O Fechamento do Estreito de Ormuz: O Choque Energético de 2026 que Redesenhou a Economia Global, a Aviação e o Mercado de Combustíveis

Colapso da Produção Global de Refino: Uma Queda em Múltiplas Camadas

O fechamento desencadeou um colapso severo e em múltiplas camadas na capacidade global de refino. Grandes refinarias na Arábia Saudita, Bahrein, Kuwait e Emirados Árabes Unidos permaneceram parcial ou totalmente paradas devido ao conflito, removendo juntas cerca de 5 milhões de b/d da produção global de refino no segundo trimestre . Em abril de 2026, refinarias do Oriente Médio e da Ásia, com falta de matéria-prima, haviam reduzido suas operações em aproximadamente 6 milhões de b/d, levando o processamento global de petróleo bruto a 77,2 milhões de b/d, de acordo com a Agência Internacional de Energia (AIE) . No pico da crise, mais de 11 milhões de b/d de petróleo bruto e condensado do Golfo foram cortados, eliminando a matéria-prima da qual refinarias do mundo inteiro dependem . O Relatório do Mercado de Petróleo da AIE observou que o processamento global de petróleo bruto continuou a sofrer com as interrupções no fornecimento de matéria-prima e danos à infraestrutura, apertando os mercados globais de derivados .

Margens de Lucro das Refinarias: Um Súbito Ganho Inesperado que Durou Pouco

A crise produziu um ganho inesperado temporário e amplamente inesperado para algumas refinarias, seguido por uma intensa pressão nas margens. O crack spread 3-2-1 dos EUA — principal indicador da lucratividade do refino — disparou para acima de US$ 60 por barril, o maior nível já registrado, impulsionado pela oferta apertada de derivados em relação ao petróleo bruto disponível . O Goldman Sachs previu que a oferta mais restrita de derivados de petróleo manteria as margens de refino significativamente elevadas ao longo de 2026, com as margens do diesel especialmente altas, entre US$ 19 e US$ 26 por barril acima do que seriam normalmente .

No entanto, quando o Estreito de Ormuz começou a reabrir parcialmente no final de junho e julho de 2026, o ganho inesperado durou pouco. O crack spread 3-2-1 de referência dos EUA começou a cair, pois o fluxo de petróleo bruto retornou mais rapidamente do que o reequilíbrio do mercado de derivados . Um fator agravante manteve a pressão: a proibição da Rússia às exportações de diesel, devido a ataques de drones ucranianos em suas refinarias, manteve a oferta global de derivados apertada, sustentando os preços da gasolina, do diesel e do querosene de aviação, mesmo com o petróleo bruto se acalmando .

Preços da Gasolina nos EUA: US$ 3,70/galão e Subindo

O Short-Term Energy Outlook (STEO) da Administração de Informação de Energia dos EUA (EIA) de agosto de 2026 projetou o Brent a uma média de US$ 96/barril para o ano inteiro de 2026, com a gasolina nos postos dos EUA custando em média US$ 3,70/galão — um aumento de quase 20% em relação aos US$ 3,10 de 2025 . O Brent atingiu o pico com uma média de US$ 103/barril em março de 2026, impulsionando os preços da gasolina para cima ao longo do segundo trimestre . A EIA observou que a incerteza em torno da reabertura do estreito manteve os preços do petróleo voláteis e elevados durante a maior parte do segundo trimestre de 2026, com uma oscilação média diária de preço de US$ 4 no Brent, em comparação com US$ 1 nos mesmos meses de 2025 . A EIA previu que o Brent cairia abaixo dos US$ 90/barril no quarto trimestre de 2026, mas o estrago no bolso dos consumidores já estava feito.

Custos de Combustível e Disrupções Operacionais das Companhias Aéreas: A Indústria Mais Atingida

A indústria aérea foi atingida de forma desproporcional, porque o suprimento de querosene de aviação foi duplamente restrito: a matéria-prima (petróleo bruto) era escassa e as refinarias do Oriente Médio que produzem querosene foram danificadas diretamente. Os custos de combustível das companhias aéreas dos EUA dispararam 78% apenas em abril de 2026 (para quase US$ 6,5 bilhões), após um salto de 26% em março, de acordo com dados do Departamento de Transportes dos EUA. O custo por galão subiu US$ 1,81 em relação ao ano anterior, para US$ 4,11/galão . Os crack spreads do querosene de aviação ultrapassaram US$ 100/barril — um nível sem precedentes — à medida que as operações das refinarias regionais foram interrompidas . O combustível normalmente representa 30-35% dos custos operacionais de uma companhia aérea, o que significa que o choque de preço se traduziu quase imediatamente em tarifas mais altas, cortes de capacidade ou erosão das margens .

