Ouro em Queda Livre? Estratégistas se Dividem entre Pânico e Oportunidade Após o Fed Duro de Warsh

Rebecca Ivaldi: A Queda Ignora o Cenário Maior

Em entrevista à Kitco, Rebecca Ivaldi, estrategista de mercado da FCT Capital Partners e ex-analista do Lehman Brothers, argumentou que a reação hawkish do mercado à estreia do presidente do Fed, Kevin Warsh, é "quase totalmente irrelevante" para a perspectiva estrutural do ouro . Ela destacou três pilares de sustentação que, segundo ela, o mercado está subestimando:

• Dívida soberana e déficits fiscais — Essas forças não mudam com uma única reunião do FOMC.
• Desdolarização e comércio não-dólar — As compras de bancos centrais e a migração para fora das reservas em dólar geram demanda contínua.
• Risco geopolítico — As tensões no Oriente Médio e a dinâmica entre EUA e Irã continuam em jogo .

Ivaldi também ofereceu uma leitura contrária da primeira entrevista coletiva de Warsh, apontando sinais dovish (suaves) genuínos que, segundo ela, os mercados ignoraram:

• Warsh descreveu o setor imobiliário como "um tanto restritivo" e "desigual", sinalizando que vê fraqueza em partes da economia sensíveis a juros .
• Ele se absteve de apresentar sua própria projeção no gráfico de pontos ('dot plot') pela primeira vez em 14 anos (desde que a tradição começou com Bernanke), uma quebra de precedente .
• Ele caracterizou as projeções de taxa dos participantes como feitas "a lápis", sugerindo que são provisórias e dependentes de dados .

Sua mensagem central: o caso estrutural de alta para o ouro permanece intacto, e a queda pós-Fed pode, no fim das contas, ser uma oportunidade de compra .

Goldman Sachs Adota Cautela Tática e Corta Meta para US$ 4.900

O Goldman Sachs reduziu sua previsão de preço do ouro para o final de 2026 em US$ 500, para US$ 4.900 por onça, citando saídas institucionais de curto prazo, o atraso nos cortes de juros e o enfraquecimento das preocupações com a independência do banco central . O banco adotou uma postura "taticamente cautelosa" e advertiu que, se dois aumentos de juros se concretizarem no outono, o ouro pode cair para US$ 4.440 . Os analistas Lina Thomas e Daan Struyven notaram que o Goldman mantém uma visão fundamentalmente positiva sobre o ouro, mas adota uma abordagem mais cautelosa no curto prazo . O rebaixamento veio à medida que os economistas do Goldman adiaram os dois cortes finais esperados do Fed para junho e dezembro de 2027, contra as expectativas anteriores de dezembro de 2026 e março de 2027 .

Axel Merk: Mercado de Alta Intacto, Ouro como Diversificador de Carteira

Axel Merk, fundador e CEO da Merk Investments, disse que os investidores em ouro não devem assumir que um Fed mais focado na inflação vai atrapalhar o mercado de alta de longo prazo do metal precioso . Ele enfatizou que quaisquer ventos contrários de curto prazo para o ouro podem, em última análise, fortalecer as bases de longo prazo do mercado, reduzindo a incerteza gerada por políticas e desviando a atenção dos investidores para a deterioração da posição fiscal dos EUA .

Merk chamou o ouro de um valioso diversificador de portfólio de longo prazo e observou que investimentos ativos em mineradoras de metais preciosos podem gerar retornos acima da média (alfa) . Em sua opinião, os impulsionadores estruturais da demanda por ouro — compras de bancos centrais, preocupações fiscais e mudanças na alocação de portfólios — são fortes o suficiente para persistir através de um ciclo de juros altos .

Wells Fargo: US$ 5.300–US$ 5.500 em 2026, US$ 6.000 até 2027

O Wells Fargo elevou sua previsão de ouro para o final de 2026 para a faixa de US$ 5.300–US$ 5.500 e espera que o ouro atinja US$ 6.000/onça até 2027 . Algumas fontes também listam a meta do Wells Fargo para 2026 em até US$ 6.300 . A perspectiva de meio de ano do banco enfatizou as compras contínuas de bancos centrais e as preocupações fiscais estruturais como os principais impulsionadores .

J.P. Morgan: US$ 6.000 até o Final de 2026, Reafirmado Pós-Fed

A área de Pesquisa Global do J.P. Morgan projeta o ouro se aproximando de US$ 6.000/onça no 4º trimestre de 2026 e potencialmente US$ 6.300/onça até o final de 2027 . O banco reduziu ligeiramente sua previsão média para 2026 para US$ 5.243/onça (de US$ 5.708) em maio, citando uma demanda de investidores mais suave que "secou a ponto de se tornar um fio d'água" , mas reafirmou sua meta de US$ 6.000 para o final do ano na expectativa de que a demanda se reacelere na segunda metade do ano .

A previsão é fortemente baseada em compras não declaradas de bancos centrais, que o J.P. Morgan acredita que os números oficiais subestimam por um fator de 15 vezes . Isso sugere que a aposta de alta do banco depende de um dado que a maioria dos investidores não consegue verificar facilmente.

Resumo do Cenário entre os Estrategistas

O consenso dos otimistas estruturais — Ivaldi, Merk, Wells Fargo e J.P. Morgan — é que a tese de longo prazo para o ouro, construída sobre dívida soberana, desdolarização e compras de bancos centrais, não foi quebrada por uma única reunião hawkish do Fed. A cautela tática do Goldman reflete um risco genuíno de curto prazo se os aumentos de juros se materializarem. Mas mesmo a meta revista do Goldman de US$ 4.900 implica uma recuperação significativa em relação aos níveis atuais de aproximadamente US$ 4.150. A enorme diferença entre os US$ 4.900 do Goldman e as metas acima de US$ 6.000 do J.P. Morgan e do Wells Fargo mostra que o mercado está precificando visões fundamentalmente diferentes sobre o quanto a guinada hawkish do Fed realmente importa para a trajetória do ouro.