Bitcoin a US$ 79 mil: por que a Grayscale vê uma possível oportunidade de entrada

A visão de Zach Pandl, chefe de pesquisa da Grayscale, é mais estratégica do que tática. Em vez de afirmar que o Bitcoin encontrou definitivamente seu piso, ele aponta três condições que podem sustentar a demanda no longo prazo: a tendência de adoção continua intacta, o atual mercado de baixa pode estar se aproximando da duração dos ciclos anteriores e o ambiente macroeconômico pode se tornar menos desfavorável caso o Federal Reserve pare de elevar os juros. 145

A tese, porém, ficou menos simples depois da forte recuperação do Bitcoin para além de US$ 79 mil. A alta contou com demanda real no mercado à vista e nos fundos negociados em bolsa (ETFs), mas o fechamento forçado de posições vendidas também ajudou a acelerar o movimento. Para o investidor de longo prazo, a diferença essencial é entre uma tese potencialmente atraente e um ponto de entrada que possa ser cronometrado com segurança.

Os três argumentos da Grayscale

1. A adoção do Bitcoin é uma tendência estrutural

O primeiro argumento de Pandl é que os motores de adoção do Bitcoin no longo prazo continuam ativos apesar do mercado de baixa. Entre os fatores citados pela Grayscale estão os déficits persistentes dos governos, o uso crescente da tecnologia blockchain nos serviços financeiros e as mudanças geracionais na forma como os investidores montam suas carteiras. 35

O tema da dívida ganhou ainda mais visibilidade depois que a dívida federal dos Estados Unidos ultrapassou US$ 40 trilhões em agosto de 2026. Esse marco pode reforçar a narrativa do Bitcoin como um ativo escasso e não soberano, mas não prova, por si só, que o preço da criptomoeda necessariamente subirá. A relação entre endividamento público e demanda por Bitcoin não é linear: condições financeiras mais amplas, como a cotação do dólar, os rendimentos dos Treasuries e as expectativas de inflação, também pesam. 3539

A expansão da blockchain no setor financeiro é uma parte diferente dessa tese. Stablecoins e tokenização são exemplos de como a tecnologia vem se integrando aos serviços financeiros tradicionais. Isso pode fortalecer o ecossistema de ativos digitais, mas não deve ser interpretado como evidência direta de que o Bitcoin subirá em um prazo específico. 3

2. O mercado de baixa pode estar entrando na fase final

O segundo argumento diz respeito à posição do Bitcoin no ciclo de mercado. A análise da Grayscale estima que o atual mercado de baixa tenha cerca de 10 meses, enquanto a duração média e mediana dos quatro mercados de baixa cíclicos anteriores ficou entre 11 e 12 meses. 47

Essa comparação pode indicar que o ciclo está amadurecido. Não é, contudo, um cronômetro. A amostra histórica do Bitcoin é pequena, e os ciclos anteriores não garantem que o atual terminará no mesmo ritmo. No histórico citado por Pandl, as quedas anteriores tiveram retrações médias próximas de 80%, o que mantém aberta a possibilidade de novas perdas mesmo após um período prolongado de baixa. 1112

A conclusão prática é mais comedida: a duração do ciclo pode melhorar a relação entre risco e retorno para quem tem um horizonte longo, mas não comprova que o menor preço já foi registrado.

3. O cenário macroeconômico pode ficar mais favorável

O terceiro ponto de Pandl envolve a relação entre o Bitcoin e as condições macroeconômicas, especialmente os juros reais e a política do Federal Reserve, o banco central americano. Seu cenário construtivo depende da manutenção do crescimento econômico e de o Fed não voltar a elevar as taxas. Nessa hipótese, a mínima recente do Bitcoin poderia se sustentar. 1112

O risco é que o Bitcoin esteja se comportando cada vez mais como um ativo sensível ao ambiente macroeconômico e associado à busca por risco. Juros reais mais altos, um dólar mais forte ou uma nova rodada de aperto monetário podem pressionar sua avaliação.

