Soja em alta na CBOT: o que está impulsionando os preços?

Os preços futuros da soja negociados na CBOT — a Bolsa de Chicago, principal referência internacional para as commodities agrícolas — vêm subindo porque o mercado passou a precificar, ao mesmo tempo, uma demanda chinesa mais firme, riscos climáticos nos Estados Unidos e possíveis estímulos ao uso de biocombustíveis. Essa combinação levou investidores a recomprar posições vendidas e, em alguns casos, a acelerar as compras. 101114

1. A China voltou a comprar soja dos Estados Unidos

A notícia de novas compras chinesas de soja americana deu suporte imediato às cotações. No início de agosto, o Departamento de Agricultura dos Estados Unidos (USDA) confirmou vendas privadas de quase 500 mil toneladas para a China. O órgão também registrou compras de 238 mil toneladas em 7 de agosto e de outras 244 mil toneladas em 12 de agosto; em 26 de agosto, foi anunciada uma nova operação de 333 mil toneladas para o ano comercial de 2026/27. 1011

Para o mercado, o ponto central é a melhora na visibilidade das exportações americanas. O escritório do Serviço Agrícola Exterior do USDA em Pequim projeta que as importações chinesas de soja cheguem a 108 milhões de toneladas em 2026/27, alta de aproximadamente 2% em relação à estimativa para o ciclo anterior. A principal justificativa é o crescimento moderado da demanda da indústria chinesa de ração por farelo de soja. 1

2. O clima americano adicionou um prêmio de risco

A soja ainda atravessa fases sensíveis de formação das vagens e enchimento dos grãos quando as previsões apontam para calor intenso ou chuvas excessivas no Meio-Oeste americano. Como essas condições podem reduzir a produtividade por acre, os operadores reagem rapidamente às atualizações meteorológicas e aos relatórios sobre o estado das lavouras. 1015

Por isso, uma mudança nas previsões pode provocar oscilações tanto nos contratos de curto prazo quanto nos contratos da nova safra. Mesmo antes de qualquer confirmação de perda, o risco climático costuma ser incorporado aos preços como um prêmio de risco.

3. A política de biocombustíveis favorece o óleo de soja

Outro fator de apoio veio das expectativas para a política americana de combustíveis renováveis. A Agência de Proteção Ambiental dos EUA (EPA) concedeu 1,76 bilhão de créditos de combustível renovável em isenções para pequenas refinarias referentes ao ano de conformidade de 2025 — quase o dobro da estimativa anterior. A medida reduziu o receio de que as isenções diminuíssem significativamente a demanda por matérias-primas agrícolas. 14

Como o óleo de soja é usado na produção de biodiesel, uma perspectiva de demanda mais forte tende a sustentar seu preço. Isso pode melhorar as margens das esmagadoras, incentivando-as a comprar mais soja para transformar o grão em óleo e farelo.

4. A oferta global ainda limita o potencial de alta

Apesar da valorização, os dados fundamentais não apontam para uma escassez mundial já confirmada. O relatório de agosto do USDA prevê produção global de 442,3 milhões de toneladas de soja em 2026/27, um recorde e alta de 12,8 milhões de toneladas em relação à estimativa para 2025/26. Os estoques finais globais também foram projetados em 124,2 milhões de toneladas, ligeiramente acima do ciclo anterior. 34

Isso indica que a alta atual é mais explicada pela combinação de demanda chinesa, incerteza climática e expectativas para os biocombustíveis do que por uma falta efetiva de soja no mundo. Uma safra americana robusta ou uma oferta abundante da América do Sul pode limitar o avanço dos contratos.

O que acompanhar daqui para frente

Três indicadores serão especialmente importantes:

• As condições das lavouras americanas e as estimativas de produtividade, que podem confirmar ou reduzir o risco climático;
• Os anúncios diários de vendas para exportação dos EUA, principalmente novas compras chinesas;
• Os detalhes finais da execução da política americana de biocombustíveis, que determinarão o impacto sobre a demanda por óleo de soja.

Se o clima nos Estados Unidos melhorar e as compras chinesas perderem força, o prêmio de risco pode desaparecer e pressionar os preços. Por outro lado, uma revisão para baixo da produtividade combinada com vendas contínuas para a China daria sustentação mais sólida à alta.