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Por que os futuros de cacau despencaram ao menor nível em sete semanas
Em 18 de setembro, o contrato de dezembro do cacau em Nova York caiu 7,71%, para 5.327, e o de Londres recuou 7,48%, para 3.934 — ambos no menor nível em sete semanas. A Costa do Marfim colheu 2,06 milhões de toneladas em 2025/26, alta de 30%, enquanto os embarques aos portos acumulavam avanço anual de 18%; os estoq...
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Principais conclusões
- Em 18 de setembro, o contrato de dezembro do cacau em Nova York caiu 7,71%, para 5.327, e o de Londres recuou 7,48%, para 3.934 — ambos no menor nível em sete semanas.
- A Costa do Marfim colheu 2,06 milhões de toneladas em 2025/26, alta de 30%, enquanto os embarques aos portos acumulavam avanço anual de 18%; os estoques certificados pela ICE estavam perto de 3,42 milhões de sacas.
- O alívio na oferta imediata não elimina o risco para 2026/27: a StoneX reduziu sua previsão de superávit global para cerca de 25 mil toneladas, diante de perspectivas mais fracas para as safras e do risco de El Niño.
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A forte queda do cacau em 18 de setembro de 2026 refletiu, principalmente, uma reavaliação da oferta disponível no curto prazo. Dados mais robustos de produção e de chegadas aos portos da Costa do Marfim, somados ao aumento dos estoques certificados pela ICE — a bolsa Intercontinental Exchange — indicaram que havia mais amêndoas disponíveis do que o mercado esperava.
Tamanho da queda
O contrato de cacau para dezembro negociado na ICE de Nova York fechou em queda de 445 pontos, ou 7,71%, a 5.327. Em Londres, o contrato de dezembro recuou 318 pontos, ou 7,48%, para 3.934. Os dois mercados atingiram os menores níveis em sete semanas. 18
O movimento prolongou uma correção iniciada após os níveis do fim de agosto. O gatilho imediato não foi uma mudança no consumo global de longo prazo, mas a percepção de que compradores tinham acesso a mais cacau no mercado físico no curto prazo.
Produção e embarques da Costa do Marfim pesaram sobre os preços
A Costa do Marfim, maior produtora mundial de cacau, forneceu o sinal mais claro de melhora na disponibilidade. O órgão regulador local informou produção de 2,06 milhões de toneladas métricas entre junho de 2025 e junho de 2026 — alta de 30% ante 1,58 milhão de toneladas no período anterior. 5
Os embarques aos portos reforçaram essa leitura: o volume acumulado chegou a 2,14 milhões de toneladas até 13 de setembro, 18% acima do registrado um ano antes. 5 Dados anteriores, até 30 de agosto, já apontavam avanço de 19% na comparação anual.
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Para o mercado futuro, esses números sugerem que mais cacau está chegando agora à cadeia de exportação. Isso reduz a urgência de processadores e comerciantes em garantir produto para entrega próxima, pressionando os contratos de curto prazo.
Estoques da ICE confirmaram oferta disponível
Os estoques de cacau certificados pela ICE atingiram máxima de dois anos: chegaram a 3.436.742 sacas em 4 de setembro e permaneciam em torno de 3,42 milhões de sacas em meados do mês. 7
Estoque elevado em bolsa não resolve, por si só, a questão da oferta futura. Mas é relevante para o mercado imediato porque aponta disponibilidade de cacau apto à entrega contra os contratos futuros. Em um ambiente assim, diminui o prêmio de escassez que costuma sustentar as cotações quando o mercado físico está apertado.
Fraqueza nas commodities agrícolas ajudou a acelerar as vendas
O cacau também caiu em um ambiente negativo para as chamadas soft commodities, grupo que reúne produtos agrícolas como café, açúcar e cacau. O café arábica havia atingido mínima de 10 semanas, enquanto açúcar e cacau também recuavam. 17
Esse cenário pode ter reforçado o ímpeto vendedor, pois investidores frequentemente reduzem exposição ao conjunto do setor quando diversos mercados caem ao mesmo tempo. Ainda assim, os fatores específicos do cacau foram o aumento da oferta marfinense e a alta dos estoques.
Por que o cenário de médio prazo continuava incerto
A queda de setembro se baseou na disponibilidade atual, não na certeza de que a oferta seguirá abundante em 2026/27. As primeiras estimativas para a próxima safra da África Ocidental apontavam na direção oposta.
Levantamentos iniciais indicavam uma safra de cerca de 1,8 milhão de toneladas na Costa do Marfim em 2026/27, aproximadamente 18% abaixo das estimadas 2,2 milhões de toneladas em 2025/26. 4
8 A projeção era preliminar, mas sugeria que o fluxo forte de produto observado naquele momento poderia não se repetir.
Em Gana, outro grande produtor, a COCOBOD — reguladora do cacau no país — projetava produção entre 450 mil e 550 mil toneladas em 2026/27, ante 750 mil toneladas projetadas para 2025/26. A entidade citou a doença do broto inchado (swollen shoot), o envelhecimento das lavouras e a possibilidade de clima adverso associado ao El Niño. 11
El Niño é o principal fator de risco
Um El Niño mais intenso pode trazer condições mais quentes e secas à África Ocidental, reduzindo a umidade do solo e, potencialmente, a produtividade do cacau. 8 O risco é particularmente importante porque Costa do Marfim e Gana têm peso central na oferta global.
A StoneX reduziu sua projeção de superávit global de cacau em 2026/27 para cerca de 25 mil toneladas, ante 149 mil toneladas anteriormente. A revisão citou a deterioração das perspectivas para a safra da África Ocidental e o risco de El Niño. 9
Ainda seria um superávit, mas uma margem desse tamanho deixaria o mercado muito mais vulnerável caso o clima, as doenças ou o desenvolvimento das vagens piorassem.
Em resumo
A mínima de sete semanas foi uma resposta à oferta disponível no presente: colheita e embarques fortes na Costa do Marfim, estoques elevados na ICE e fraqueza disseminada entre as commodities agrícolas.
O contraponto era a diferença de prazo. Os dados mais baixistas descreviam o cacau disponível agora; os maiores riscos estavam concentrados nas próximas safras. A direção seguinte dos preços dependeria, portanto, de como Costa do Marfim e Gana enfrentariam os riscos climáticos, sanitários e estruturais já embutidos nas projeções para 2026/27. 4
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Em 18 de setembro, o contrato de dezembro do cacau em Nova York caiu 7,71%, para 5.327, e o de Londres recuou 7,48%, para 3.934 — ambos no menor nível em sete semanas.
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Em 18 de setembro, o contrato de dezembro do cacau em Nova York caiu 7,71%, para 5.327, e o de Londres recuou 7,48%, para 3.934 — ambos no menor nível em sete semanas. A Costa do Marfim colheu 2,06 milhões de toneladas em 2025/26, alta de 30%, enquanto os embarques aos portos acumulavam avanço anual de 18%; os estoques certificados pela ICE estavam perto de 3,42 milhões de sacas.
O que devo fazer a seguir na prática?
O alívio na oferta imediata não elimina o risco para 2026/27: a StoneX reduziu sua previsão de superávit global para cerca de 25 mil toneladas, diante de perspectivas mais fracas para as safras e do risco de El Niño.