Por isso, a decisão de julho do Federal Reserve de manter a taxa dos Fed Funds entre 3,5% e 3,75%, enquanto três autoridades defenderam uma alta de 25 pontos-base, não representa um sinal claro de alívio. Ela ressalta a incerteza que ainda envolve a política monetária. 732

O que a alta acima de US$ 79 mil muda

A disparada do Bitcoin complica a ideia de simplesmente “comprar a queda”. A criptomoeda chegou a aproximadamente US$ 79.455, seu maior nível desde o fim de maio, enquanto produtos à vista de Bitcoin nos Estados Unidos registraram quase US$ 520 milhões em entradas líquidas em um único dia, segundo um dos relatos. 17

Esses fluxos sugerem uma demanda institucional genuína, mas não foram a única força por trás do movimento. O fechamento de posições vendidas ampliou a alta, e outros relatórios também apontaram grandes liquidações de shorts durante o rompimento. 171920

A distinção é importante. Uma alta alimentada tanto por novas compras no mercado à vista quanto por recompras forçadas pode perder impulso se as entradas nos ETFs desacelerarem. Um ganho semanal muito rápido também pode estimular realização de lucros. A transferência de moedas lucrativas para corretoras e leituras elevadas de momentum são sinais de alerta táticos — não uma prova de que a tese de adoção de longo prazo esteja errada.

Por que o fundo ainda é incerto

A estrutura de Pandl não afirma que o Bitcoin tenha formado um fundo definitivo. No cenário mais favorável, crescimento estável e a ausência de novas altas de juros pelo Fed poderiam permitir que a mínima recente se mantivesse. No cenário adverso, taxas mais elevadas poderiam empurrar os preços para baixo. 1112

A análise histórica dos ciclos também tem limitações. O número de ciclos anteriores do Bitcoin é reduzido, as observações não são totalmente independentes e a estrutura atual do mercado, com ETFs à vista, é diferente da existente em períodos anteriores. Assim, comparações de duração e de magnitude das quedas são um contexto útil, mas funcionam como sinais fracos de timing quando usadas isoladamente.

As projeções de preço devem ser tratadas da mesma forma. Uma estimativa de aproximadamente US$ 75 mil no fim do ano, as probabilidades de mercados de previsão para US$ 90 mil ou uma meta separada de US$ 100 mil representam visões de mercado — não certezas fundamentais. Previsões podem mudar rapidamente depois de uma grande movimentação, e os comentários disponíveis apresentam cenários de alta e de baixa bastante divergentes. 383334

O que essa tese significa para o investidor de longo prazo

O argumento de Pandl é mais forte quando interpretado como uma estrutura para alocação de carteira, e não como uma recomendação de trade de curto prazo. Um investidor que aceite volatilidade elevada e grandes perdas temporárias pode enxergar a combinação entre adoção estrutural, um ciclo aparentemente maduro e um cenário macro potencialmente menos hostil como motivo para considerar uma posição limitada em Bitcoin. 45

A tese é mais fraca como justificativa para tratar US$ 79 mil como uma pechincha confirmada. A alta pode continuar, mas também pode ser parcialmente devolvida se a demanda dos ETFs diminuir, a realização de lucros aumentar ou a postura do Fed se tornar mais rígida.

Uma abordagem disciplinada separa a tese de longo prazo da decisão de entrada: definir um tamanho de posição compatível com perdas expressivas, considerar compras escalonadas em vez de comprometer todo o capital de uma vez e evitar investir dinheiro que será necessário no curto prazo. Entre os indicadores a acompanhar estão a continuidade da demanda à vista e por ETFs, os juros reais, a força do dólar e sinais de que o Federal Reserve deixou de apertar a política monetária.

Em resumo, a Grayscale vê três razões para um otimismo cauteloso no longo prazo. As evidências, porém, apontam para paciência e controle de risco — não para a certeza de que o Bitcoin já encontrou seu piso.