Desempenho recorde no primeiro semestre de 2026

O alerta veio no mesmo dia em que o fundo divulgou o melhor resultado semestral de sua história. O NBIM registrou um lucro recorde de 1,75 trilhão de coroas norueguesas (cerca de US$ 184 a US$ 185 bilhões) nos primeiros seis meses de 2026 . O retorno foi de 9,4% em coroas norueguesas – o maior da história do fundo nessa moeda – e o retorno geral das ações no semestre foi de 12,95% . Os ganhos foram impulsionados por uma forte valorização das ações de tecnologia e semicondutores, especialmente na Ásia: Samsung, SK Hynix, TSMC, ASML, Intel e Nvidia . Tangen atribuiu o resultado a “bons retornos no mercado de ações, particularmente de ações de tecnologia asiáticas” .

Apesar dos números recordes, Tangen pediu que investidores não esperem “o mesmo tipo de retorno daqui para frente que vimos nos últimos anos” . Ele descreveu os mercados financeiros atuais como uma “situação anormal”, onde os preços continuam subindo apesar dos desafios globais persistentes .

Os cenários extremos que podem zerar o fundo

Tangen detalhou vários cenários de risco extremo, baseados nos modelos internos de avaliação de risco do NBIM :

• Estouro da bolha de IA – Uma correção nas avaliações infladas das empresas de inteligência artificial. Os modelos do NBIM mostram que isso pode causar uma queda de até 35% do valor do fundo, o equivalente a cerca de US$ 700 bilhões .
• Grave choque geopolítico / guerra comercial EUA-China – Uma depressão econômica prolongada combinando múltiplos choques, como o estouro da bolha de IA junto com uma guerra comercial entre EUA e China. Tangen disse que isso pode eliminar pelo menos 80% dos investimentos em ações, algo comparável à Grande Depressão de 1929 .
• Guerra nuclear – Citada explicitamente como um cenário que pode tornar o fundo financeiro “sem valor” .
• Terrorismo biológico – Também mencionado como um risco catastrófico capaz de destruir o fundo por completo .
• Depressão global prolongada – Um cenário mais amplo e com múltiplos choques, severo o suficiente para destruir a grande maioria da exposição do fundo em ações .

Três décadas de crescimento sob ameaça

2026 marca 30 anos desde que a Noruega fez o primeiro depósito no que se tornaria o Fundo de Pensão Global do Governo – um valor exato de 1.981.128.502 coroas e 16 øre . Desde então, o fundo se transformou no maior fundo soberano do planeta, detendo cerca de 1,5% de todas as empresas listadas no mundo .

A mensagem central de Tangen foi clara: o crescimento extraordinário do fundo não deve ser encarado como garantido, e “tempos mais difíceis pela frente” são prováveis para investidores em ações . Ele já havia acendido o alerta pela primeira vez em abril de 2025, apontando a fragmentação da economia global como a maior ameaça aos mercados financeiros, e reiterou essas preocupações em março de 2026, após a eclosão de um conflito no Oriente Médio .

Desempenho recorde no primeiro semestre de 2026

O alerta veio no mesmo dia em que o fundo divulgou o melhor resultado semestral de sua história. O NBIM registrou um lucro recorde de 1,75 trilhão de coroas norueguesas (cerca de US$ 184 a US$ 185 bilhões) nos primeiros seis meses de 2026 . O retorno foi de 9,4% em coroas norueguesas – o maior da história do fundo nessa moeda – e o retorno geral das ações no semestre foi de 12,95% . Os ganhos foram impulsionados por uma forte valorização das ações de tecnologia e semicondutores, especialmente na Ásia: Samsung, SK Hynix, TSMC, ASML, Intel e Nvidia . Tangen atribuiu o resultado a “bons retornos no mercado de ações, particularmente de ações de tecnologia asiáticas” .

Apesar dos números recordes, Tangen pediu que investidores não esperem “o mesmo tipo de retorno daqui para frente que vimos nos últimos anos” . Ele descreveu os mercados financeiros atuais como uma “situação anormal”, onde os preços continuam subindo apesar dos desafios globais persistentes .

Os cenários extremos que podem zerar o fundo

Tangen detalhou vários cenários de risco extremo, baseados nos modelos internos de avaliação de risco do NBIM :

• Estouro da bolha de IA – Uma correção nas avaliações infladas das empresas de inteligência artificial. Os modelos do NBIM mostram que isso pode causar uma queda de até 35% do valor do fundo, o equivalente a cerca de US$ 700 bilhões .
• Grave choque geopolítico / guerra comercial EUA-China – Uma depressão econômica prolongada combinando múltiplos choques, como o estouro da bolha de IA junto com uma guerra comercial entre EUA e China. Tangen disse que isso pode eliminar pelo menos 80% dos investimentos em ações, algo comparável à Grande Depressão de 1929 .
• Guerra nuclear – Citada explicitamente como um cenário que pode tornar o fundo financeiro “sem valor” .
• Terrorismo biológico – Também mencionado como um risco catastrófico capaz de destruir o fundo por completo .
• Depressão global prolongada – Um cenário mais amplo e com múltiplos choques, severo o suficiente para destruir a grande maioria da exposição do fundo em ações .

Três décadas de crescimento sob ameaça

2026 marca 30 anos desde que a Noruega fez o primeiro depósito no que se tornaria o Fundo de Pensão Global do Governo – um valor exato de 1.981.128.502 coroas e 16 øre . Desde então, o fundo se transformou no maior fundo soberano do planeta, detendo cerca de 1,5% de todas as empresas listadas no mundo .

A mensagem central de Tangen foi clara: o crescimento extraordinário do fundo não deve ser encarado como garantido, e “tempos mais difíceis pela frente” são prováveis para investidores em ações . Ele já havia acendido o alerta pela primeira vez em abril de 2025, apontando a fragmentação da economia global como a maior ameaça aos mercados financeiros, e reiterou essas preocupações em março de 2026, após a eclosão de um conflito no Oriente Médio .