Brent interrompe rali de 6 dias e cai abaixo de US$ 88: o que derrubou o petróleo apesar do risco em Hormuz

O petróleo Brent interrompeu seu rali de seis dias e caiu mais de 2% na quinta-feira, 13 de agosto de 2026, fechando perto de US$ 87,32 o barril, enquanto investidores migraram o foco dos temores geopolíticos de oferta para um quadro de demanda e estoques em deterioração. A queda para abaixo de US$ 88 foi impulsionada por três forças que se sobrepuseram: um aumento surpresa nos estoques de petróleo dos EUA, cortes coordenados nas previsões de demanda da Agência Internacional de Energia (AIE) e da Opep, e um relatório do Índice de Preços ao Produtor (PPI) dos EUA que revelou preços mais baixos para gasolina, querosene de aviação (jet fuel) e diesel.

O choque de estoques: um excedente de 17,4 milhões de barris

O maior catalisador isolado da semana foi um enorme aumento nos estoques comerciais de petróleo dos EUA. Dados da Administração de Informação de Energia (EIA) mostraram que os estoques subiram 17,4 milhões de barris, para 424,4 milhões — um contraste com as expectativas de queda e o maior aumento semanal em 2026 . Isso sinalizou um excesso de oferta no mercado físico a curto prazo e desencadeou a realização de lucros após seis sessões consecutivas de ganhos .

Cortes na demanda da AIE e da Opep

Na quarta-feira, 12 de agosto, tanto a AIE quanto a Opep reduziram suas projeções de crescimento da demanda global de petróleo para 2026. A AIE agora espera que a demanda global por petróleo se contraia, alertando que o prolongado conflito no Oriente Médio e os preços mais altos estão pesando cada vez mais sobre o consumo . A Opep reduziu sua previsão de crescimento da demanda mundial de petróleo para 580 mil barris por dia, citando as interrupções causadas pela guerra EUA-Israel contra o Irã . O efeito combinado na quinta-feira foi uma reprecificação do mercado: o prêmio de risco geopolítico já havia empurrado o Brent para perto de US$ 90, mas a realidade do lado da demanda limitou o rali e o reverteu.

O que o PPI de julho nos diz sobre os derivados

O índice de preços ao produtor (PPI) de julho, divulgado pelo Bureau of Labor Statistics na quinta-feira, adicionou uma terceira camada de evidências baixistas. O PPI cheio ficou estável na comparação mensal, abaixo do consenso de +0,2%, e a taxa anual esfriou para 4,7%, ante 5,5% em junho . Os preços de energia foram o principal motor do declínio, com fraqueza generalizada nos derivados:

• Gasolina: −5,7%
• Querosene de aviação (jet fuel): −15,2%
• Diesel (nº 2): −6,7%
• Óleo de aquecimento e destilados: −0,6%

Esse colapso nos preços no atacado de derivados aponta para uma oferta ampla de combustíveis e uma demanda final morna, o que se reflete em menor processamento nas refinarias. O PPI também reduziu as expectativas de um aumento da taxa de juros pelo Federal Reserve em setembro, o que geralmente é favorável para ativos de risco, mas a forte queda nos preços dos combustíveis dentro do PPI reforçou a narrativa de enfraquecimento da demanda pelos derivados do petróleo .

Cenário geopolítico: ainda fluido, sem choque de oferta imediato

O Estreito de Hormuz continua sendo o principal risco geopolítico. Os esforços diplomáticos para reabrir a via navegável e encerrar a guerra EUA-Israel contra o Irã continuam, mas uma fonte iraniana de alto escalão disse na quarta-feira que não houve progresso nas negociações e que ambos os lados permanecem em um impasse . No entanto, o petróleo bruto continua fluindo pelo estreito, com alguns petroleiros navegando com seus transponders desligados para evitar a detecção .

Os traders estão precificando uma probabilidade menor de um bloqueio total, já que os fluxos físicos não foram interrompidos, mas o prêmio de risco de oferta persiste. Relatos na quinta-feira de que os houthis do Iêmen alvejaram uma refinaria da Saudi Aramco com drones reduziram brevemente as perdas, lembrando ao mercado a rapidez com que o piso geopolítico pode ser reativado .

Direção de curto prazo: ventos contrários da demanda vs. ventos favoráveis geopolíticos

Por enquanto, os ventos contrários do lado da demanda — o excedente de estoques nos EUA, os cortes da AIE e da Opep e a queda dos preços dos derivados — superam o prêmio de risco de oferta, mantendo o Brent abaixo de US$ 88. Os próximos catalisadores são qualquer mudança nos fluxos de trânsito em Hormuz e os dados do IPC (CPI) de agosto e vendas no varejo, previstos para sexta-feira, 14 de agosto. Uma queda continuada nos preços dos combustíveis reforçaria a narrativa de destruição da demanda, enquanto qualquer escalada em torno do Estreito de Hormuz poderia rapidamente restaurar o prêmio e empurrar o Brent de volta para perto de US$ 90.