Vendas de TPUs do Google vão ao ar: por dentro do salto de 82% na nuvem, do capex de US$ 205 bilhões e do primeiro fluxo de caixa livre negativo em 22 anos

A virada foi sinalizada pela primeira vez no Q1 de 2026, quando o CEO Sundar Pichai anunciou planos de vender TPUs para um "grupo seleto de clientes" que quisessem executá-las em suas próprias instalações . No Q2, essas entregas começaram e a receita passou a ser contabilizada .

A tensão do "entesouramento" para AGI

A Alphabet está simultaneamente priorizando seu próprio esforço de mais alta prioridade: a pesquisa em inteligência artificial geral (AGI). Pichai afirmou na teleconferência do Q2 que a Alphabet está gerenciando sua frota de aceleradores de IA para priorizar o desenvolvimento de AGI, em vez de alugá-los todos para clientes da nuvem . Isso cria uma tensão inerente: quanto mais TPUs o Google vende externamente, menos ele retém para cargas de trabalho internas de treinamento e inferência de AGI. A decisão de vender chips sinaliza que a Alphabet acredita que os benefícios estratégicos — fidelizar relacionamentos empresariais de IA, monetizar o excesso de oferta, competir com a Nvidia — superam o custo de desviar parte da computação de suas ambições de AGI.

CoWoS da TSMC: o gargalo que amarra tudo

A capacidade de empacotamento avançado CoWoS (Chip-on-Wafer-on-Substrate) da TSMC é a restrição mais crítica em toda a indústria de chips de IA. O CEO da TSMC, C.C. Wei, confirmou que o CoWoS está vendido até o fim de 2026 . Múltiplos relatórios indicam que o Google foi forçado a cortar sua meta de produção de TPUs para 2026 em cerca de 25% — de uma estimativa de 4 milhões de unidades para cerca de 3 milhões — devido à alocação insuficiente de CoWoS . Isso significa que a capacidade do Google de escalar as vendas de TPUs e o uso interno é diretamente limitada por quantos chips a TSMC consegue empacotar, e não pela demanda ou capacidade de design.

O quadro financeiro: crescimento vs. queima de caixa

Todos os números financeiros citados aqui são confirmados pelo relatório de resultados do Q2 2026 da Alphabet e por múltiplas fontes confiáveis:

• Receita do Google Cloud: US$ 24,8 bilhões, alta de 82% ano a ano, acelerando em relação ao crescimento de 63% no Q1 e superando o consenso dos analistas de cerca de US$ 22,3 bilhões . O impulso veio da adoção de IA empresarial e da demanda por infraestrutura de IA .
• Backlog da nuvem: US$ 514 bilhões, um aumento de mais de US$ 50 bilhões em relação ao trimestre anterior e uma alta de cerca de 385% em relação aos US$ 106 bilhões de um ano atrás . Isso representa cargas de trabalho empresariais de IA contratadas com compromisso plurianual.
• Projeção de capex para 2026 elevada: a Alphabet agora espera gastar US$ 195–205 bilhões em despesas de capital no ano completo, ante a orientação anterior de US$ 180–190 bilhões . Esta foi a segunda alta em três meses . Só no Q2, o capex foi de US$ 44,9 bilhões .
• Fluxo de caixa livre negativo: a Alphabet registrou fluxo de caixa livre negativo de US$ 5,9 bilhões no Q2 — o primeiro trimestre negativo desde a abertura de capital (IPO) da empresa em 2004 . A causa é o enorme aumento no capex de infraestrutura de IA, que superou o fluxo de caixa operacional no curto prazo .

Como as forças se interligam

Resumo: O lançamento das vendas de TPUs no Q2 2026 marca a transformação do Google de uma fabricante de chips que só alugava na nuvem para uma comerciante direta de semicondutores, mas essa jogada opera sob fortes restrições de oferta (CoWoS), competição interna por chips (prioridade da AGI) e uma escala financeira extraordinária, porém com queima de caixa (backlog de US$ 514 bilhões vs. FCF de -US$ 5,9 bilhões).