IA em escala de rack leva Goldman a prever US$ 148,5 bilhões para transceptores ópticos em 2028

O Goldman Sachs elevou de forma expressiva sua projeção para o mercado global de transceptores ópticos: cerca de US$ 67,7 bilhões em 2026, US$ 131,4 bilhões em 2027 e US$ 148,5 bilhões em 2028. Os valores representam altas de 33%, 81% e 115%, respectivamente, frente às estimativas anteriores do banco. 2

A tese não se resume à venda de mais servidores para inteligência artificial. O ponto central é a migração da infraestrutura de IA para sistemas maiores, em escala de rack, que exigem redes mais intensivas, links ópticos mais rápidos e mais componentes ópticos por GPU ou ASIC — chip desenvolvido para uma função específica.

Projeções revisadas: volume e receita

O Goldman elevou suas previsões globais de embarques de transceptores ópticos em 21% para 2026, 31% para 2027 e 31% para 2028. As novas estimativas apontam para aproximadamente 548 milhões, 691 milhões e 729 milhões de unidades, respectivamente. 319

A revisão está concentrada nos produtos de maior velocidade:

• Os embarques de módulos de 800G ou mais foram elevados em 31%, 39% e 36% entre 2026 e 2028. 18
• Para módulos de 1,6T ou mais, as projeções subiram 29%, 61% e 50%, em razão de maiores volumes esperados de sistemas em escala de rack e servidores com ASICs, de mais módulos por GPU e da evolução mais rápida das especificações. 3
• O banco agora prevê embarques de módulos de 800G ou mais de 78,22 milhões em 2026, 144 milhões em 2027 e 171 milhões em 2028. 2
• A receita desse segmento de alta velocidade é estimada em US$ 45,2 bilhões, US$ 107,5 bilhões e US$ 129,5 bilhões, respectivamente — uma taxa composta anual de crescimento de cerca de 69% entre 2026 e 2028. 2

Por que a IA em escala de rack aumenta a demanda por óptica

A mudança relevante é sair de uma rede concentrada principalmente dentro de um rack para arquiteturas de scale-up e scale-out mais elaboradas, conectando grupos maiores de aceleradores e racks. Em pesquisa anterior, o Goldman estimou uma oportunidade combinada de rede de aproximadamente US$ 154 bilhões para uma configuração Rubin Ultra NVL576, ante cerca de US$ 15 bilhões em torno da GB300 NVL72. 11

Trata-se de um cenário analítico, e não de uma previsão de gasto já confirmado. Ainda assim, ele ilustra a lógica por trás da nova estimativa: sistemas maiores de IA precisam de muito mais interconexão de alta largura de banda.

As hipóteses revisadas para a plataforma Rubin Ultra, da Nvidia, chamam atenção. O Goldman elevou o conteúdo óptico modelado de zero para dois módulos de 1,6T por GPU e de três para cinco módulos de 3,2T por GPU. 27

O banco também incluiu servidores Google TPU v9 em seu modelo. A premissa é de 12 módulos de 1,6T por chip do segundo semestre de 2027 ao primeiro semestre de 2028, seguidos por seis módulos de 3,2T por chip no segundo semestre de 2028. 27

As implantações baseadas em ASICs também fazem parte da justificativa. O Goldman citou projeções maiores para embarques de sistemas em nível de rack e servidores com ASICs ao elevar suas estimativas de módulos ópticos de alta velocidade. 3 A trajetória de adoção, a arquitetura dos sistemas e a quantidade de módulos por chip continuam sendo variáveis decisivas para a projeção.

A transição de velocidade: de 800G para 1,6T e 3,2T

O 800G continua sendo um padrão importante em data centers, mas a previsão do Goldman aponta para uma transição acelerada rumo ao 1,6T e, depois, ao 3,2T.

