financeiro permanecem baixos, com famílias, empresas e bancos em situação financeira geralmente saudável.

Mesmo assim, o Fundo insiste que o país precisa reforçar o espaço fiscal enquanto as condições econômicas ainda são favoráveis. Avaliações recentes recomendam acelerar a redução do déficit com uma estratégia mais clara de consolidação.

Diferenças no crescimento econômico

As perspectivas de crescimento ajudam a explicar por que os desafios fiscais são diferentes.

Na França, o crescimento deve continuar fraco. O FMI projeta expansão do PIB real de cerca de 0,7% em 2026, abaixo dos aproximadamente 0,9% estimados para 2025.

Análises do Banco da França também indicam um crescimento apenas moderado — pouco acima de 1% — refletindo cautela de consumidores e empresas, mesmo com estímulos fiscais.

Essa combinação de crescimento lento, dívida elevada e gasto público alto torna o ajuste fiscal mais difícil.

A Espanha, por outro lado, apresenta um ambiente macroeconômico mais robusto no momento. O FMI destaca balanços saudáveis no setor privado e um sistema bancário resiliente.

Ainda assim, existem riscos emergentes. A alta persistente dos preços das moradias e sinais iniciais de crédito mais fácil podem criar vulnerabilidades financeiras se essa tendência continuar.

O que o FMI recomenda para cada país

França

A principal recomendação do FMI é priorizar a contenção de gastos públicos.

Segundo o Fundo, aumentar impostos sozinho não resolverá o problema fiscal francês, já que a carga tributária do país já é elevada.

Por isso, o FMI defende que o governo revise prioridades de despesas e limite o crescimento do gasto público para colocar a dívida e o déficit em trajetória mais sustentável.

Espanha

Para a Espanha, a orientação é aproveitar o momento econômico relativamente forte para agir antes que as pressões fiscais aumentem.

Entre as recomendações destacadas pelo FMI estão:

• definir uma estratégia mais clara de consolidação fiscal de médio prazo
• combinar redução de gastos com ajustes na política tributária
• enfrentar o aumento esperado das despesas com aposentadorias e reforçar mecanismos de sustentabilidade do sistema previdenciário

Sem medidas adicionais, análises do FMI indicam que a dívida pública espanhola pode permanecer acima de 90% do PIB e voltar a subir no longo prazo conforme aumentam as pressões fiscais.

Por que reconstruir reservas fiscais agora é importante

Em ambas as avaliações, o FMI enfatiza a necessidade de reconstruir “colchões fiscais” — espaço nas contas públicas para reagir a crises futuras.

No caso da França, a urgência está ligada ao alto nível de dívida e ao progresso lento na redução do déficit, o que pode tornar o país mais vulnerável a choques geopolíticos ou financeiros.

Na Espanha, o argumento é diferente. A economia está relativamente forte agora, mas o FMI alerta que esse período favorável deve ser usado para fortalecer as finanças públicas antes que pressões como o envelhecimento populacional e gastos com aposentadorias aumentem.

O quadro geral

As avaliações de 2026 mostram duas situações distintas dentro da zona do euro:

• França: crescimento fraco, gasto público elevado e consolidação fiscal mais lenta aumentam os riscos para a dívida.
• Espanha: economia mais forte no curto prazo, mas necessidade de agir cedo para evitar pressões fiscais no futuro.

Apesar das diferenças, a mensagem central do FMI é a mesma: fortalecer as finanças públicas agora é essencial para que os governos tenham margem de manobra quando o próximo choque econômico ocorrer.