Dentro da Tempestade Cambial: Por que o Won atingiu a mínima em 17 anos e a Rupia quebrou um recorde em junho de 2026

Essa fuga para a segurança foi agravada por uma disparada nos preços internacionais do petróleo, que ultrapassaram os US$ 100 por barril . Tanto para a Coreia do Sul quanto para a Indonésia, contas de importação pesadas em energia se traduzem diretamente em déficits mais amplos em conta corrente e uma moeda estruturalmente mais fraca. À medida que o petróleo subia, o custo para defender suas taxas de câmbio aumentava na mesma proporção.

No entanto, os dois países não foram simplesmente vítimas passivas de um evento global de aversão ao risco. A profundidade do mergulho de cada moeda revelou falhas estruturais domésticas que transformaram uma tempestade regional em uma crise.

O Won Sul-Coreano: O Pior Entre os Pares Asiáticos

A queda do won para 1.530,8 em 4 de junho marcou mais do que um novo patamar — sinalizou que até mesmo a intervenção verbal das autoridades estava lutando para segurar a barra . A moeda estava sob pressão sustentada há meses, com investidores estrangeiros se tornando vendedores líquidos de ações coreanas e as incertezas sobre as tarifas comerciais dos EUA pesando sobre a economia dependente de exportações .

A velocidade de depreciação do won alarmou as autoridades. O Banco da Coreia (BoK, na sigla em inglês) observou que a moeda estava enfraquecendo mais que o dobro da velocidade dos pares frente ao dólar e descreveu a divergência com um senso de urgência . Apesar das exportações recordes e de um superávit crescente em conta corrente, as saídas estruturais de capital mantiveram o won sob pressão .

A Resposta de Seul

As autoridades sul-coreanas se apoiaram fortemente na comunicação em vez de uma intervenção com força bruta. Em 4 de junho, o vice-primeiro-ministro e Ministro das Finanças, Koo Yun-cheol, presidiu uma reunião de emergência para monitoramento de mercado, alertando que o governo "tomaria as medidas necessárias imediatamente contra movimentos unilaterais excessivos" . O Banco da Coreia e o Ministério das Finanças disseram repetidamente estar prontos para intervir contra oscilações voláteis, reforçando uma política de monitoramento cambial intensificado .

O empurrão verbal ajudou a estabilizar a taxa na faixa alta de 1.520 em 4 de junho, mas a estratégia subjacente era mais estrutural . As autoridades estavam se preparando para o lançamento da negociação 24 horas do won em 6 de julho de 2026, uma reforma que esperam que aprofunde a liquidez e absorva choques futuros . Enquanto isso, o BoK manteve sua taxa de juros em 2,5% desde maio de 2025, priorizando explicitamente a estabilidade do mercado financeiro em detrimento de um maior afrouxamento monetário — um sinal de que sustentar a moeda, por ora, supera as preocupações com o crescimento doméstico .

A Rupia Indonésia: Uma Tempestade Perfeita de Golpes Externos e Domésticos

Se a queda do won foi uma erosão lenta e gradual, a ruptura da barreira dos 18.000 da rupia em 4 de junho foi um verdadeiro colapso. A moeda já havia sido duramente castigada ao longo de abril e maio de 2026, e a derrapagem acelerou para um "fenômeno de overshooting extremo" impulsionado pela fuga de capitais e uma aguda escassez de liquidez em dólar no mercado à vista doméstico . Em junho, a rupia era a moeda com pior desempenho na Ásia, com queda de cerca de 8% no ano .

As pressões externas — conflito no Oriente Médio e importações caras de petróleo para um importador líquido de energia — foram ampliadas por dois choques domésticos . Primeiro, o parlamento aprovou um projeto de lei expandindo a supervisão legislativa sobre o Banco da Indonésia, levantando sérias preocupações sobre a independência do banco central exatamente quando a confiança do mercado estava mais frágil . Segundo, um pico sazonal na demanda corporativa doméstica por dólares, usados para pagar dívidas externas e repatriar dividendos, drenou a liquidez no pior momento possível .

A Resposta de Jacarta

A resposta do Banco da Indonésia (BI) foi dramaticamente mais agressiva que a de Seul. A vice-governadora sênior, Destry Damayanti, declarou em 4 de junho que o banco central "aumentaria a intensidade de suas intervenções" para manter os mercados em ordem . As ferramentas utilizadas abrangeram os mercados de câmbio à vista, de Non-Deliverable Forwards doméstico (DNDF) e de títulos — uma abordagem descrita como operações "24 horas por dia" . O governador Perry Warjiyo já havia declarado que o BI tinha reservas cambiais suficientes para "grandes intervenções" tanto nos mercados doméstico quanto no offshore .

Além das operações diretas de mercado, o Banco da Indonésia agiu para sufocar a demanda especulativa por dólares. Em junho de 2026, o banco central impôs um limite máximo mensal de US$ 25.000 para compras de moeda estrangeira em espécie feitas sem documentação subjacente . Também se comprometeu a manter rendimentos atrativos em seus instrumentos monetários para apoiar a entrada de capitais .

Em um contraste notável com a urgência do banco central, o Ministro das Finanças, Purbaya Yudhi Sadewa, adotou um tom mais otimista, afirmando que a desvalorização cambial não havia rompido as redes de segurança fiscal e prevendo uma recuperação automática dentro de dois a três meses .

Duas Moedas, Dois Manuais de Crise

Ambos os países enfrentaram a mesma tempestade geopolítica e o choque nos preços do petróleo, mas suas respostas divergiram de maneiras que revelam suas forças e vulnerabilidades institucionais. A Coreia do Sul confiou na intervenção verbal, na manutenção da taxa de juros e em uma aposta estrutural na extensão do horário de negociação para restaurar a ordem. A Indonésia lançou um manual intervencionista em múltiplas frentes — mercado à vista, forwards, títulos e controles de capital — refletindo a gravidade de uma crise de confiança que um projeto de lei sobre a supervisão do banco central havia deflagrado.

Se qualquer uma das estratégias conseguirá segurar a barra dependerá de o conflito no Oriente Médio diminuir e os preços do petróleo recuarem. Até lá, o teste de estresse cambial da Ásia apenas começou.