Mercado de Dívida do GCC: US$ 102,7 Bilhões em Captações no 1º Semestre de 2026 — Menos Negócios, Maior Tíquete Médio e Forte Resiliência Geopolítica

O mercado de bonds e sukuk do Conselho de Cooperação do Golfo (GCC) apresentou um desempenho misto, mas revelador, no primeiro semestre de 2026. O volume total de emissões primárias cresceu para US$ 102,69 bilhões, um avanço de 6,5% em relação ao 1º semestre de 2025, porém o número de transações individuais despencou um quarto . O resultado foi um mercado definido por menos negócios, porém maiores, uma guinada decisiva em direção aos bonds convencionais denominados em dólar americano e uma interrupção geopolítica dramática que remodelou o calendário de captações.

Volume Total de Emissões e Crescimento

As emissões primárias de bonds e sukuk no GCC atingiram US$ 102,69 bilhões em 161 negócios no 1º semestre de 2026, ante US$ 96,42 bilhões no 1º semestre de 2025, de acordo com o Kuwait Financial Centre (Markaz) . Uma estimativa separada da Kamco Invest, que utiliza uma definição mais ampla de instrumentos, situa o total de emissões em aproximadamente US$ 116,8 bilhões, uma alta de cerca de 14% ano a ano . A discrepância reflete diferentes metodologias de contagem: a Markaz reporta apenas emissões primárias, enquanto o número da Kamco inclui um conjunto maior de instrumentos.

A Aranca Research observa que o total de emissões de 2026 até junho foi de US$ 83 bilhões, contra US$ 57 bilhões em vencimentos, indicando que o mercado não apenas está crescendo, mas também está conseguindo refinanciar uma parcela significativa da dívida que vence .

Queda no Número de Negócios e Ascensão das Megacaptações

O número de negócios caiu drasticamente, de 215 no 1º semestre de 2025 para 161 no 1º semestre de 2026, uma queda de 25% . Esse declínio no número de operações combinado com o aumento do volume total implica um crescimento substancial no tíquete médio. Cálculos baseados em dados da Markaz mostram que o negócio médio saltou de aproximadamente US$ 430 milhões para cerca de US$ 638 milhões . A mudança foi impulsionada por grandes megacaptações soberanas e quase soberanas, à medida que governos e grandes entidades estatais consolidaram seus empréstimos em menos operações, porém de maior porte.

Detalhamento por País: Arábia Saudita Lidera, Kuwait Dobra, Bahrein se Retrai

O relatório da Markaz para o 1º semestre de 2026 fornece um quadro detalhado país por país :

• Arábia Saudita: US$ 49,34 bilhões em 58 negócios — 48% do total do GCC, um aumento modesto de 1,6% ano a ano. O Reino continua sendo a força dominante no mercado de dívida regional .
• Emirados Árabes Unidos (EAU): US$ 23,54 bilhões em 42 negócios — 23% do total do GCC, mantendo a posição de segundo maior emissor .
• Catar: US$ 9,9 bilhões — um aumento de 32% na comparação anual, impulsionado por grandes emissões da QatarEnergy e do Dukhan Bank .
• Kuwait: US$ 8,7 bilhões — mais que dobrou em relação ao 1º semestre de 2025, em grande parte devido à forte atividade do setor financeiro .
• Bahrein: US$ 4,0 bilhões — uma queda em relação aos períodos anteriores, refletindo condições fiscais mais apertadas e menores necessidades de financiamento .
• Omã: US$ 1,8 bilhão — um ligeiro aumento em relação ao 1º semestre de 2025, dando continuidade a uma recuperação gradual nas emissões .

Bonds Convencionais em Dólar Disparam; Sukuk Enfrentam Ventos Contrários

Um tema central do 1º semestre de 2026 foi a guinada decisiva em direção aos bonds convencionais denominados em dólar americano. Dados da Kamco Invest mostram que as emissões de bonds convencionais subiram aproximadamente 41% ano a ano, para US$ 86,4 bilhões, enquanto as emissões de sukuk caíram cerca de 26%, para US$ 30,5 bilhões . Isso representa uma reversão brusca em relação às tendências do 1º semestre de 2025.

No entanto, esse quadro requer nuances. A S&P Global Ratings informou que as emissões de sukuk no GCC subiram 13,1% nos primeiros quatro meses de 2026, impulsionadas principalmente pelos sukuk em moeda local da Arábia Saudita (denominados em SAR), que se beneficiaram do alargamento dos spreads de rendimento em relação aos benchmarks em USD . A Aranca observa que os sukuk ainda representam mais de 30,5% dos títulos de crédito em USD em circulação no GCC, indicando uma base instalada substancial, mesmo com o fluxo de novas emissões mudando .

Setor Financeiro Lidera as Captações

As instituições financeiras foram a maior categoria de tomadores no 1º semestre de 2026. Bancos e empresas financeiras dominaram as emissões ao refinanciar dívidas vincendas e captar recursos para expansão. A Aranca relata que "o setor financeiro liderou o crescimento" no mercado de crédito do GCC . As principais emissões do semestre incluíram as do Emirates NBD, First Abu Dhabi Bank e Dukhan Bank .

Choque Geopolítico e Recuperação: O Conflito Irã-EUA

O mercado sofreu uma forte liquidação no final de fevereiro de 2026, após a eclosão do conflito entre Irã e EUA. Os spreads de rendimento se alargaram dramaticamente e, de acordo com dados da LSEG, o mercado do GCC "praticamente parou em março", com os emissores suspendendo as transações . A Fitch Ratings observou que os tomadores de empréstimos "congelaram efetivamente as novas vendas de bonds e sukuk em USD" durante o pico da crise .

Um rali de alívio distinto começou após o cessar-fogo entre Irã e EUA em 8 de abril de 2026, com os mercados de dívida do GCC se recuperando de forma constante . Os spreads investment-grade retornaram aos níveis pré-guerra em meados de junho . A recuperação reativou a atividade de emissões de forma acentuada — um total combinado de US$ 7,5 bilhões em dívida foi emitido pela QatarEnergy, AviLease, Emirates NBD, First Abu Dhabi Bank, Dukhan Bank e Burjeel Holdings apenas na última semana de junho .

Londres Continua Sendo o Destino Preferido para Listagem

Londres continuou sendo o destino internacional favorito para os emissores de bonds e sukuk do GCC. A Fortune reportou em 30 de junho de 2026 que um novo sukuk de US$ 500 milhões seria listado no Mercado Internacional de Valores Mobiliários da Bolsa de Valores de Londres em 1º de julho . Os emissores do GCC preferem consistentemente Londres por sua ampla base de investidores, estrutura regulatória internacional e infraestrutura estabelecida para listagem de sukuk.

Principais Conclusões

O 1º semestre de 2026 foi um período de contrastes marcantes para o mercado de dívida do GCC. O volume total de emissões cresceu, mas por meio de menos negócios e de maior porte, liderados por tomadores soberanos e do setor financeiro. O mercado demonstrou resiliência significativa, absorvendo um grande choque geopolítico e retornando à normalidade em dois meses após um cessar-fogo. Os dados mostram claramente uma mudança estrutural: os bonds convencionais em USD são o instrumento preferido para novas emissões, enquanto os sukuk — apesar do crescimento nos mercados domésticos sauditas — perderam participação no segmento internacional. Os mercados de dívida da região, que agora somam mais de US$ 1,2 trilhão em títulos em circulação, continuam a atrair investidores globais, com Londres servindo como a principal porta de entrada.