Ethereum Bate Recorde de Atividade, mas Receita com Taxas Cai 51%: A Explicação Está no Design da Rede

No segundo trimestre de 2026, o Ethereum viveu um paradoxo que, à primeira vista, parece preocupante: a atividade na rede atingiu um novo recorde histórico, mas a receita com taxas caiu mais da metade. Segundo o relatório de staking do Q3 2026 da Bitwise Asset Management, publicado em 23 e 24 de julho , essa divergência não é sinal de fraqueza, mas sim uma prova de que o design da rede está funcionando exatamente como planejado .

Números que Contam Duas Histórias

O relatório da Bitwise, que cobre seis redes proof-of-stake (Ethereum, Solana, Hyperliquid, Avalanche, NEAR e a recém-lançada Tempo), tem um tema central: a atividade e o uso na rede subiram, enquanto a receita com taxas caiu . A principal causa, segundo o documento, são as atualizações de escalabilidade que tornaram o espaço de bloco mais barato e abundante .

Recordes no Ethereum:

• Volume de transações: A rede processou 203,9 milhões de transações, atingindo 26 transações por segundo (TPS) — um salto de 70% em relação aos cerca de 15 TPS de um ano atrás . Esse aumento foi viabilizado pela elevação do limite de gas do bloco para 60 milhões .
• Receita em USD cai, mas em ETH sobe: A receita com taxas em dólar caiu 51% ano a ano, para aproximadamente US$ 64 milhões no Q2 . No entanto, em termos de ETH, a receita aumentou de 27.670 ETH para 31.166 ETH. Isso significa que a queda em dólar foi causada pela desvalorização do ETH, e não por uma redução no uso da rede .
• Staking em máxima histórica: A quantidade de ETH em staking ativo chegou a 40,2 milhões, representando 33% de toda a oferta circulante. O relatório destaca que a maior parte desse novo staking veio de instituições — ETFs de staking, tesourarias corporativas e grandes detentores — mesmo com os preços em queda .
• Rendimento do staking: O rendimento anualizado do staking ficou em 2,84%, dos quais apenas 0,19 ponto percentual veio de taxas reais de transação. A grande maioria (2,65 pontos percentuais) veio da emissão de novos ETH como recompensa de consenso .
• DeFi encolhe, mas Ethereum lidera: O valor total bloqueado (TVL) no DeFi do Ethereum caiu de US$ 53,99 bilhões para US$ 37,21 bilhões no trimestre, mas a rede ainda é o maior ecossistema DeFi do mercado .

Como o Ethereum se Compara a Outras Redes

O fenômeno de atividade em alta e receita em baixa não é exclusivo do Ethereum. A Bitwise documentou o mesmo padrão em todas as seis blockchains analisadas .

Métrica	Ethereum	Solana	Avalanche
Atividade de transações	26 TPS (203,9M total)	~9,8 bi de transações não-voto	236 milhões de transações na C-Chain
Variação anual	+70% TPS	Recorde trimestral	4x mais que os 58M de um ano atrás
Receita com taxas	-51% YoY em USD	Em queda	Em queda
DeFi TVL	US$ 37,21 bi (vs. US$ 53,99 bi)	Líder em volume DEX (>US$ 3,7 bi)	Não divulgado separadamente

• Solana foi a líder em volumes de exchanges descentralizadas (DEX), com pico de atividade acima de US$ 3,7 bilhões em DEX e negociações perpétuas próximas a US$ 5,9 bilhões durante o trimestre .
• O DeFi encolheu em geral. O TVL total do mercado DeFi caiu cerca de 39% em 2026, de aproximadamente US$ 115 bilhões no início do ano para cerca de US$ 70 bilhões em junho .

Contexto de Mercado: Sombras e Luzes

Enquanto a atividade on-chain crescia, o mercado de criptomoedas passava por dificuldades. O índice Bitwise 10 Large Cap Crypto caiu 15,4% no Q2, os ETFs de Bitcoin spot registraram uma saída recorde de US$ 4,9 bilhões e os preços dos ativos caíram pelo terceiro trimestre consecutivo . Por outro lado, as ações de empresas de criptomoedas subiram 23% no primeiro semestre, a tokenização de ativos do mundo real (RWAs) atingiu US$ 330 bilhões e o mercado de previsões registrou um open interest recorde de US$ 1,8 bilhão .

A Causa: Estrutural, Não Cíclica

A Bitwise faz questão de enfatizar que essa divergência é estrutural e impulsionada pelo design dos protocolos, e não por uma demanda fraca. O espaço de bloco se tornou mais barato e mais abundante por causa de melhorias de escalabilidade – aumento dos limites de gas, soluções de Layer-2 (como as atualizações Pectra e Fusaka, que expandiram o espaço para blobs) e a competição entre as blockchains .

O relatório adverte que a queda na receita de taxas não deve ser confundida com queda no uso ou na adoção . Como a Bitwise afirmou diretamente: "O declínio na receita foi causado principalmente pelo design do protocolo, já que várias blockchains ativamente tornaram o espaço de bloco mais abundante e barato" .

Em outras palavras, o Ethereum está se tornando uma infraestrutura mais eficiente, barata e escalável – exatamente o que se espera de uma rede que ambiciona ser a camada de liquidação global da internet.