A IATA (Associação Internacional de Transporte Aéreo) alertou que o fornecimento de querosene de aviação levaria meses para se recuperar, mesmo após a reabertura do estreito, porque as refinarias do Oriente Médio sofreram danos diretos, e não apenas perda de matéria-prima. O relatório de junho de 2026 da IATA destacou que o fechamento "acabou com" a indústria aérea global . Uma análise da Bloomberg sobre a crise do querosene de aviação descobriu que vários grandes mercados de aviação — cujas importações de querosene excediam 40% da demanda — enfrentavam vulnerabilidade aguda, com alguns mercados correndo o risco de ficar sem querosene em oito semanas . O relatório semestral da IATA reduziu sua projeção de lucro líquido para o setor em 2026 para um total combinado de US$ 23 bilhões, bem abaixo de uma projeção anterior de cerca de US$ 41 bilhões e dos US$ 45 bilhões de 2025 .

Déficits no Fornecimento de Querosene de Aviação: Uma Lacuna Estrutural Agravada pelos Danos às Refinarias

A análise da IATA identificou um déficit estrutural global de querosene de aviação, agravado pelo fato de quatro refinarias da União Europeia já terem fechado em 2025 (removendo cerca de 400.000 b/d de capacidade), antes mesmo do início da crise de Ormuz . Esperava-se que as exportações de derivados do Oriente Médio levassem mais três a quatro meses para se recuperar, com o retorno das refinarias à operação, o que significou que os déficits de querosene persistiram durante o terceiro trimestre de 2026 . A Allianz Research observou que os preços do querosene de aviação duplicaram desde o início do conflito e, mesmo com um cessar-fogo, os danos à capacidade de refino regional significavam que a oferta apertada persistiria . O American Action Forum informou que os preços spot do querosene de aviação no Golfo dos EUA subiram 110% em relação ao ano anterior em meados de maio de 2026 e que as refinarias dos EUA ajustaram seus processos para maximizar a produção de querosene às custas da gasolina .

Importações de Petróleo Bruto dos EUA da Arábia Saudita: Estranguladas por Ambos os Lados

O fechamento do Estreito de Ormuz cortou a rota principal para as exportações de petróleo bruto saudita para os EUA e a Ásia. A Arábia Saudita tentou redirecionar as exportações através de seus terminais no Mar Vermelho, na costa oeste, mas a milícia Houthi do Iêmen, apoiada pelo Irã, declarou um embargo às exportações sauditas e atacou petroleiros que usavam essa rota alternativa . No final de julho de 2026, os ataques a petroleiros e ativos energéticos haviam complicado severamente os embarques da costa oeste da Arábia Saudita, o que significava que as exportações de petróleo bruto sauditas — incluindo as destinadas aos EUA — estavam efetivamente estranguladas de ambos os lados . O Instituto Baker estimou que, em tempos normais, o estreito canaliza cerca de 15 milhões de b/d de petróleo bruto e 5 milhões de b/d de derivados, representando cerca de 20% das exportações globais de petróleo. A perda desse fluxo forçou a Arábia Saudita a uma crise de exportação sem precedentes .

A Avaliação do FMI: Crescimento Global Reduzido

O FMI acompanhou esta crise através de três avaliações sucessivas. Em abril de 2026, cortou sua "previsão de referência" para o crescimento do PIB global para 3,1% (de 3,3% em janeiro), assumindo um conflito de curta duração e um aumento moderado de 19% nos preços de energia . Num "cenário adverso" de interrupção prolongada, o crescimento global cairia para 2,5%, empurrando a economia mundial à beira da recessão . O FMI alertou que as perspectivas econômicas globais tinham "escurecido abruptamente", com o fechamento do Estreito de Ormuz aumentando o risco de uma "crise energética em escala sem precedentes" . Previa-se que a inflação chegaria a 4,4% em 2026, um desvio acentuado da tendência de desinflação .

Em julho de 2026, o FMI reduziu ainda mais o crescimento global para 3,0% em 2026, descrevendo uma "recuperação em V" — um 2026 fraco seguido por um rebote para 3,4% em 2027 . A previsão de crescimento para o Oriente Médio foi reduzida para 0,7% em 2026, uma redução de 1,2 ponto percentual em relação a abril, impulsionada inteiramente pelos efeitos do fechamento de Ormuz nas exportações regionais de energia . O FMI observou que a economia global "resistiu ao choque até agora", mas alertou que interrupções persistentes manteriam a inflação elevada e o crescimento fraco .

O Panorama Geral

O fechamento do Estreito de Ormuz provou ser o maior choque de oferta de energia da história — não uma mera repetição do embargo de petróleo de 1973, mas uma crise mais complexa, na qual o gargalo do refino se tornou tão crítico quanto a perda de fornecimento de petróleo bruto. A restrição central passou de "conseguimos o petróleo bruto?" para "conseguimos processar o que temos nos combustíveis de que o mundo precisa?" A AIE descreveu perdas cumulativas de oferta que excederam 1 bilhão de barris em meados de 2026 , e mesmo com uma reabertura parcial no final de junho, os danos à infraestrutura de refino significaram que os mercados de derivados — especialmente para querosene de aviação e diesel — permaneceram em déficit durante o segundo semestre do ano. Para consumidores, empresas e economias inteiras, o fechamento por meses deste estreito canal entre o Irã e Omã foi nada menos que transformador.