Por que a mega‑aposta de Masayoshi Son na OpenAI está deixando a SoftBank nervosa

Masayoshi Son, fundador da SoftBank, ficou famoso por fazer apostas gigantes em tecnologia. Mas sua decisão mais recente — investir mais de US$ 60 bilhões na OpenAI — despertou um nível incomum de preocupação dentro da própria empresa e entre analistas do mercado.

O problema não é apenas o tamanho da aposta. O investimento reúne vários fatores de risco ao mesmo tempo: alto endividamento, concentração em uma única empresa privada, liquidez limitada e competição crescente no setor de inteligência artificial. Mesmo com ganhos recentes impressionantes, muitos observadores dizem que o resultado final ainda está longe de garantido.

Uma aposta gigantesca financiada em parte com dívida

Para ampliar sua participação na OpenAI, a SoftBank recorreu fortemente a empréstimos. A empresa organizou um empréstimo‑ponte de cerca de US$ 40 bilhões com grandes bancos para ajudar a financiar o investimento — uma das maiores operações de dívida já associadas ao boom da IA .

Além disso, a companhia tentou levantar mais recursos usando sua participação na OpenAI como garantia. Em determinado momento, buscou um empréstimo de margem de US$ 10 bilhões, mas credores reduziram o valor pretendido para cerca de US$ 6 bilhões, em parte porque é difícil avaliar uma empresa privada como garantia de crédito .

Esse modelo torna o investimento não apenas grande — mas alavancado. Analistas alertam que aumentar dívida para financiar uma única aposta eleva a pressão financeira caso o ativo demore mais para gerar retorno ou perca valor .

Concentração incomum em uma única startup

No total, a SoftBank comprometeu cerca de US$ 64,6 bilhões na OpenAI por aproximadamente 13% da empresa . Isso transforma a participação em uma das maiores apostas concentradas já feitas em uma empresa de tecnologia ainda privada.

Esse nível de concentração é incomum para um conglomerado global de investimentos. O Vision Fund da SoftBank tradicionalmente distribui capital em centenas de startups, justamente para reduzir riscos.

No mercado de IA, muitos investidores seguem outra estratégia: apostar em várias empresas ao mesmo tempo — como OpenAI e Anthropic — porque prever qual delas dominará o setor é extremamente difícil . Ao apostar tão fortemente em uma única empresa, a SoftBank fica mais vulnerável caso a trajetória da OpenAI mude.

O problema da liquidez

Outro ponto sensível é a liquidez. Como a OpenAI ainda é uma empresa privada, a SoftBank não pode vender facilmente suas ações para realizar lucros ou pagar dívidas.

Na prática, grande parte do valor do investimento existe apenas no papel até que ocorra um evento de liquidez — como um IPO ou outra forma de venda de participação. Analistas apontam que isso é particularmente relevante porque Masayoshi Son historicamente usa alavancagem para amplificar retornos, o que torna a capacidade de transformar valor em caixa ainda mais importante .

Concorrência crescente no setor de IA

O cenário competitivo também ficou mais complexo. A OpenAI continua sendo uma das líderes do setor, mas enfrenta concorrentes cada vez mais fortes.

A startup Anthropic, criadora do chatbot Claude, levantou dezenas de bilhões de dólares e atingiu avaliações de centenas de bilhões de dólares, consolidando-se como uma rival direta no mercado de IA avançada . Há inclusive discussões sobre novas rodadas que poderiam elevar sua avaliação para níveis próximos aos da OpenAI .

Ao mesmo tempo, as duas empresas estão disputando contratos corporativos. Ambas lançaram parcerias e joint ventures voltadas à adoção de IA por grandes empresas, intensificando a corrida por clientes no mercado empresarial .

Para a SoftBank, isso importa muito: a valorização da OpenAI depende de manter liderança tecnológica e comercial em um setor que evolui rapidamente.

Ganhos gigantes — mas em grande parte no papel

Até agora, a aposta parece estar funcionando à primeira vista. A SoftBank registrou lucros enormes impulsionados pela valorização da OpenAI.

A empresa reportou lucro líquido trimestral de cerca de ¥1,83 trilhão (aproximadamente US$ 11,6 bilhões) após registrar ganhos relacionados ao investimento na criadora do ChatGPT .

No período de 12 meses encerrado em março, a SoftBank contabilizou cerca de US$ 43,9 bilhões em ganhos de avaliação, incluindo aproximadamente US$ 25 bilhões em apenas um trimestre .

Esses números foram impulsionados pelo salto na avaliação da OpenAI, que chegou a cerca de US$ 852 bilhões após uma rodada histórica de financiamento em 2026 .

Por que os ganhos ainda são incertos

Apesar das cifras impressionantes, a maior parte desses lucros são ganhos de valorização — não dinheiro realizado. Eles dependem diretamente de a OpenAI manter ou aumentar sua avaliação no mercado privado.

Se o entusiasmo com IA diminuir, se o crédito ficar mais caro ou se concorrentes ganharem terreno, esses ganhos podem encolher rapidamente.

Até que a OpenAI realize um IPO ou ofereça outra forma de liquidez para investidores, a aposta de Masayoshi Son permanece exatamente isso: uma aposta gigantesca no futuro da inteligência artificial — que pode se tornar um dos investimentos mais bem‑sucedidos da história do venture capital ou um dos exemplos mais marcantes de risco de concentração.