IPO da Unitree Robotics: valuation de US$ 9 bilhões, demanda recorde e o marco para os robôs humanoides

Após se formar em meados de 2016, Wang trabalhou brevemente como engenheiro na fabricante de drones DJI, mas pediu demissão após cerca de dois meses para fundar sua própria empresa . O XDog havia ganhado atenção da mídia internacional, e Wang recusou ofertas para vender o projeto . Com a ajuda de um investidor anjo e aproximadamente US$ 12 mil em economias pessoais, a Unitree nasceu .

A empresa inicialmente se especializou em robôs quadrúpedes (séries Go2, B2, A2) para uso doméstico, pesquisa e industrial, e começou a produzir robôs humanoides em 2024 . O IPO torna o fundador, de 36 anos, bilionário, com uma fortuna estimada em US$ 2,4 bilhões com base em sua participação acionária . Os robôs humanoides da Unitree também se apresentaram no Festival de Primavera (Gala de Ano Novo) de 2025 na China, dando à empresa visibilidade mainstream .

Finanças do IPO

Fontes:

Investidores pessoa física enviaram 9,8 milhões de pedidos, totalizando cerca de 8,1 trilhões de yuans (US$ 1,2 trilhão), superando os 7,1 trilhões de yuans da oferta da fabricante de chips CXMT no mês anterior . A taxa de sorteio de aproximadamente 0,018% significa que apenas um em cada 5.500 inscritos recebeu ações, com parte das ações institucionais realocada para o lote de pessoa física .

Receita e Lucratividade

A trajetória de receita da Unitree tem sido impressionante, impulsionada por uma rápida migração dos robôs quadrúpedes para os humanoides:

• 2023: 159,1 milhões de yuans (~US$ 23,5 milhões)
• 2024: 392,8 milhões de yuans (~US$ 58 milhões)
• 2025: 1,70 bilhão de yuans (~US$ 253 milhões) — um aumento de 335% em relação ao ano anterior

Margem bruta: Atingiu aproximadamente 60% no ano fiscal de 2025; a divisão de humanoides registrou 62,91% .

Lucratividade: A Unitree tornou-se lucrativa em 2025. O lucro líquido ajustado atribuível aos acionistas chegou a cerca de 600 milhões de yuans (~US$ 89 milhões), tornando-a um dos poucos fabricantes de robôs humanoides lucrativos do mundo . O lucro líquido contábil foi de aproximadamente 278–280 milhões de yuans .

Mudança no mix de receita por categoria de produto:

Fontes:

Os robôs humanoides se tornaram a maior fonte de receita da Unitree pela primeira vez em 2025, representando 51,5% da receita nos primeiros nove meses, ante 27,6% no ano completo de 2024 . No ano completo de 2025, a receita total com robôs humanoides atingiu 868 milhões de yuans, ou 51,78% da receita principal .

No final de 2025, as vendas acumuladas chegaram a 33.294 robôs quadrúpedes e 5.632 robôs humanoides . A Unitree embarcou mais de 5.500 robôs humanoides em 2025, com aproximadamente 70% exportados para universidades e instituições de pesquisa para estudo de algoritmos e ensino . No geral, aproximadamente 74% da receita de humanoides veio de compradores dos setores de pesquisa e educação, de acordo com os dados do prospecto .

Vendas no exterior geraram receita de 731,66 milhões de yuans em 2025, representando 43,65% da receita principal da Unitree .

Investidores Estratégicos

Um forte grupo de investidores estratégicos participou do IPO e das rodadas anteriores:

• DeepSeek — A startup de IA investiu 141 milhões de yuans (~US$ 20,8 milhões) como investidor de colocação estratégica, adquirindo uma participação de 2,31% com um acordo de lock-up de três anos. A parceria desenvolverá conjuntamente modelos de IA e tecnologia de inteligência incorporada (embodied intelligence)
• Tencent Holdings — Investidor pré-IPO também participante da colocação estratégica
• China National Petroleum Corp (CNPC) — Gigante estatal de energia
• China Southern Power Grid
• China Telecom
• Citic Securities
• Fundo Nacional do Seguro Social (National Council for Social Security Fund)

Fontes:

A parcela de colocação estratégica totalizou cerca de 8,08 milhões de ações, respondendo por 20% do total de ações emitidas . O Meituan também foi citado como o maior investidor externo da Unitree em rodadas pré-IPO anteriores .

Impacto no Mercado

• Primeira empresa de robôs humanoides listada na China continental: A listagem da Unitree é um marco para o setor de robôs humanoides da China, sendo a primeira vez que uma empresa pura do segmento abre capital em uma bolsa do país .
• Referência de valuation: O valuation de ~US$ 9 bilhões e o múltiplo P/L de 219x estabelecem um novo patamar para o setor. Analistas fizeram comparações com concorrentes ocidentais não lucrativos, como a Figure AI, avaliada em US$ 39 bilhões sem receita .
• Catalisador para "IA Física": Analistas de mercado veem isso como um grande teste do apetite dos investidores pelo tema de IA incorporada (embodied AI) na China, onde a força das cadeias industriais está sendo comercializada em aplicações de IA no mundo físico .
• Efeito cascata: A forte recepção deve encorajar outras empresas chinesas de robótica — incluindo a Fourier Intelligence e a unidade de robótica da Xiaomi — a acelerarem seus próprios planos de listagem na STAR Market .

Principais Riscos: Restrições dos EUA

As fontes disponíveis não continham uma análise aprofundada dedicada às restrições de exportação dos EUA especificamente direcionadas à Unitree. No entanto, vários riscos estruturais emergem do contexto mais amplo do divórcio tecnológico entre EUA e China:

• Controles de exportação de chips avançados: As restrições dos EUA à venda de chips de IA/GPU de ponta (por exemplo, NVIDIA H100/B200) para a China podem limitar a capacidade da Unitree de obter os processadores mais avançados necessários para inferência e treinamento de IA em robôs humanoides em tempo real.
• Risco de inclusão na lista de entidades: Como uma líder chinesa de robótica de alto perfil, concorrendo com Tesla e Boston Dynamics, a Unitree pode se tornar alvo de futuras designações na Lista de Entidades do Departamento de Comércio dos EUA, o que cortaria o acesso a componentes de origem americana e software EDA.
• Dependência de componentes: Embora a Unitree projete seus próprios atuadores e sistemas de controle internamente , muitos componentes de precisão (sensores, codificadores, motores de alto desempenho) ainda dependem de cadeias de suprimentos globais que as restrições dos EUA podem interromper.
• Preocupações com dupla aplicação: O governo dos EUA tem examinado cada vez mais as empresas chinesas de robótica e IA sob a ótica de segurança nacional e tecnologias de dupla aplicação, e o IPO de alto perfil da Unitree pode atrair atenção regulatória adicional.
• Risco de receita externa: Com as vendas no exterior representando 43,65% da receita em 2025 , quaisquer barreiras comerciais lideradas pelos EUA podem pressionar os negócios internacionais da Unitree.

Nota: Os riscos acima são inferidos do contexto mais amplo do divórcio tecnológico EUA-China. Nenhuma fonte isolada disponível mencionou explicitamente a Unitree em uma ação de sanção específica dos EUA até a data da pesquisa.