Bitcoin sai do vermelho, mas analistas on-chain dizem: o fundo ainda não chegou

A métrica agora cruzou de volta o limite de 50%, o que significa que mais da metade de todas as moedas voltam a ter ganhos não realizados. Mas a história ensina que uma verdadeira mudança de regime exige mais do que uma maioria simples .

Por que 57,5% Não é Suficiente: O Limiar de Confirmação Dupla

O colaborador do CryptoQuant TheKrissOnChain e outros analistas on-chain usam uma estrutura de duas condições que marcou o fim de todos os bear markets do Bitcoin desde 2012 . Nenhuma das condições é satisfeita atualmente.

Condição 1 — Oferta em Lucro Acima de 64%

As saídas históricas do bear market ocorreram nos seguintes níveis de oferta em lucro:

• Abril de 2012: 69%
• Janeiro de 2015: 66%
• Abril de 2019: 68%
• Janeiro de 2023: 64%

Aos 57,5%, a leitura atual está 6 a 7 pontos percentuais abaixo do menor limiar de saída histórica .

Condição 2 — Média Móvel de 30 Dias do LTH-SOPR Acima de 1,0

A média móvel de 30 dias do Long-Term Holder Spent Output Profit Ratio (LTH-SOPR) mede se os detentores de longo prazo (moedas não movimentadas por mais de 155 dias) estão gastando com lucro ou prejuízo. Uma leitura acima de 1,0 significa que eles estão realizando lucros; abaixo de 1,0, significa que estão gastando com prejuízo .

No final de junho de 2026, a média de 30 dias do LTH-SOPR estava em 0,88, bem abaixo da linha de equilíbrio de 1,0 . Ela ficou abaixo de 1,0 em 87 dos primeiros 176 dias de 2026, em dois períodos distintos: de 24 de fevereiro a 27 de abril e, depois, continuamente desde 2 de junho .

Como nenhuma das condições é cumprida, os analistas on-chain classificam a recuperação atual como um rally de bear market, e não como uma mudança de regime de alta .

O Precedente do Rompimento Falso: Um Sinal Falso de 67%

Esta não é a primeira vez em 2026 que a oferta de Bitcoin em lucro se recupera em direção a níveis perigosos. No início do ano, entre o final de abril e 1º de junho, a oferta em lucro atingiu brevemente estimados 67% — acima até mesmo do limiar de 64% — enquanto a média de 30 dias do LTH-SOPR manteve-se acima de 1,0 por 35 dias consecutivos . No entanto, o rompimento falhou dramaticamente e a métrica subsequentemente despencou para sua mínima de 46,2% .

Os analistas agora alertam que a leitura atual de 57,5% corre o risco de se tornar um segundo falso rompimento, especialmente porque o LTH-SOPR permanece profundamente negativo desta vez, ao contrário do que ocorreu durante a recuperação de abril a junho .

Sinais Mistos Mais Amplos: Preço, Modelos e Cronograma

Além da métrica de oferta em lucro, o panorama on-chain mais amplo envia mensagens conflitantes.

• Movimento do preço: O Bitcoin está sendo negociado perto de US$ 65.859 após se recuperar de um mergulho no início do verão abaixo de US$ 58.000 e de uma mínima do ciclo perto de US$ 57.000 . Ele recuperou sua média móvel simples de 200 semanas, mas o analista Benjamin Cowen argumenta que o fundo está a "meses, não semanas" de distância .
• Índice PnL de 365 Dias do CryptoQuant: Esta métrica sugere que o pico do ciclo ainda pode estar à frente, em vez de já ter passado, o que é consistente com fases de bear market no meio do ciclo, em vez de capitulação final .
• Múltiplos modelos on-chain permanecem em território de bear: O modelo de três indicadores de Ali Martinez (aSOPR, Puell Multiple e Reserve Risk) permanece abaixo do neutro . A relação de Oferta Realizada de LTH também imprime leituras de baixa .
• Contra-indicadores em estágio inicial: O Índice de Reversão à Média da Checkonchain acendeu um sinal de fundo Q10 nas mínimas (historicamente, um sinal de fundo com 90% de probabilidade) . A Relação Avançada de Oferta Líquida de UTXO acionou seu primeiro sinal de "compra" desde o final de 2022 . Estes merecem atenção, mas não constituem confirmação .

Perspectiva dos Analistas: Segundo Semestre de 2026 como Ponto de Virada

Vários analistas proeminentes projetam que o bear market terminará no segundo semestre de 2026, um cronograma amplamente consistente com os dados on-chain .

• Anthony Pompliano projetou que o bear market terminará no segundo semestre de 2026, citando padrões históricos de ciclo de halving e o cronograma de fundos de ciclo anteriores .
• A perspectiva H2 2026 do Investing.com sugere similarmente que o bear market pode se estender até o 3º trimestre antes de formar um fundo durável .
• Benjamin Cowen, em seu Memorando do Ciclo do Bitcoin de julho de 2026, argumentou que a configuração atual favorece um fundo no 4º trimestre, citando padrões históricos de ciclo, dados on-chain e condições macroeconômicas .

A configuração estrutural — acumulação de baleias , sinais de capitulação e compressão de PnL — é típica de um bear market em estágio final, mas os limiares de confirmação dupla permanecem não cumpridos .

Conclusão

A recuperação da oferta de Bitcoin em lucro para 57,5% é uma melhoria notável em relação às mínimas de 46,2% do final de junho, mas os analistas on-chain são unânimes em que isso não confirma a saída do bear market. Duas portas específicas precisam se abrir: oferta em lucro sustentada acima de 64% e a média de 30 dias do LTH-SOPR acima de 1,0 de forma durável. Até que ambas sejam atendidas — e o falso rompimento de 67% no início deste ano serve como um conto de advertência — a visão predominante entre os principais analistas é que o fundo durável se formará no 3º ou 4º trimestre de 2026, não antes.