Vendas no varejo da zona do euro caem 0,6% em julho, pressionadas pela Alemanha

O consumidor da zona do euro reduziu o ritmo em julho de 2026. O volume de vendas no varejo, com ajuste sazonal, caiu 0,6% ante junho, revertendo a alta revisada de 0,2% do mês anterior e contrariando a expectativa de mercado de avanço de 0,3%. Na comparação com julho de 2025, porém, o volume ainda ficou 0,6% maior. 26

O retrato, portanto, não é de colapso do consumo, mas de perda clara de fôlego na abertura do terceiro trimestre.

Bens não alimentares lideraram a queda

A fraqueza esteve concentrada em itens não essenciais e em combustíveis, não nas compras de alimentação:

• Produtos não alimentares, excluindo combustíveis automotivos: queda de 1,4% ante junho;
• Combustíveis automotivos em lojas especializadas: queda de 0,8%;
• Alimentos, bebidas e tabaco: alta de 0,4%. 3

A composição dos dados sugere que as famílias preservaram gastos mais básicos, mas cortaram compras na categoria mais ampla de itens não alimentares. O avanço em alimentos, bebidas e tabaco não foi suficiente para compensar os recuos nas demais categorias.

Alemanha foi o principal freio

A Alemanha registrou a maior queda mensal entre as grandes economias da zona do euro: o volume do varejo recuou 3,4% em julho. Na Espanha, a baixa foi de 0,9%; Itália e Polônia caíram 0,3% cada. Na direção oposta, Letônia avançou 2,5%, Chipre, 2,0%, e Luxemburgo, 1,8%. 241

O resultado alemão tem peso especial por se tratar da maior economia do bloco que adota o euro. O recuo no varejo doméstico ocorreu apesar de o PIB alemão ter crescido 0,3% no segundo trimestre, impulsionado por uma alta de 2,0% nas exportações. 46

Sinal de atenção para o consumo, não de recessão

A retração do varejo veio depois de um segundo trimestre mais forte na zona do euro: o PIB cresceu 0,4% em relação ao trimestre anterior, após estabilidade no primeiro trimestre de 2026. 44

Um único dado mensal não define a trajetória de toda a economia. Além disso, o varejo mede a venda de bens e não abrange toda a despesa das famílias, especialmente serviços. Ainda assim, o resultado aumenta a possibilidade de o consumo contribuir menos para o crescimento no terceiro trimestre — sobretudo se a retração nas compras discricionárias continuar.

Inflação e energia seguem apertando o orçamento

A inflação anual da zona do euro ficou em 2,9% em julho, acima dos 2,8% de junho. Os serviços deram a maior contribuição para a taxa anual, enquanto a energia adicionou 0,94 ponto percentual, a segunda maior contribuição. 32

A pressão energética também aparecia antes de chegar ao consumidor. Os preços industriais ao produtor na zona do euro subiram 1,6% em julho ante junho, e os preços de energia ao produtor estavam 12,9% acima do nível de um ano antes. 33

A cobertura do período associou essa pressão nos preços de energia ao conflito com o Irã e às perturbações no mercado energético. Contas mais altas de energia reduzem o poder de compra real das famílias e dificultam a manutenção de gastos discricionários; também elevam os custos das empresas. 2133

O que muda para o BCE

Os dados de varejo tornaram mais complexo o cenário para o Banco Central Europeu (BCE). De um lado, o gasto mais fraco com bens e a queda acentuada na Alemanha recomendavam cautela. De outro, a inflação permanecia acima da meta de 2% do BCE, com pressão relevante da energia. 3234

Antes da reunião de 10 de setembro, todos os economistas consultados pela Reuters esperavam uma elevação de 25 pontos-base — ou 0,25 ponto percentual — na taxa de depósito, para 2,50%. A pesquisa indicava que, para a maioria, esse seria o último aumento do ciclo, pois a inflação puxada pela energia não necessariamente se transformaria em pressão disseminada e persistente sobre os preços. 20

Na prática, o cenário dependia da evolução dos preços energéticos: se petróleo e outras fontes de energia se estabilizassem e a demanda no varejo continuasse fraca, aumentaria o argumento para uma pausa após a alta de setembro. Uma nova elevação significativa dos custos de energia, por outro lado, manteria os riscos inflacionários no centro das decisões.

Em resumo

Julho mostrou uma zona do euro em que a demanda do consumidor perdia força na margem: o varejo caiu 0,6%, a Alemanha sofreu um recuo expressivo de 3,4% e os bens não alimentares foram a principal origem da queda. As vendas, porém, ainda estavam ligeiramente acima das de um ano antes e os dados sucederam um segundo trimestre sólido para o PIB. A questão para os próximos meses é saber se a inflação impulsionada pela energia provocará uma retração duradoura nos gastos das famílias ou se julho será apenas um revés mensal volátil. 2344