Bernstein adia meta de US$ 150 mil para o Bitcoin e reduz alvo da Strategy

A Bernstein continua otimista com o Bitcoin, mas estendeu o prazo para que a criptomoeda alcance seus principais objetivos. No cenário-base, a casa de análise espera uma recuperação para cerca de US$ 125 mil até o fim de 2026, uma nova máxima próxima de US$ 150 mil em meados de 2027 e um pico de ciclo ao redor de US$ 300 mil em 2029. 234

A revisão também afetou a Strategy — empresa anteriormente conhecida como MicroStrategy e cujo valor de mercado é fortemente ligado às suas reservas de Bitcoin. A Bernstein manteve a recomendação Outperform, equivalente a uma expectativa de desempenho acima da média do mercado, mas reduziu o preço-alvo da ação de US$ 450 para US$ 350. A justificativa foi a trajetória mais lenta prevista para o Bitcoin e a aceleração da diluição acionária. 67

A Canaccord apresenta uma visão bem diferente para o papel: elevou seu preço-alvo separado para US$ 175, mantendo recomendação de compra. A divergência mostra como as avaliações da Strategy podem variar mesmo quando os analistas compartilham uma visão positiva para o Bitcoin. 18

As projeções da Bernstein para o Bitcoin

Cenário	Fim de 2026	Meados de 2027	2029	Visão de longo prazo
Cenário-base	~US$ 125 mil	~US$ 150 mil	~US$ 300 mil	—
Aceleração dos fluxos institucionais	~US$ 125 mil	~US$ 200 mil	~US$ 500 mil	~US$ 1 milhão em 2033

Os números do cenário-base fazem parte de um modelo que pressupõe a continuidade do histórico ciclo de quatro anos do Bitcoin. A avaliação também considera uma relação entre o preço do ativo e o custo marginal de produção — isto é, o custo associado à criação de uma unidade adicional. 46

O cenário mais otimista depende de uma aceleração na adoção institucional, especialmente por investidores que buscam ativos considerados uma proteção contra a perda de poder de compra das moedas fiduciárias. 38

Essas projeções são cenários condicionais, não promessas de retorno. A própria trajetória depende de fatores como liquidez global, demanda institucional, condições macroeconômicas e o comportamento volátil dos ciclos do Bitcoin.

O que é a “aposta na desvalorização monetária”

A tese macroeconômica da Bernstein é que o Bitcoin pode se beneficiar caso os investidores se preocupem mais com a dívida pública, a inflação e a preservação do poder de compra das moedas emitidas pelos governos. No mercado internacional, essa estratégia é conhecida como debasement trade, ou aposta na desvalorização monetária.

A ideia é que, diante de déficits persistentes, endividamento elevado ou expectativa de enfraquecimento de uma moeda, investidores podem aumentar a exposição a ativos escassos, como ouro e Bitcoin. Reportagens recentes associaram a queda do dólar e a alta do ouro e do Bitcoin à retomada desse tema nos mercados. Planos de recompra de títulos de longo prazo pelo Tesouro dos Estados Unidos também ajudaram a reforçar a narrativa. 232526

Isso não significa que a dívida, sozinha, faça o Bitcoin subir. O argumento da Bernstein pressupõe que o endividamento elevado e juros longos mais altos possam tornar ativos escassos mais atraentes. Por outro lado, uma inflação persistente ou uma política monetária mais restritiva também pode reduzir o apetite por risco e atrasar as metas.

Por que a Bernstein espera um ciclo mais longo

Outro ponto da análise é a estrutura de propriedade do Bitcoin. Pesquisas anteriores da Bernstein estimaram que aproximadamente 60% da oferta de Bitcoin não se movimentou por mais de um ano. Para a empresa, esse dado sugere a presença de detentores de longo prazo e uma base de propriedade relativamente estável. 33

Essa leitura é diferente da dinâmica típica de um colapso no fim de um ciclo, quando investidores especulativos abandonam o mercado rapidamente depois de uma grande máxima. A correção recente foi descrita em reportagens sobre a análise da Bernstein como uma possível fase de consolidação dentro de um ciclo mais longo. 935

Ainda assim, padrões históricos não são garantias. O Bitcoin pode se afastar do ritmo tradicional de quatro anos, e a presença de investidores institucionais não elimina quedas acentuadas. Para a tese se confirmar, a nova demanda institucional precisará compensar períodos de saídas de ETFs, condições financeiras mais apertadas ou menor compra por empresas que mantêm Bitcoin em seus caixas.

Por que o alvo da Strategy caiu

A Strategy oferece uma exposição alavancada ao Bitcoin, mas suas ações não são equivalentes à própria criptomoeda. O valor do papel também depende das condições de financiamento da empresa, da emissão de novas ações, de obrigações preferenciais, do prêmio ou desconto em relação às reservas de Bitcoin e da demanda dos investidores pela estrutura de capital da companhia.

Por isso, a decisão da Bernstein de reduzir o preço-alvo e manter a recomendação Outperform indica que a casa ainda enxerga potencial de alta, mas sob premissas menos favoráveis para o prazo e para a diluição. Uma projeção positiva para o Bitcoin, portanto, não se traduz automaticamente em uma valorização na mesma proporção para a Strategy. 67

O alvo de US$ 175 da Canaccord reforça esse ponto. Analistas podem chegar a avaliações bastante diferentes porque adotam premissas distintas sobre financiamento, diluição, preço do Bitcoin e múltiplo atribuído às ações da Strategy. 18

Principais riscos para as projeções

• Inflação persistente e juros mais altos: podem reduzir a liquidez e pressionar ativos considerados mais especulativos.
• Adoção institucional mais lenta: uma desaceleração dos fluxos para ETFs ou das compras por tesourarias corporativas poderia enfraquecer a demanda.
• Ruptura do ciclo histórico: o Bitcoin pode não repetir seu padrão de quatro anos, tornando o momento de uma nova máxima mais difícil de prever.
• Diluição e risco de financiamento da Strategy: esses fatores podem fazer a ação ter desempenho inferior ao do Bitcoin mesmo quando a criptomoeda sobe.
• Quedas intermediárias expressivas: uma tese otimista de longo prazo não significa que o caminho será linear.

A principal conclusão é que a Bernstein não abandonou sua visão estruturalmente positiva para o Bitcoin. O que mudou foi o calendário: cerca de US$ 125 mil no fim de 2026, US$ 150 mil em meados de 2027 e US$ 300 mil em 2029 no cenário-base. Se os fluxos institucionais acelerarem, os níveis poderiam ser significativamente maiores. Para a Strategy, essa visão ainda é suficiente para sustentar uma recomendação Outperform, mas não para justificar o antigo preço-alvo de US$ 450.