A nova cartilha dos bancos centrais asiáticos: defender moedas sem drenar reservas

Até meados de julho de 2026, o esquema já havia atraído cerca de US$ 10 bilhões, com economistas esperando entre US$ 30 e 50 bilhões no total . Alguns relatórios sugerem que os três maiores bancos já haviam levantado US$ 36,7 bilhões até o início de agosto . Os bancos estatais disseram ao governo que esperam perto de US$ 30 bilhões, e um especialista estimou o potencial em US$ 70 a 80 bilhões . O RBI descartou o fechamento antecipado, mantendo a janela aberta até o final de setembro de 2026 .

Coreia do Sul: fundo de pensão como escudo cambial

O National Pension Service (NPS) da Coreia do Sul, o terceiro maior fundo de pensão do mundo, vem realizando hedge cambial estratégico — vendendo dólares ativamente no mercado doméstico para sustentar o won . Isso fornece liquidez em dólar sem esgotar as reservas do Bank of Korea.

O NPS estendeu sua linha de swap cambial com o BOK (para US$ 65 bilhões) e adotou uma abordagem de hedge mais flexível, elevando sua taxa de hedge estratégico para 15% dos ativos no exterior como linha de base, mais uma margem tática de 5% . Separadamente, as autoridades incentivaram a repatriação de dólares por empresas .

Indonésia: incentivos em títulos e coordenação para elevar yields

O Bank Indonesia emite SRBI (Sekuritas Rupiah Bank Indonesia) — títulos de dívida em rupia lastreados em títulos públicos detidos pelo banco central . Eles oferecem yields atrativos: as taxas dos SRBI de 12 meses chegaram a 7,59–7,70% em meados de 2026 para atrair fluxos de portfólio estrangeiros . Em junho de 2026, o presidente do BI e o ministro da Finanças concordaram conjuntamente em aumentar os yields dos ativos indonésios para atrair capital, depois que a rupia atingiu mínimas recordes . O BI também distribuiu incentivos de liquidez macroprudencial totalizando Rp 427,1 trilhões no início de 2026 para apoiar o crédito bancário sem afrouxamento monetário .

Taiwan: deixando as forças de mercado agir

O banco central de Taiwan permitiu que a moeda se valorizasse em alguns momentos e contou com a venda de dólares por exportadores para suavizar o mercado de câmbio, em vez de intervir diretamente . O banco central reduziu algumas posições em derivativos usadas para enfraquecer a moeda, efetivamente deixando as forças de mercado desempenharem um papel maior.

Japão: coordenação inédita com os EUA

O Japão realizou uma intervenção conjunta de compra de ienes com os Estados Unidos — um passo inédito — para conter a depreciação excessiva do iene. Foi a primeira vez que os dois países coordenaram diretamente no mercado de câmbio, sinalizando um novo nível de cooperação bilateral para a estabilidade cambial.

China: captação externa e alocação de reservas

A China permitiu mais captações no exterior para melhorar os fluxos de capital, aumentou as reservas cambiais estacionadas em Hong Kong e usou alertas verbais, além de ajustes na taxa de fixação diária do USD/CNY .

O cenário geral: ferramentas tradicionais ainda em jogo

Todas essas medidas criativas operam lado a lado com as alavancas convencionais:

• Elevação/manutenção de juros: A Indonésia manteve sua taxa BI-Rate em 5,75% em julho de 2026, após cortes anteriores, preservando um diferencial de juros positivo . A Índia e outros bancos centrais também mantiveram as taxas elevadas.
• Intervenção direta no mercado à vista: Autoridades na Índia, Indonésia, Filipinas e Taiwan intervieram diretamente nos mercados cambiais em vários momentos, mas as novas ferramentas são projetadas para reduzir a frequência e a escala dessas operações que consomem reservas .
• Acúmulo de reservas: Os principais bancos centrais asiáticos adicionaram mais de US$ 400 bilhões às reservas apenas em 2025, construindo um arsenal que hoje soma quase US$ 8 trilhões na região .

O fio condutor é claro: em vez de queimar reservas preciosas com vendas unilaterais de dólar, os bancos centrais asiáticos estão usando suas grandes redes da diáspora, fundos de pensão estatais e emissão de dívida soberana para atrair dólares e reduzir a demanda por dólares, mantendo as reservas intactas para os choques geopolíticos e as pressões de juros que ainda estão por vir.