Oferta de USDC cai US$ 1,5 bi mesmo com receita recorde de US$ 701 mi: O paradoxo do 2º trimestre da Circle em 2026

A causa principal foi o arrefecimento da demanda por garantias em DeFi, e não um problema de solvência . Com o ajuste dos rendimentos on-chain e a moderação da atividade em DeFi, os usuários resgataram USDC para moeda fiduciária em vez de reinvesti-lo. Além disso, a desalavancagem da Ethena com a USDe retirou aproximadamente US$ 2 bilhões em USDC das reservas da Ethena . A consolidação mais ampla do mercado de criptomoedas, próxima das mínimas de 2026, e as novas regras federais nos EUA que impedem os emissores de stablecoins de pagar juros sobre seus tokens também reduziram a demanda por manter USDC .

Como a receita cresceu apesar da contração da oferta

A Circle registrou US$ 701 milhões em receita total e receita de reservas no 2º trimestre de 2026, um aumento de 7% ano a ano em relação aos US$ 658,1 milhões do período anterior . O EBITDA ajustado subiu 8%, para US$ 143 milhões, e o lucro líquido das operações continuadas foi de US$ 48 milhões — uma melhora de US$ 530 milhões em relação ao prejuízo do ano anterior .

O crescimento da receita foi impulsionado por uma circulação média de USDC muito maior durante o trimestre. Embora a circulação no final do período fosse de US$ 73,3 bilhões (alta de 19% ano a ano), a circulação média de USDC foi de US$ 76,5 bilhões, um aumento de 25% ano a ano . A Circle obtém receita de reservas mantendo o lastro em dinheiro do USDC em títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo e equivalentes de caixa; um saldo médio mais alto ao longo do trimestre gerou mais receita de juros, mesmo com a oferta diminuindo no final. Especificamente, a receita de reservas subiu 5%, para US$ 667,7 milhões, com a taxa de retorno das reservas em 3,5% (queda de 66 pontos-base ano a ano) .

A receita de US$ 701 milhões ficou ligeiramente abaixo das estimativas de Wall Street, de US$ 717 milhões, fazendo com que as ações caíssem cerca de 4% nas negociações pré-mercado .

Principais métricas da USDC no 2º trimestre de 2026

Composição das reservas: A USDC é totalmente lastreada por equivalentes de caixa e títulos do governo dos EUA de curto prazo mantidos pela Circle, uma instituição financeira regulamentada . Em 6 de agosto de 2026, as reservas totalizavam aproximadamente US$ 72 bilhões, incluindo cerca de US$ 51,8 bilhões em acordos de recompra reversa overnight com títulos do Tesouro dos EUA, aproximadamente US$ 9 bilhões em títulos do Tesouro dos EUA com vencimentos inferiores a 3 meses e cerca de US$ 10 bilhões em depósitos em bancos sistemicamente importantes . Mais de 99% do comércio on-chain de agentes utilizou USDC no 2º trimestre, com mais de 90% desse volume ocorrendo na rede Base da Coinbase .

Contração mais ampla do mercado de stablecoins

O market cap total de stablecoins atingiu o pico de quase US$ 320 bilhões em maio de 2026 e caiu para aproximadamente US$ 306,5 bilhões em meados de julho, uma queda de cerca de US$ 11,5 bilhões (~3,6%) em aproximadamente 90 dias — a primeira contração trimestral em quase três anos . O Relatório da Indústria Cripto do 2º Trimestre de 2026 da CoinGecko colocou o valor no final do trimestre em US$ 305,1 bilhões, uma queda de 1,6% .

O declínio foi impulsionado por múltiplos fatores:

• USDC encolheu devido à redução da demanda por garantias em DeFi .
• As ofertas de USDe e USDS caíram com o corte de seus rendimentos .
• A USDT permaneceu praticamente inalterada por estratégia, e não por pressões de rendimento .
• As novas regras federais dos EUA que proíbem pagamentos de juros em stablecoins aceleraram as saídas .
• Só em junho, o declínio foi de US$ 7,7 bilhões, a maior queda mensal desde o colapso da Terra-Luna em maio de 2022 .

É importante notar que os volumes de transações on-chain atingiram recordes mesmo com a contração da oferta — o volume ajustado de transações de stablecoins atingiu US$ 1,79 trilhão em junho de 2026, alta de 63% em relação a maio e 125% em relação ao ano anterior, significando que as stablecoins estavam se movendo mais rápido e sendo usadas com mais intensidade, mesmo com o float total encolhendo . A USDC capturou aproximadamente 62% do volume de transações de stablecoins no 2º trimestre de 2026, ante 36% no ano anterior .

Desenvolvimentos regulatórios e de parcerias em 2026

Vários desenvolvimentos importantes moldaram a posição da Circle durante 2026:

• Conformidade com MiCA: O Regulamento de Mercados de Criptoativos (MiCA) da UE continuou a moldar a dinâmica global das stablecoins, e a USDC tem sido uma das principais beneficiárias da conformidade com o MiCA, ajudando a impulsionar seus ganhos de participação no volume de transações .
• Parceria com a Hyperliquid: A Circle participou de um acordo com a Coinbase e a Hyperliquid para expandir a utilidade da USDC em derivativos e negociação on-chain; no final do trimestre, aproximadamente 90% do USDC total da Hyperliquid estava mantido na plataforma da Coinbase .
• Lançamento na OKX X Layer (7 de agosto de 2026): A Circle lançou a USDC nativa na X Layer da OKX, uma importante rede L2 de exchange, integrando sua stablecoin e protocolo cross-chain .
• Renovação da parceria com a Coinbase: A Circle e a Coinbase renovaram automaticamente sua parceria comercial, estendendo-a até 2029. A Coinbase detém cerca de 30% do USDC circulante e continuará a receber uma parcela da receita de reservas .
• Expansão da plataforma Arc da Circle: A Circle continuou expandindo sua plataforma "Arc" para serviços institucionais de dólar digital, que a administração citou como um motor de crescimento durante a teleconferência de resultados do 2º trimestre .

Conclusão

A contração da oferta de USDC reflete um recuo real, mas modesto, na demanda por garantias em DeFi e a consolidação mais ampla do mercado de criptomoedas — e não uma crise de confiança na Circle ou na USDC. O crescimento da receita, impulsionado por uma circulação média mais alta ao longo do trimestre, mostra que o modelo de negócios central da Circle — obter rendimento sobre ativos de reserva — permanece resiliente, mesmo quando a oferta cai perto do final de um período. Os volumes recordes de transações on-chain e a crescente participação da USDC no volume de transações de stablecoins (aproximando-se de 70% em junho ) sugerem que o capital está se consolidando em torno de stablecoins compatíveis e regulamentadas, mesmo com o encolhimento geral do mercado. O desempenho da Circle no 2º trimestre ressalta que, para os emissores de stablecoins, a métrica principal a ser observada pode não ser o instantâneo da oferta no final do trimestre, mas a circulação média e a velocidade das transações ao longo do tempo.