Deribit terá vencimento de US$ 18 bilhões em opções de Bitcoin e Ether

O vencimento trimestral de opções da Deribit nesta sexta-feira, 25 de setembro de 2026, reúne contratos com valor nocional próximo de US$ 18 bilhões. O Bitcoin responde pela maior parte desse total e, após subir acima de US$ 85 mil, aproximou-se de preços de exercício que concentram opções de compra. Isso pode alterar a necessidade de proteção dos participantes do mercado, mas não torna uma alta — ou uma queda — inevitável. 181622

Quanto vence — e o que significa esse valor?

Segundo Luuk Strijers, CEO da Deribit, vencem às 08h UTC aproximadamente US$ 15,9 bilhões em opções de Bitcoin (BTC) e US$ 2,1 bilhões em opções de Ether (ETH). O BTC representa, portanto, quase nove décimos da estimativa combinada. Apenas os contratos de BTC com vencimento nessa data correspondiam a cerca de 37% de todas as posições em aberto em opções de Bitcoin na Deribit no levantamento divulgado. 18

Os US$ 18 bilhões são o valor nocional dos contratos, não o montante que será pago na liquidação. A estimativa também varia conforme os preços dos ativos e o número de posições em aberto. Em 15 de setembro, um levantamento apontava aproximadamente US$ 16,6 bilhões para BTC e ETH juntos; uma estimativa posterior da Coinbase Markets chegou a cerca de US$ 18,1 bilhões. Esses números mostram o aumento do valor em dólares nas diferentes medições, mas não permitem separar quanto veio de novas posições e quanto resultou da mudança nos preços. 1516

Onde estão as opções de compra?

Em um retrato de aproximadamente US$ 16 bilhões em opções de BTC prestes a vencer, US$ 9,6 bilhões eram calls, contratos de compra, e US$ 6,4 bilhões eram puts, contratos de venda — uma divisão próxima de 60% a 40%. Para ETH, a Coinbase Markets também registrou mais calls do que puts, com uma relação de 0,61 entre puts e calls nas posições em aberto. Esse predomínio descreve os contratos existentes; não significa que todos os envolvidos apostem na alta, já que cada opção também tem um vendedor. 2216

As calls de BTC se concentram perto dos preços de exercício de US$ 90 mil e US$ 100 mil. Em ETH, a concentração apontada fica entre US$ 3 mil e US$ 4 mil. Outro levantamento identificou US$ 70 mil como o preço de exercício de BTC com mais posições em aberto, enquanto Strijers apontou US$ 75 mil como o nível de “dor máxima” (max pain) do BTC. São formas diferentes de observar o posicionamento, não previsões concorrentes para o preço de liquidação. 16125

O que a alta recente muda?

Depois de superar US$ 85 mil, o BTC foi reportado perto de US$ 86,3 mil antes do vencimento, mais próximo das calls com preço de exercício de US$ 90 mil. O ETH estava perto de US$ 2.720, ainda abaixo da faixa de US$ 3 mil a US$ 4 mil onde se concentram as calls citadas. Novas variações de preço podem mudar quais opções terminarão com valor para exercício e como as contrapartes ajustam suas proteções. A concentração em determinados preços, sozinha, não revela se esses ajustes pressionarão o mercado para cima ou para baixo. 221116

Por que a sexta-feira pode ter mais oscilações?

Às 08h UTC, os contratos que vencem na Deribit são liquidados. Operadores e formadores de mercado podem então encerrar, ajustar ou transferir para contratos futuros as proteções associadas a essas posições, inclusive em operações à vista e em futuros. Mais tarde no mesmo dia, há divulgações de indicadores econômicos dos Estados Unidos e a liquidação dos futuros de Bitcoin de setembro na CME, mercado de derivativos. Um dos relatos situa essa liquidação às 15h UTC. 61

Se os ajustes provocados por esses eventos se sobrepuserem, a volatilidade de curto prazo pode aumentar. Ainda assim, nem o valor nocional elevado nem o predomínio de calls bastam para prever o tamanho ou a direção de uma oscilação: isso dependerá das posições efetivamente mantidas pelos participantes e das proteções ligadas a elas. 622