UE aprova joint venture de US$ 3,4 bi entre Suzano e Kimberly-Clark, mas aval britânico segue pendente

A aprovação é relevante porque veio sem condições, isto é, sem remédios concorrenciais atrelados à decisão da Comissão Europeia. Isso reduz uma incerteza importante no nível da União Europeia, mas não encerra automaticamente as revisões em outras jurisdições.

Por que Bruxelas não viu ameaça à concorrência

A principal pergunta concorrencial era vertical: a Suzano atua como grande fornecedora de celulose, etapa anterior da cadeia, enquanto o negócio aportado pela Kimberly-Clark está na etapa posterior, a de produtos tissue e profissionais. A Comissão Europeia concluiu que fabricantes rivais de tissue na UE continuariam tendo acesso a oferta suficiente de celulose kraft branqueada de eucalipto, usada em produtos tissue e em papéis de escrita e impressão, apesar da posição da Suzano como fornecedora líder mundial dessa celulose.

A MLex resumiu a lógica de forma prática: se a Suzano tentasse restringir o fornecimento, fabricantes rivais de tissue ainda teriam fornecedores alternativos suficientes de celulose, sem enfrentar uma preocupação concorrencial significativa nesse cenário. Esse é o ponto que ajuda a explicar por que o aval europeu saiu sem exigências como venda de ativos ou compromissos de conduta.

O tamanho da nova plataforma

Não se trata de um recorte pequeno ou restrito a um país. A nova empresa reuniria os ativos internacionais de tissue da Kimberly-Clark, incluindo 22 unidades industriais, aproximadamente 9.000 empregados e marcas regionais e globais como Kleenex, Scott e WypAll em mais de 70 países.

A cobertura setorial descreveu a base industrial como 22 unidades em 14 países, distribuídas por Europa, Ásia, Oriente Médio, América do Sul, América Central, África e Oceania. A Manufacturing Dive também informou que a nova entidade seria baseada na Holanda e teria instalações nessas grandes regiões.

Marcas e ativos: o que entra, e o que não dá para presumir

Os nomes de marca mais claramente citados nos materiais do acordo são Kleenex, Scott e WypAll, que aparecem como marcas a serem comercializadas e vendidas pela nova companhia. O perímetro do negócio é formado pelos ativos internacionais de tissue da Kimberly-Clark e por substancialmente todos os ativos de International Family Care and Professional, não por todo o portfólio global da Kimberly-Clark.

Essa distinção importa. Parte da cobertura financeira identifica a Kimberly-Clark como fabricante de Kleenex e Huggies, mas as fontes de transação citadas aqui não trazem uma lista completa, marca por marca, do que será transferido. Portanto, o acordo não deve ser lido como prova de que todas as marcas ou linhas de produto da Kimberly-Clark passam automaticamente para a joint venture.

O que fica com a Kimberly-Clark

A Kimberly-Clark não está simplesmente saindo do negócio. Ela manterá participação de 49% na nova empresa, enquanto a Suzano assumirá a fatia majoritária de 51% descrita no anúncio da transação.

A Kimberly-Clark apresentou a parceria como parte de uma estratégia para concentrar esforços em negócios de maior crescimento e maior margem, ao mesmo tempo em que aporta substancialmente todos os ativos de IFP na nova companhia. As fontes disponíveis, porém, não listam todas as operações da Kimberly-Clark que ficam fora da joint venture. A conclusão mais segura é mais estreita: a Kimberly-Clark manterá uma participação econômica minoritária na nova empresa de tissue e continuará com negócios que não foram totalmente mapeados nos materiais citados.

A pendência no Reino Unido

O sinal verde da Comissão Europeia não vincula o regulador britânico. O calendário oficial da CMA mostra que o órgão abriu convite a comentários de 30 de janeiro a 20 de fevereiro de 2026, iniciou a investigação de fusão em 27 de março de 2026 e fixou 28 de maio de 2026 como prazo legal para a decisão de Fase 1, sujeito a possíveis prorrogações limitadas.

Nessa etapa de Fase 1, a CMA precisa decidir se a transação pode ser aprovada ou se talvez exija uma investigação mais profunda de Fase 2. Por isso, a análise britânica segue como o principal ponto antitruste ainda aberto no registro público disponível.

Leitura para o mercado

Para a Suzano, a decisão de Bruxelas remove um obstáculo regulatório importante para assumir 51% da empresa internacional de tissue formada com ativos da Kimberly-Clark. Para a Kimberly-Clark, o acordo permite monetizar uma fatia majoritária de seus ativos internacionais de tissue, mantendo participação de 49% na nova entidade.

Para concorrentes, o recado central está na celulose. A Comissão Europeia não viu risco suficiente de que a posição da Suzano em celulose kraft branqueada de eucalipto deixasse fabricantes rivais de tissue sem alternativas adequadas de suprimento na União Europeia.

O resumo é simples: a UE deu um aval antitruste limpo, mas a transação ainda não superou todos os obstáculos regulatórios. A próxima data-chave no registro público é 28 de maio de 2026, prazo da decisão de Fase 1 da CMA no Reino Unido, salvo eventual prorrogação.