Velocidade do módulo	Embarques previstos em 2026	Embarques previstos em 2027	Embarques previstos em 2028
800G	45,39 milhões	49,48 milhões	48,66 milhões
1,6T	32,83 milhões	71,36 milhões	54,85 milhões
3,2T	—	23,04 milhões	67,73 milhões

Fonte: projeções do Goldman Sachs reportadas por Futunn/NetEase. 1927

A queda projetada para os embarques de 1,6T em 2028 não implica, necessariamente, enfraquecimento do mercado. No modelo, ela reflete o início da migração para 3,2T. Em 2028, os 67,73 milhões de unidades projetados para 3,2T representariam cerca de 40% do volume de módulos de 800G ou mais previsto pelo Goldman. 227

Por que a fotônica de silício é peça-chave

A fotônica de silício deve ganhar participação nos módulos de alta velocidade, especialmente em 1,6T ou mais. As premissas reportadas do Goldman apontam para penetração de aproximadamente 60% no 800G, 80% no 1,6T e 80% no 3,2T durante o período analisado. Dentro do mercado de 800G ou mais, a fotônica de silício deve responder por 68% dos embarques em 2026, 73% em 2027 e 74% em 2028. 27

Um dos motivos é o custo dos lasers. Na comparação citada pelo banco para um módulo de 1,6T, uma solução de fotônica de silício utiliza quatro lasers de onda contínua de 70 mW, que custariam juntos cerca de US$ 15 a US$ 20. Uma solução comparável baseada em EML — laser eletroabsorvente modulado — empregaria oito EMLs de 200G, com custo aproximado de US$ 160 em lasers. 127

A comparação cobre apenas a parcela dos lasers na lista de materiais, e não o custo total do módulo. Mesmo assim, ajuda a explicar por que a fotônica de silício pode ser atraente à medida que aumentam a velocidade das portas e o número de canais ópticos.

Onde entra a óptica coempacotada

A óptica coempacotada, ou CPO (co-packaged optics), integra a oportunidade de longo prazo em redes para IA vista pelo Goldman, em vez de representar uma substituição imediata e total dos transceptores conectáveis. No cenário Rubin Ultra, o banco estimou que componentes ligados a CPO poderiam responder por US$ 91 bilhões, ou 59%, da oportunidade de rede modelada em US$ 154 bilhões. 11

Isso não deve ser interpretado como uma previsão de desaparecimento dos módulos conectáveis de alta velocidade. A projeção separada para transceptores ainda prevê forte crescimento de volumes em módulos de 800G, 1,6T e 3,2T até 2028. 227 A composição tecnológica dependerá da arquitetura dos sistemas, da qualificação dos produtos, da capacidade de fabricação, das exigências de energia e das decisões de implantação das grandes operadoras de nuvem.

Zhongji Innolight: recomendação e expectativas do Goldman

A revisão setorial veio acompanhada de uma visão bastante positiva sobre a Zhongji Innolight:

• Ações A: recomendação de compra reiterada, com preço-alvo para 12 meses de RMB 2.645. 4
• Ações H: início de cobertura com recomendação de compra e preço-alvo para 12 meses de HK$ 3.267. 4
• Receita: o Goldman projeta taxa composta anual de crescimento de 78% entre 2026 e 2028, principalmente por maiores embarques de módulos de fotônica de silício e expansão além das redes convencionais de scale-out. 13
• Lucro: as previsões do banco para o lucro líquido de 2026 e 2027 estão 25% e 42% acima do consenso de mercado, respectivamente. 13

O que pode confirmar — ou frustrar — essa projeção

A estimativa de US$ 148,5 bilhões para 2028 é um modelo de analistas, não uma confirmação de demanda. O resultado dependerá de as grandes empresas de nuvem implementarem sistemas em escala de rack no cronograma esperado, de programas de ASICs avançarem conforme as premissas e da velocidade de qualificação e produção em volume de módulos de 1,6T e 3,2T.

A mensagem central é que o Goldman aposta em uma rede de IA muito mais intensiva em óptica. Se essa transição se confirmar, o crescimento do mercado deverá vir menos dos módulos convencionais de menor velocidade e mais de produtos de 800G, 1,6T e 3,2T, com papel crescente para a fotônica de silício. 327