Abraxas Capital aposta US$ 111 milhões contra Bitcoin e Ethereum: estratégia vai muito além de um simples 'short'

O Histórico de Acumulação de Shorts de US$ 800 Milhões

A adição de 19 de julho foi um incremento tático em uma posição muito mais ampla:

• No final de julho de 2025, a Arkham e outras plataformas de análise sinalizaram que a Abraxas Capital detinha quase US$ 800 milhões em exposição vendida total em BTC, ETH, SOL, HYPE e SUI na Hyperliquid, tornando-se o maior detentor individual de shorts da plataforma .
• Essas posições já estavam no vermelho em mais de US$ 100 milhões em perdas não realizadas no final de julho de 2025 , com as perdas se ampliando para US$ 244 milhões em meados de agosto e depois ultrapassando à medida que a empresa continuava adicionando .
• Em outubro de 2025, as duas carteiras identificadas da empresa lideravam o ranking de futuros da Hyperliquid com um saldo combinado de US$ 165 milhões, e ela adicionou mais US$ 7 milhões em shorts de BTC .
• Em novembro de 2025, as mesmas carteiras tinham lucros não realizados superiores a US$ 50 milhões em um tamanho total de posição de US$ 760 milhões, sugerindo que os shorts eventualmente deram resultado durante uma desaceleração do mercado .
• Isso não se limitou ao cripto: em março a abril de 2026, a Abraxas também colocou um short de petróleo de US$ 135 milhões nos contratos futuros de Brent e WTI, via Hyperliquid .

A empresa opera como uma gestora multi-estratégia e multi-carteira que executa apostas direcionais opostas em diferentes carteiras simultaneamente, sugerindo estratégias delta-neutras ou de arbitragem, em vez de uma convicção direcional simples . A carteira 0x5b5 mantém posições compradas em BTC, enquanto a carteira 0xb83 opera vendida — um padrão que aponta para hedge em nível de portfólio ou estruturas neutras ao mercado .

A Rotação de US$ 40 Milhões de BTC para ETH

No início de junho de 2026, dados on-chain mostraram a Abraxas transferindo 618 BTC (~US$ 40 milhões) para a Kraken (provavelmente se preparando para vender) enquanto retirava 8.153 ETH (~US$ 15,3 milhões) da Binance e Bybit — uma clara rotação de exposição em Bitcoin para exposição em Ethereum . Isso foi interpretado como preparação para uma mudança na alocação, consistente com a posterior grande construção de short em ETH pela empresa.

A Retirada de 45.996 ETH (US$ 84 Milhões) das Corretoras

Na semana anterior a 17 de julho de 2026, a Lookonchain e a Arkham relataram que a Abraxas Capital retirou cumulativamente 45.996 ETH (no valor de ~US$ 84,39 milhões) da Binance, Bybit e Bitfinex . Somente em 17 de julho, ela retirou outros 12.477 ETH (US$ 22,88 milhões) em um intervalo de 3 horas . Isso é consistente com a movimentação de ETH para fora das corretoras (ou seja, autocustódia ou preparação para staking) enquanto simultaneamente constroi posições vendidas na Hyperliquid — um padrão que sugere que a empresa pode estar acumulando ETH à vista enquanto vende a descoberto em perpétuos, uma clássica operação de cash-and-carry ou basis trade.

Contexto de Mercado: Recuperação das Entradas em ETFs

Os ETFs de Bitcoin à vista nos EUA interromperam uma sequência recorde de 10 dias de saídas líquidas de US$ 2,7 bilhões no início de julho de 2025, com ~US$ 510 milhões em entradas líquidas em três dias (2 a 4 de julho). Os ETFs de Ether à vista captaram US$ 29,1 milhões em 3 de julho de 2025. Essa recuperação nos fluxos institucionais sugere que o sentimento mais amplo do mercado estava melhorando, tornando a agressiva acumulação de shorts da Abraxas uma aposta contrária ao otimismo predominante impulsionado pelos ETFs.

O que Provavelmente Motivou o Movimento

Nenhum comunicado de imprensa ou entrevista explica a motivação da empresa. Analistas e observadores on-chain inferiram a seguinte combinação de possíveis catalisadores:

1. Uma tese baixista direcional persistente — A empresa está fortemente vendida desde meados de 2025, continuamente adicionando mesmo estando profundamente no vermelho, indicando convicção em uma desaceleração macro para o cripto.
2. Uma estratégia de arbitragem de basis/funding rate — Retirar ETH das corretoras enquanto vende a descoberto na Hyperliquid é o cash-and-carry clássico: coletar taxas de funding positivas no short enquanto mantém o ativo à vista.
3. Hedge de uma posição comprada em ETH — A retirada de ~US$ 84 milhões em ETH pode representar uma acumulação à vista que a posição vendida visa proteger.
4. Diferenciação de estratégia multi-carteira — Manter posições compradas em BTC junto com posições vendidas em ETH sugere hedge em nível de portfólio ou estruturas neutras ao mercado, não uma aposta puramente "baixista" .
5. Posicionamento contrário às entradas de ETFs — A adição do short em 19 de julho veio logo após um período de recuperação das entradas de ETFs, significando que a Abraxas estava disposta a nadar contra essa maré.

O Veredito: Não é uma Aposta Baixista Simples

Ressalva importante: Todas as posições são inferidas a partir da marcação de carteiras on-chain pela Lookonchain, Arkham, OnchainLens e HyperInsight. As marcações de carteira podem ser imprecisas, e a empresa não comenta publicamente suas negociações. A estratégia descrita é a interpretação mais consistente dos dados publicamente observáveis on-chain, não uma confirmação da própria empresa. O que está claro: o short de US$ 111 milhões da Abraxas Capital em 19 de julho não foi uma aposta isolada, mas uma adição tática a uma estratégia multi-bilionária, multi-ativo e multi-carteira que oscilou de US$ 244 milhões em perdas não realizadas para mais de US$ 50 milhões em lucros — e se estendeu do cripto ao mercado de petróleo.