Dívida de IA Dispara para US$ 489 Bilhões em 2026

Mutuários Não São Mais Apenas as Maiores empresas de Tecnologia

Uma mudança decisiva em 2026 é o quanto a base de mutuários se ampliou. O Goldman Sachs relata que cerca de 40% da oferta de dívida relacionada à IA deste ano veio dos maiores hyperscalers — Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft e Oracle. Os 60% restantes vêm de uma gama cada vez mais diversificada de tomadores: empresas de infraestrutura de IA, operadores de data centers, REITs (Fundos de Investimento Imobiliário) e até mineradores de criptomoedas que estão migrando para a IA . Isso marca um afastamento significativo da concentração anterior em um punhado de empresas de tecnologia de grande capitalização.

Só a Amazon emitiu US$ 92 bilhões em títulos em várias moedas em 2026, o maior valor entre os hyperscalers, seguida por Alphabet, Meta e Oracle . Mas os novos participantes são cada vez mais importantes.

O Acordo de Títulos de Alto Risco da Galaxy Digital: Um Sinal de Alerta

Em 22 de julho de 2026, a Galaxy Digital anunciou que sua subsidiária Galaxy Helios Data Centers II LLC planeja oferecer US$ 3,507 bilhões em notas seniores garantidas com vencimento em 2031, em uma oferta privada . Os recursos financiarão o Helios Data Center Campus no Condado de Dickens, Texas — convertendo um antigo site de mineração de criptomoedas em um data center de IA alugado para a CoreWeave sob um contrato de 15 anos . A Bloomberg caracterizou o negócio como a extensão do financiamento de IA para os cantos mais arriscados do mercado de crédito dos EUA, por meio de uma estreia na venda de títulos de alto risco (junk bonds) . O título está sendo oferecido aos investidores com um rendimento de cerca de 9%, com Morgan Stanley e Goldman Sachs atuando como subscritores .

Este acordo não é um caso isolado. Uma subsidiária da Applied Digital levantou US$ 1,59 bilhão no mercado de títulos de alto risco em junho de 2026 para financiar capacidade adicional de computação para a CoreWeave em Dakota do Norte, com títulos emitidos a um rendimento de 7% — uma queda notável em relação aos 10% que os investidores exigiam apenas alguns meses antes . Juntas, essas transações mostram o financiamento de IA movendo-se decisivamente para um território de maior rendimento e maior risco.

A Dívida de IA Está 'Empurrando' os Títulos do Tesouro dos EUA? Um Debate Ativo

Uma das questões mais contestadas entre estrategistas é se a onda massiva de empréstimos para IA está diminuindo a demanda por títulos do Tesouro dos EUA (Treasuries) e elevando os rendimentos de longo prazo.

O economista-chefe da Apollo, Torsten Slok, afirma que a escala dos empréstimos para IA já está diminuindo a demanda por Treasuries e outros ativos de renda fixa . A análise da Bloomberg relata que o investimento em IA alimentado por dívida ajudou a empurrar os custos de empréstimos de longo prazo para níveis não vistos desde a crise financeira, com o rendimento do Treasury de 30 anos atingindo 11 sessões consecutivas acima de 5% em 22 de julho, testando marcos não vistos desde 2007 .

No entanto, outros grandes gestores de ativos contestam essa visão. Todd Czachor, da Columbia Threadneedle, diz que ainda não observou nenhum sinal de 'crowding out' (exclusão) no mercado de títulos corporativos. "Pelo menos ainda não", comentou, observando que a demanda por títulos corporativos permaneceu robusta . A PIMCO também afirma que os rendimentos dos Treasuries são atualmente impulsionados por apostas na política do Federal Reserve (o banco central dos EUA), e não pelos empréstimos para IA, embora reconheça que a dívida de IA pode, eventualmente, elevar os prêmios de prazo ao longo do tempo .

A Reuters relata que o aumento nos investimentos relacionados à IA contribuiu para o declínio em maio que levou os rendimentos dos Treasuries de 30 anos ao ponto mais alto desde 2007, juntamente com preocupações sobre a inflação e mudanças nas expectativas de política do Fed . O Federal Reserve de Dallas sinalizou três canais pelos quais o financiamento da dívida de IA pode impactar a oferta de duração e as taxas de juros: emissão direta de títulos corporativos de longo prazo com grau de investimento, troca de empréstimos de taxa flutuante de investidores de crédito privado e possível exclusão de emissores financeiros .

A conclusão: o alarme está crescendo, os rendimentos estão elevados e a oferta de dívida de IA é massiva, mas a evidência de que a dívida de IA está causando a liquidação dos Treasuries permanece contestada.

Exposição Fora do Balanço: A Próxima Preocupação

O número específico de US$ 1,65 trilhão em obrigações de infraestrutura de IA fora do balanço para as cinco maiores empresas de tecnologia não pôde ser confirmado de forma independente a partir das fontes disponíveis. No entanto, várias fontes confirmam que os hyperscalers carregam exposições substanciais fora do balanço por meio de arrendamentos operacionais, contratos de compra de energia e estruturas de joint ventures para data centers, GPUs e infraestrutura de energia.

O artigo do IESE (Escola de Negócios da Universidade de Navarra) observa um "conjunto de passivos fora do balanço que cresce rapidamente" no financiamento de IA, que o Bank for International Settlements (BIS) rotulou de "empréstimo sombra" (shadow borrowing) . O BIS sinalizou que os empréstimos de crédito privado para empresas de IA cresceram de perto de zero para mais de US$ 200 bilhões em aberto e, extrapolando o crescimento projetado do investimento em IA, o crédito privado em aberto para empresas de IA pode chegar a cerca de US$ 300-600 bilhões até 2030 .

Os analistas concordam amplamente que os passivos contingentes da infraestrutura de IA são grandes, opacos e pouco examinados pelas métricas de crédito tradicionais, mesmo que o número preciso de US$ 1,65 trilhão exija mais fontes.

Principais Implicações de Mercado

• Base de mutuários se ampliando rapidamente: Os hyperscalers ainda são o maior grupo individual com 40%, mas os outros 60% vêm de credores especializados, REITs de data centers, convertidos de criptomoedas para IA e fundos de crédito privado.
• Tensão no mercado de crédito é visível: A dívida relacionada à IA agora representa cerca de 30% da nova oferta líquida com grau de investimento no mercado de dólar americano . A permanência do rendimento do Treasury de 30 anos acima de 5% é a mais alta desde 2007 .
• O risco no mercado de alto risco (junk bonds) está aumentando: O acordo da Galaxy Digital e a oferta de US$ 1,59 bilhão da Applied Digital mostram o financiamento de IA movendo-se decisivamente para um território de maior rendimento e maior risco.
• A exposição fora do balanço é a próxima preocupação: Mesmo que o número exato precise de confirmação, os analistas concordam amplamente que os passivos contingentes da infraestrutura de IA são grandes, opacos e pouco examinados pelas métricas de crédito tradicionais.