Crescimento da ASEAN-6 em 2026: QNB projeta moderação para 4,2% em meio a ventos geopolíticos contrários

Um detalhamento país a país para 2026 não foi incluído no último relatório do QNB. No entanto, o quadro consensual de outros dados recentes mostra Vietnã e Indonésia como as economias de crescimento mais rápido do bloco, enquanto a Tailândia fica para trás . Os números finais de 2025 colocam o crescimento do Vietnã em 8,02%, Indonésia em 5,11%, Malásia em 4,9%, Singapura em 4,8%, Filipinas em 4,4% e Tailândia em 2,4% .

O principal risco: um conflito prolongado EUA-Israel-Irã e o gargalo de Ormuz

O QNB identifica um conflito prolongado entre EUA, Israel e Irã como o risco de queda mais significativo para as perspectivas da região em 2026 . O fechamento efetivo do Estreito de Ormuz — que está interrompido desde o início de março de 2026, segundo o DBS — criou um grave choque de oferta de energia para a Ásia . O estreito normalmente movimenta cerca de 20% do petróleo e GNL (Gás Natural Liquefeito) mundial, fornecendo aproximadamente 85% das necessidades energéticas da Ásia .

O mecanismo de transmissão é simples: preços de energia mais altos elevam os custos de produção e comprimem as margens nos setores industrial e manufatureiro da ASEAN-6 . O Banco Mundial já reduziu cerca de um ponto percentual das previsões do PIB regional, e um bloqueio severo e de longo prazo levanta o espectro da estagflação em toda a região . A Capital Economics projeta que, se o conflito persistir, a cotação média do petróleo Brent pode chegar a US$ 150 por barril, elevando a inflação global para acima de 4% na zona do euro e acima de 3% nos Estados Unidos .

A visão mais recente do UOB alerta que preços do petróleo elevados de forma sustentada podem aumentar materialmente a inflação da ASEAN e diminuir o crescimento nos próximos seis a doze meses . A dependência estrutural da região de importações de combustível significa que não há uma solução rápida — a política monetária pode amortecer o golpe, mas não pode repor a oferta de energia perdida.

Incertezas secundárias: política comercial e demanda chinesa

Dois outros ventos contrários se somam ao choque energético.

A política comercial dos EUA permanece uma fonte de atrito. As investigações comerciais em andamento e a incerteza tarifária criam dificuldades para os exportadores da ASEAN-6 . No entanto, o QNB observa que a região reduziu estruturalmente sua dependência direta das exportações para os EUA, com as vendas de valor agregado destinadas ao mercado americano caindo de cerca de um terço para aproximadamente 20% do total nos anos recentes .

O enfraquecimento da demanda chinesa adiciona uma camada extra de pressão negativa. O crescimento mais lento na China, o maior parceiro comercial do bloco, pesa diretamente sobre os volumes de exportação da ASEAN-6 . As projeções de abril de 2026 da AMRO preveem um crescimento da ASEAN de 4,0%, apontando as tarifas mais altas dos EUA como o principal freio para a demanda externa .

Por que a ASEAN-6 ainda pode superar as expectativas: amortecedores estruturais intactos

Apesar do cenário externo mais sombrio, o QNB enfatiza que vários fatores de resiliência permanecem firmes, explicando por que a previsão é de 4,2% e não mais baixa .

Demografia e consumo doméstico fornecem um piso para o crescimento. Uma população jovem e em expansão sustenta tanto a força de trabalho quanto os gastos das famílias, o motor principal do crescimento no bloco . Dados da AMRO confirmam que o consumo privado se manteve firme na maioria das economias, ancorado por mercados de trabalho favoráveis e inflação baixa .

A diversificação da cadeia de suprimentos continua a beneficiar a região. As tendências de "China + 1" e friendshoring (realocação para países amigos) estão canalizando investimento estrangeiro direto (IED) para polos manufatureiros da ASEAN, particularmente no Vietnã e na Malásia . Essa mudança estrutural não é um paliativo de curto prazo — ela representa uma reconfiguração plurianual das redes de produção globais.

O investimento crescente em tecnologia está acelerando os ganhos de produtividade. O QNB aponta o investimento crescente em manufatura avançada, infraestrutura digital e setores de alta tecnologia como um motor-chave para a entrada de IED e o potencial de crescimento de médio prazo . O ciclo de eletrônicos ligados à inteligência artificial (IA) tem sido um vento favorável específico, com a AMRO notando embarques firmes de eletrônicos e IED contínuo em componentes eletrônicos avançados, veículos elétricos e serviços digitais .

Inflação controlada oferece espaço para uma política monetária favorável ao crescimento. A inflação média na maioria das economias membro permanece baixa e estável — a AMRO reportou uma média de apenas 0,9%, abaixo da média de longo prazo da região para 2014-2019 . Isso dá aos bancos centrais espaço para flexibilizar a política monetária se o crescimento fraquejar ainda mais, protegendo a renda real das famílias no processo .

Uma integração regional mais profunda está reduzindo a vulnerabilidade a qualquer choque externo único. Em outubro de 2025, os estados membros da ASEAN assinaram acordos melhorando os fluxos transfronteiriços e atualizando a estrutura de livre comércio ASEAN-China . O QNB observa que o impacto das tarifas dos EUA até agora tem sido insignificante nos dados agregados de exportação da ASEAN-6 .

A balança de riscos

A projeção de 4,2% representa o cenário central do QNB — não o pior resultado possível. O cenário mais grave, envolvendo um bloqueio prolongado do Estreito de Ormuz que persista durante todo o ano de 2026, poderia empurrar o crescimento para níveis materialmente mais baixos. O Banco Mundial já sinalizou a possibilidade de novos cortes nas previsões regionais se as interrupções de energia continuarem . O Banco Asiático de Desenvolvimento (ADB) alertou em abril que interrupções prolongadas que mantenham os preços de energia elevados poderiam reduzir o PIB da Ásia em desenvolvimento neste ano .

Ainda assim, a mensagem central do QNB é de relativa resiliência. O banco acredita que a ASEAN-6 manterá sua taxa de expansão acima da média global, mesmo com o choque energético, a incerteza comercial e a demanda chinesa mais fraca testando as forças estruturais da região . Se essa resiliência se sustentará ou não dependerá principalmente de quanto tempo Ormuz permanecerá efetivamente fechado — e da rapidez com que rotas alternativas de fornecimento de energia podem ser ampliadas.