SpaceX reescreve o manual do mercado: IPO de US$ 75 bi com preço fixo, 30% para o varejo e controle total de Elon Musk

A aposta do preço fixo

No maior símbolo de sua ruptura radical com os IPOs tradicionais, a SpaceX decidiu não usar uma faixa indicativa de preço e o longo processo de bookbuilding para testar o apetite dos grandes investidores institucionais. Em vez disso, o prospecto preliminar (S-1) foi publicado com o campo de preço em branco, e a empresa logo anunciou um número único e definitivo: US$ 135 . Ao cravar o preço uma semana antes do início do roadshow, a companhia de Elon Musk simplesmente ignorou a praxe de oferecer um desconto aos institucionais e sinalizou uma confiança extrema na demanda — mas também deixou o mercado profissional sem o poder de barganha de sempre . Essa estratégia direta de preço fixo foi desenhada para gerar o máximo de força compradora e, combinada com uma alocação massiva para o varejo, pode levar a uma volatilidade de tirar o fôlego no primeiro dia de pregão.

Acesso sem precedentes ao varejo e poder de controle

A abordagem da SpaceX aos investidores é uma releitura populista do manual dos IPOs. A empresa teria reservado cerca de 30% do total de ações ofertadas (o chamado free float) para investidores pessoa física, o que representa no mínimo o triplo dos típicos 5% a 10% vistos nas grandes aberturas de capital . Corretoras como Fidelity, Schwab, Robinhood, SoFi e E*TRADE devem distribuir os papéis, sendo que a Fidelity estabeleceu um patamar mínimo de apenas US$ 2.000 na conta para participar . Um evento dedicado a cerca de 1.500 investidores individuais está planejado para o dia 11 de junho .

Esse apelo popular, no entanto, é contrabalançado por um forte controle do fundador. Uma estrutura de duas classes de ações (A e B) dará ao CEO Elon Musk aproximadamente 85% do poder de voto após o IPO, embora ele detenha cerca de 42% da participação acionária total . Os acionistas públicos ficarão com as ações Classe A, sem direito a voto, enquanto as ações Classe B de Musk consolidam seu controle absoluto sobre os rumos da empresa . Para dar mais estabilidade aos primeiros dias de negociação, Musk concordou com um período de lock-up de 366 dias para suas ações pessoais, o que o impede de vender seus papéis por mais de um ano .

As finanças por trás do frenesi

Os números financeiros de 2025 revelam tanto a escala quanto os riscos dessa estreia. A SpaceX gerou impressionantes US$ 18,67 bilhões em receita naquele ano, mas registrou um prejuízo líquido de US$ 4,94 bilhões, elevando seu prejuízo acumulado para US$ 41,3 bilhões . Isso coloca a avaliação de US$ 1,75 trilhão em um múltiplo de receita retroativo de cerca de 90 vezes, sem qualquer parâmetro de comparação claro no mercado de ações tradicional . Relatos indicam que alguns analistas de Wall Street defenderam, em conversas privadas, que o papel vale aproximadamente metade do preço pedido, mas esse ceticismo deve ser duramente testado pelo entusiasmo do varejo e pela compra forçada de fundos passivos de índice, caso a SpaceX consiga acelerar sua inclusão nos principais índices de referência .

Calendário do IPO da SpaceX (SPCX)

• 4 de junho: Início do roadshow institucional, com apresentações para grandes investidores-âncora .
• 7 a 8 de junho: Abertura da janela de acesso para investidores de varejo nas corretoras participantes .
• 11 de junho: Anúncio do preço final da ação e realização do evento para investidores pessoa física .
• 12 de junho: Início das negociações na Nasdaq sob o código SPCX .

O sindicato de bancos coordenadores da oferta é liderado por 21 instituições, com o Goldman Sachs como líder principal (lead left) e o Morgan Stanley como um dos coordenadores-chave .