A Maior Detentora Corporativa de Bitcoin Está Vendendo com Prejuízo — Entenda o Caso Strategy

Entre 3 e 9 de agosto, a Strategy (antiga MicroStrategy) vendeu 1.690 BTC por US$ 108,6 milhões a um preço médio de US$ 64.262 por moeda, de acordo com seu formulário 8-K enviado à SEC . Cada dólar arrecadado com o Bitcoin foi usado para recomprar ações preferenciais STRC . A empresa também captou US$ 653,1 milhões separadamente com a venda de ações ordinárias MSTR no mesmo período, direcionando US$ 650 milhões desse montante para sua reserva em dólar americano .

Após essa venda, as participações totais de Bitcoin da Strategy caíram para 840.447 BTC, avaliados em aproximadamente US$ 54,7 bilhões na época .

Uma Ruptura Clara com o 'Nunca Vender'

A venda da Strategy marca uma mudança drástica em relação à sua filosofia de longa data de 'nunca vender' Bitcoin:

• Início de julho de 2026: A empresa vendeu 3.588 BTC por ~US$ 216 milhões a uma média de ~US$ 60.200 (sua maior venda até então), usando os recursos para dividendos preferenciais e construção de reservas de caixa .
• Final de julho – início de agosto: Vendeu outros 1.638 BTC por US$ 104,7 milhões .
• Total de vendas recentes: As vendas de Bitcoin relatadas nas últimas semanas chegaram a 6.916 BTC, e a empresa já passou várias semanas consecutivas sem comprar nenhum novo Bitcoin .

O CEO Phong Le disse à Fox Business que a empresa planeja retomar a acumulação de Bitcoin ainda em 2026, enquadrando as vendas como uma medida temporária de liquidez e reparo de balanço . No entanto, analistas observam que a Strategy está agora vendendo moedas abaixo de seu custo médio de ~US$ 75.476 por BTC, realizando perdas para servir suas obrigações de ações preferenciais .

A mudança começou em maio de 2026 com uma pequena venda de 32 BTC com prejuízo, e depois se acelerou dramaticamente em julho, quando a Strategy estabeleceu um programa formal de 'Monetização de BTC' autorizando até US$ 1,25 bilhão em vendas de Bitcoin .

Por que a Strategy Está Vendendo: O Problema STRC

STRC é uma ação preferencial perpétua de taxa variável que a Strategy emitiu para ajudar a financiar sua acumulação de Bitcoin. Em meados de 2026, a STRC estava sendo negociada com um grande desconto em relação ao seu valor declarado de US$ 100, caindo para até US$ 74 no final de junho . A empresa tem usado os recursos da venda de Bitcoin para recomprar ações STRC, recomprando 1.152.020 ações por US$ 108,6 milhões apenas na venda de agosto .

De acordo com relatórios, a Strategy pode precisar vender US$ 4,5 bilhões adicionais em Bitcoin nos próximos dois a quatro meses para continuar reduzindo seu saldo de ações preferenciais STRC . A empresa tem US$ 785,2 milhões restantes em seu programa de recompra de US$ 1 bilhão, no início de agosto .

Pressão de Venda de Outras Empresas Tesouro

A Strategy não está sozinha. O BIT Research identificou que a Strategy, além de outras 28 empresas de tesouraria de Bitcoin, pode gerar coletivamente até US$ 7,5 bilhões em pressão de venda combinada, à medida que o modelo de tesouraria de ativos digitais (DAT) sofre com a queda do Bitcoin .

De acordo com dados rastreados pela Blockware Intelligence, as empresas de tesouraria de Bitcoin detinham um total combinado de 127.000 BTC no início de 2026. Em agosto, esse número caiu para 99.000 BTC, o que significa que venderam um total de 28.000 BTC, no valor de US$ 1,78 bilhão aos preços atuais .

Várias empresas menores de tesouraria já saíram completamente do cripto. A Satsuma Technology aprovou a liquidação de todos os seus 668 BTC e o deslistamento da Bolsa de Valores de Londres . Outra empresa, a Smarter Web Company, vendeu 178 BTC para pagar um instrumento conversível . Matthew Sigel, chefe de pesquisa de ativos digitais da VanEck, observou que várias empresas agora saíram completamente do cripto ou estão reduzindo suas participações substancialmente .

Pressão Macro sobre o Bitcoin

Em 16 de agosto, o Bitcoin estava sendo negociado perto de ~US$ 63.000, uma queda acentuada em relação às máximas anteriores. Os ventos contrários contribuintes incluem:

• Saídas de ETFs à vista: Os ETFs de Bitcoin à vista listados nos EUA registraram saídas líquidas de mais de US$ 4,4 bilhões, forçando os fundos a se desfazerem de participações em Bitcoin .
• Atrasos regulatórios da SEC: A incerteza contínua em torno das aprovações regulatórias de cripto pesou sobre o sentimento.
• Venda por detentores inativos e empresas tesouro: Esta oferta adicional está atingindo um mercado que já está absorvendo saídas pesadas impulsionadas por ETFs .

Um relatório de meio de ano do gestor de ativos cripto 21Shares alertou que o modelo de empresa de tesouraria de Bitcoin está 'dobrando' sob o peso da queda do Bitcoin, com 13 dos 18 maiores veículos de tesouraria de ativos digitais sendo negociados com desconto em relação ao valor de mercado de suas participações em Bitcoin .

A Contradição de Saylor

Em 15 de agosto, Michael Saylor publicou um ensaio enquadrando o Bitcoin como um 'congelamento profundo' para o dinheiro, argumentando que suas propriedades de preservação de valor de longo prazo o tornam superior a qualquer outro ativo . Isso contradiz diretamente a venda ativa de sua própria empresa. O timing — um dia após outra divulgação de venda de BTC e com mais vendas potenciais no horizonte — destaca a tensão entre a retórica maximalista de Saylor e a necessidade pragmática da Strategy de reparar seu balanço patrimonial.

Saylor sempre manteve que o Bitcoin é a reserva de valor superior de longo prazo. No entanto, o arquivamento de 10 de agosto da Strategy confirma que a empresa vendeu moedas a US$ 64.262, cerca de US$ 11.000 abaixo de seu custo médio de US$ 75.385 por Bitcoin . Os investidores enfrentam a pergunta: se o Bitcoin é um 'congelamento profundo', por que o maior detentor corporativo está descongelando sua posição com prejuízo?

O Que Vem a Seguir

O CEO da Strategy, Phong Le, afirmou que a empresa planeja retomar a acumulação de Bitcoin antes do final de 2026, observando que a Strategy ainda comprou cerca de 175.000 BTC em 2026 contra aproximadamente 7.000 vendidos — uma proporção de compra para venda de 25 para 1 . No entanto, com US$ 785 milhões ainda autorizados para recompra de STRC e os preços do Bitcoin permanecendo bem abaixo do custo médio da Strategy, vendas adicionais parecem prováveis.

Para o mercado em geral, o desenrolar da tese de tesouraria corporativa de Bitcoin representa uma nova fonte de oferta em um momento em que o Bitcoin já está sob pressão de saídas de ETFs e incerteza regulatória. A questão é se as vendas da Strategy continuam sendo uma medida temporária de liquidez ou sinalizam uma mudança mais fundamental no modelo de acumulação corporativa de Bitcoin.