Super El Niño e Choque do Petróleo: A Tempestade Inflacionária que se Aproxima dos Mercados Emergentes

Combinado com os preços elevados do petróleo devido ao conflito no Oriente Médio, economistas e bancos de desenvolvimento alertam que este choque duplo pode adicionar 0,3 ponto percentual à inflação global, elevar bruscamente a inflação de alimentos e atingir com força as economias emergentes — incluindo Índia, Indonésia, Brasil, Colômbia e nações africanas —, aumentando os riscos de estagflação que manterão os bancos centrais em estado de alerta .

As estimativas das principais instituições

JPMorgan (Relatório de 24 de julho de 2026)

Os economistas do JPMorgan quantificaram o impacto em detalhes :

• O Super El Niño, isoladamente, elevaria a inflação global de alimentos em cerca de 0,7 ponto percentual no pico, com o maior impacto ocorrendo geralmente de quatro a oito meses após o início do choque climático .
• Combinado com os preços mais altos do petróleo — que aumentaram os custos de diesel, fertilizantes e transporte — o impacto total na inflação de alimentos pode chegar a 1,3 a 1,5 ponto percentual .
• O choque duplo adicionaria cerca de 0,3 ponto percentual à inflação global no próximo ano .
• O banco identificou Índia, Indonésia, Brasil e Colômbia como os mercados emergentes mais expostos, porque as famílias nesses países gastam uma parcela maior da renda com alimentos e a agricultura representa uma fatia maior do PIB .

O banco avaliou a probabilidade de o atual El Niño se intensificar para um evento "muito forte" ou "super" em 81% até o final de 2026, com 97% de probabilidade de que essas condições persistam em 2027 .

Banco Africano de Desenvolvimento (AfDB — 26 de julho de 2026)

O principal especialista em clima do AfDB, Anthony Nyong, alertou que um Super El Niño pode causar um impacto econômico combinado de US$ 10 bilhões a US$ 20 bilhões nos países africanos afetados . Os principais pontos do alerta:

• O evento devastaria a agricultura, aprofundaria a insegurança alimentar e poderia desencadear migrações em massa das áreas mais atingidas .
• As finanças públicas e o setor bancário também podem ser prejudicados se os desastres danificarem a infraestrutura e deixarem países com dificuldades fiscais lutando para pagar suas dívidas .
• O African Economic Outlook de 2024 do AfDB já mostrava uma inflação continental média de 17 a 18% em 2024, com preços de alimentos persistentemente altos; o Super El Niño agrava essa base já desafiadora .

O AfDB também alertou que Nigéria, Etiópia, Angola e Quênia correm risco de agitação social devido ao aumento dos preços dos combustíveis e das commodities, com o fenômeno El Niño exacerbando a inflação de energia e alimentos em todo o continente .

Allianz Research (Julho de 2026)

A Allianz Research forneceu estimativas por país para o repasse da inflação de alimentos :

• Na Ásia, a Indonésia sofreria o maior impacto na inflação de alimentos, com +2,3 pontos percentuais, enquanto a Malásia e as Filipinas enfrentariam um impacto mais moderado, de +0,7 pp .
• Na América Latina, Colômbia, Peru e Brasil enfrentam a maior pressão sobre os preços dos alimentos .
• Os bancos centrais das Filipinas, Indonésia e Índia podem ser forçados a aumentar ainda mais os juros ou adiar o afrouxamento monetário para 2027, enquanto Malásia e Tailândia manteriam a taxa atual .
• Proibições de exportação por grandes produtores agrícolas (Índia, Tailândia, Vietnã) podem aliviar as pressões domésticas, mas amplificam os riscos de inflação para as nações importadoras .

Dados específicos da Índia (Bloomberg, 14 de julho de 2026)

O IPC da Índia em junho ficou em 4,38%, acima do esperado, superando a meta do Banco Central da Índia (RBI) pela primeira vez em quase um ano e meio, à medida que os custos mais altos de alimentos e combustíveis se disseminaram pela economia . As renovadas tensões no Estreito de Ormuz ameaçam os preços do petróleo, e o El Niño em desenvolvimento aumenta os riscos para os custos dos alimentos . O RBI projetou uma inflação de 5,1% para o restante do ano fiscal, com o presidente Sanjay Malhotra alertando que as perspectivas para os alimentos permanecem "incertas devido à monção de sudoeste abaixo do normal" .

O risco de estagflação: Por que os bancos centrais enfrentam um dilema

O perigo central é uma combinação estagflacionária: a inflação de alimentos e energia empurra os índices de preços ao consumidor para cima, mesmo enquanto a disrupção agrícola e os custos mais altos de insumos desaceleram a atividade econômica, deixando os bancos centrais em uma sinuca — forçados a manter uma política monetária apertada quando o crescimento está perdendo força .

Os mercados emergentes são particularmente vulneráveis. Os alimentos representam cerca de 46% da cesta de inflação na Índia, 36% na Tailândia e 33% na Indonésia, de acordo com dados do FMI citados pela Bloomberg . Como resumiu uma analista: "Chegamos a este ano com muitos bancos centrais achando que tinham espaço para cortar juros. E agora vemos bancos centrais parando de cortar, e alguns deles estão aumentando" .

Contexto global mais amplo

O relatório de Perspectivas Econômicas Globais de junho de 2026 do Banco Mundial projeta que a inflação global chegará a 4% este ano, com tanto as economias avançadas quanto os mercados emergentes vendo a inflação subir impulsionada pelos custos de energia . O Banco alerta que um El Niño mais intenso, sozinho ou combinado com outros riscos, pode empurrar os preços das commodities agrícolas "bem acima das projeções atuais" .

O Banco Central Europeu (BCE) estima que um El Niño forte pode elevar os preços globais das commodities agrícolas em até 9 pontos percentuais um ano após o choque . Enquanto isso, a Organização Meteorológica Mundial (OMM) confirmou o início de um Super El Niño, alertando para condições devastadoras para comunidades vulneráveis .

Exposição geográfica

São particularmente vulneráveis:

• Países importadores líquidos de alimentos em toda a África, onde a linha de base do AfDB já mostra inflação de dois dígitos em pelo menos 15 países e a inflação de alimentos ultrapassando 30% em várias economias importantes
• Economias asiáticas importadoras de energia, como Índia e Indonésia, onde o choque do preço do petróleo se soma à inflação de alimentos
• Economias da América Latina, incluindo Colômbia (classificada como a mais vulnerável da região pelo UBS), Peru e Brasil

Embora os estoques de grãos sejam atualmente considerados adequados por alguns analistas , a combinação de choques climáticos e geopolíticos cria um ambiente de risco que, segundo os analistas, está "firmemente inclinado para o lado positivo" para os preços .