Choque no Hormuz: O Alerta do Goldman Sachs para o Petróleo a US$ 106 e a Maior Crise de Abastecimento do Mundo

Esse déficit físico virou de cabeça para baixo o equilíbrio do mercado mundial. Um superávit de 1,8 milhão de bpd em 2025 se transformou em um déficit de 9,6 milhões de bpd no segundo trimestre de 2026 . Com a disparada dos preços de combustíveis refinados, a demanda global já está caindo cerca de 1,7 milhão de bpd no segundo trimestre, com uma projeção de queda de 100.000 bpd no acumulado do ano . Os analistas do Goldman são diretos: “perdas de demanda ainda mais acentuadas podem ser necessárias se o choque de oferta persistir” .

Destruição Recorde de Estoques

O esvaziamento das reservas mundiais de petróleo acontece em um ritmo nunca antes registrado. Em abril de 2026, os estoques globais caíram a uma velocidade de 11 a 12 milhões de bpd . Em maio, com o fluxo em Ormuz a apenas 5% do normal, a taxa de queda continuou historicamente extrema, a 8,7 milhões de bpd — quase o dobro da média desde o início do conflito . Essas queimas rápidas de estoque estão corroendo as reservas globais e preparando o terreno para uma grave escassez de combustível, caso o tráfego marítimo não volte ao normal .

Cenários de Preço do Goldman Sachs para o Petróleo Brent

O Goldman Sachs revisou progressivamente suas projeções de preço à medida que a crise se aprofundou. As previsões do banco traçam múltiplos cenários de acordo com diferentes prazos:

• Cenário Inicial (Junho de 2025): Caso os fluxos de petróleo fossem cortados pela metade por um mês e permanecessem 10% abaixo do normal nos onze meses seguintes, o Brent poderia ter um pico breve de US$ 110 por barril, antes de cair para uma média de US$ 95 no quarto trimestre .
• Cenário-Base (Março de 2026): O banco elevou sua previsão de média para o Brent no segundo trimestre em US$ 10, para US$ 76/barril, e a estimativa para o ano de 2026 para US$ 71/barril, modelando uma interrupção de 5% no fluxo por seis semanas, resultando em cerca de 800 milhões de barris em perdas acumuladas .
• Disrupção Prolongada (Março de 2026): Se o fechamento se estender por várias semanas, com fluxos a 15% do normal, o Brent poderia atingir US$ 100/barril .
• Projeção Atualizada para o 4º Tri (Abril de 2026): Citando perdas de 14,5 milhões de bpd na produção e quedas recordes nos estoques, o Goldman elevou sua projeção para o Brent no quarto trimestre para US$ 90/barril e do WTI (referência americana) para US$ 83/barril .
• Preço Atual (Maio de 2026): O petróleo Brent já é negociado perto de US$ 106/barril, uma alta de mais de 70% no ano, enquanto o fluxo pelo Estreito está a apenas 5% do normal .

Daan Struyven, co-diretor de Pesquisa de Commodities Globais do Goldman Sachs, observou que o mercado agora precifica um prêmio de risco significativo — cerca de US$ 14 por barril — para compensar a possibilidade de uma parada total de quatro semanas no fluxo de Ormuz .

Alerta Institucional Conjunto: Risco à Segurança Energética

A gravidade da situação motivou um raro e coordenado alerta das principais instituições econômicas globais. Em 29 e 30 de maio de 2026, os líderes do Fundo Monetário Internacional (FMI), do Banco Mundial e da Agência Internacional de Energia (AIE) emitiram uma declaração conjunta após reuniões de alto nível sobre o conflito . As três instituições advertiram que a disrupção contínua no transporte de petróleo por Ormuz representa riscos sérios para a segurança de combustíveis, a estabilidade dos mercados e a resiliência econômica geral, em especial com a chegada dos meses de pico de consumo no verão do Hemisfério Norte .

“Os estoques globais de petróleo estão sendo drenados em um ritmo recorde em resposta à grande perda de suprimentos pelo Estreito de Ormuz”, afirmaram os líderes. “Se os fluxos de navegação não voltarem ao normal, a rápida e contínua depleção dos estoques globais de petróleo, antes do pico de demanda do verão, apresentará riscos crescentes para a segurança energética.”

O alerta destacou explicitamente a vulnerabilidade de países em desenvolvimento e mercados emergentes a potenciais faltas físicas de combustível e a disparadas nos custos de importação .

O Efeito Cascata nas Regiões do Mundo

A crise não atinge a todos da mesma forma. Veja como o choque de oferta se propaga pelas principais regiões:

• Ásia (Países Dependentes de Importação): Nações como Índia, China, Japão e Coreia do Sul estão na linha de frente. Enfrentam custos de importação nas alturas, déficits comerciais crescentes e o risco real de racionamento de combustível.
• Europa: Os custos mais altos de energia agravam pressões inflacionárias já existentes, freiam a recuperação econômica da região e se somam aos riscos de preço do gás natural.
• Estados Unidos: A produção doméstica de óleo de xisto oferece um relativo isolamento, mas os consumidores americanos não escapam da gasolina mais cara e de uma inflação mais ampla. As projeções mais recentes do Goldman para o WTI (petróleo de referência nos EUA) estão na faixa de US$ 83 a US$ 87 .
• Produtores do Oriente Médio: Enquanto alguns estados do Golfo se beneficiam dos preços elevados, países que dependem vitalmente das exportações por Ormuz — incluindo Arábia Saudita, Emirados Árabes Unidos, Iraque e Kuwait — são diretamente prejudicados pela impossibilidade de escoar sua produção.
• Mercados Emergentes: Carregam o fardo mais pesado. Sua alta dependência da importação de combustíveis e seus limitados colchões fiscais para absorver os choques de preço os colocam em posição de extrema fragilidade. O FMI, a AIE e o Banco Mundial mencionaram explicitamente os riscos à resiliência econômica dessas regiões .

Por ora, o mercado global de petróleo permanece em território totalmente desconhecido. O Goldman Sachs sinaliza que um reequilíbrio fundamental exigirá ou o retorno completo da oferta ou uma significativa dose adicional de destruição de demanda — uma realidade que já se reflete nos preços do Brent beirando os US$ 106 e na liquidação recorde dos estoques mundiais.