O analista Simon Coles utilizou um múltiplo-alvo de 8 vezes, abaixo do múltiplo aplicado pelo banco à Micron Technology, uma das principais comparáveis americanas da SK Hynix . A tese do Barclays se apoia em três fatores principais:

• Escassez de memória por mais tempo: o banco avalia que a relação entre oferta e demanda no setor é estruturalmente mais favorável do que o mercado considera. A expectativa é de que a oferta continue apertada por vários anos, com possibilidade de uma “surpresa significativa” positiva nos resultados no segundo semestre de 2026 .
• Poder de repasse de preços: a oferta limitada permite que a SK Hynix cobre preços premium, especialmente por seus produtos de memória de alta largura de banda, ou HBM. O Barclays também vê espaço para melhora das margens brutas no curto prazo .
• Liderança em HBM: a SK Hynix é a principal fabricante mundial desse tipo de memória, componente essencial dos aceleradores de inteligência artificial da Nvidia . O Barclays projeta que a empresa manterá mais de 50% do mercado de HBM por vários anos .

A reação do mercado

A reação inicial foi forte. O ADR subiu 27%, para US$ 193,92, em meio à demanda elevada por opções e ao início das negociações de opções e de ETFs alavancados ligados ao papel . O movimento deixou o ADR negociado nos Estados Unidos com um prêmio de aproximadamente 51% sobre as ações listadas em Seul, que também avançaram quase 13% .

Esse descolamento é relevante porque o ADR não representa uma ação inteira: cada recibo equivale a um décimo de uma ação ordinária da SK Hynix . Além da diferença de preço, investidores precisam considerar câmbio, horários distintos de negociação e a estrutura específica dos recibos depositários.

Como foi a estreia da SK Hynix na Nasdaq

A listagem da SK Hynix foi uma das operações mais aguardadas do ano e deu a investidores americanos acesso direto a uma companhia central na cadeia de fornecimento de chips para inteligência artificial .

Cronograma e estrutura

• Em 30 de junho de 2026, a empresa apresentou à Securities and Exchange Commission (SEC), órgão regulador do mercado americano, uma versão revisada do formulário F-1 para a listagem dupla na Nasdaq .
• Os ADRs começaram a ser negociados em 10 de julho de 2026 no Nasdaq Global Select Market, sob o código SKHY .
• Cada ADR representa um décimo de uma ação ordinária .

Tamanho e preço da oferta

A companhia inicialmente pretendia levantar até aproximadamente US$ 29 bilhões com a emissão de 17,79 milhões de novas ações . Após a formação do livro de ofertas, o preço final foi definido em US$ 149 por ADR, resultando em uma captação de cerca de US$ 26,5 bilhões .

A operação foi descrita como a maior listagem nos Estados Unidos já realizada por uma empresa estrangeira e a segunda maior venda de ações da história do país, atrás apenas da oferta de US$ 86 bilhões da SpaceX em junho de 2026 . A demanda superou a oferta em mais de sete vezes .

Para onde vai o dinheiro

Segundo os documentos e comunicados da empresa, os recursos serão destinados integralmente a investimentos em instalações e equipamentos. Entre os projetos estão o complexo de semicondutores de Yongin, na Coreia do Sul, e uma fábrica de encapsulamento avançado — etapa importante para integrar e conectar chips de alto desempenho .

A posição da SK Hynix no mercado de memória para IA

O principal argumento estratégico a favor da SK Hynix está na HBM, sigla em inglês para memória de alta largura de banda. Esse tipo de memória fica próximo aos processadores de IA e permite fornecer grandes volumes de dados rapidamente, algo necessário para treinar e executar modelos avançados.

Participação de mercado e Nvidia

A SK Hynix tinha aproximadamente 58% do mercado global de HBM no primeiro trimestre de 2026, enquanto Samsung e Micron apareciam com cerca de 21% cada, segundo dados da Counterpoint Research . Outras estimativas de meados de 2026 colocavam a participação da companhia entre 50% e 55% . Dados referentes a períodos anteriores também apontavam 62% dos embarques no segundo trimestre de 2025 e 57% da receita no terceiro trimestre daquele ano .

A empresa é a principal fornecedora de HBM da Nvidia. Foi a primeira a produzir em massa a HBM3E, considerada a quinta geração, e já trabalha na transição para a HBM4, a sexta geração . Estimativas também indicam que a SK Hynix fornece aproximadamente 70% das necessidades de HBM da Nvidia para a plataforma Rubin HBM4 .

Essa concentração torna a capacidade de produção de HBM um possível gargalo para a expansão da infraestrutura global de IA. A companhia afirma estar com sua produção de HBM vendida até 2026, enquanto a restrição de oferta pode continuar em 2027 .

Rentabilidade e expansão de capacidade

A margem operacional da SK Hynix chegou a 72% no primeiro trimestre de 2026 . Ao mesmo tempo, a receita global do mercado de HBM é projetada em US$ 100 bilhões até 2028 .

Para atender ao crescimento esperado da demanda, a companhia pretende dobrar sua capacidade de wafers nos próximos cinco anos . Em janeiro de 2026, anunciou ainda um investimento de US$ 13 bilhões em uma nova fábrica voltada à expansão da produção de HBM .

O que observar depois do entusiasmo inicial

A tese do Barclays depende da continuidade de três condições: escassez de memória, preços elevados e manutenção da liderança da SK Hynix em HBM. Se a oferta crescer mais rapidamente que a demanda, se concorrentes ganharem participação ou se o ciclo de investimentos em IA perder força, essas premissas podem mudar.

Por outro lado, a estreia na Nasdaq amplia a visibilidade da empresa entre investidores internacionais e facilita o acesso ao papel no mercado americano. O desafio, para o mercado, será separar o potencial operacional da companhia da forte volatilidade observada nos primeiros dias de negociação do ADR.

O analista Simon Coles utilizou um múltiplo-alvo de 8 vezes, abaixo do múltiplo aplicado pelo banco à Micron Technology, uma das principais comparáveis americanas da SK Hynix . A tese do Barclays se apoia em três fatores principais:

• Escassez de memória por mais tempo: o banco avalia que a relação entre oferta e demanda no setor é estruturalmente mais favorável do que o mercado considera. A expectativa é de que a oferta continue apertada por vários anos, com possibilidade de uma “surpresa significativa” positiva nos resultados no segundo semestre de 2026 .
• Poder de repasse de preços: a oferta limitada permite que a SK Hynix cobre preços premium, especialmente por seus produtos de memória de alta largura de banda, ou HBM. O Barclays também vê espaço para melhora das margens brutas no curto prazo .
• Liderança em HBM: a SK Hynix é a principal fabricante mundial desse tipo de memória, componente essencial dos aceleradores de inteligência artificial da Nvidia . O Barclays projeta que a empresa manterá mais de 50% do mercado de HBM por vários anos .

A reação do mercado

A reação inicial foi forte. O ADR subiu 27%, para US$ 193,92, em meio à demanda elevada por opções e ao início das negociações de opções e de ETFs alavancados ligados ao papel . O movimento deixou o ADR negociado nos Estados Unidos com um prêmio de aproximadamente 51% sobre as ações listadas em Seul, que também avançaram quase 13% .

Esse descolamento é relevante porque o ADR não representa uma ação inteira: cada recibo equivale a um décimo de uma ação ordinária da SK Hynix . Além da diferença de preço, investidores precisam considerar câmbio, horários distintos de negociação e a estrutura específica dos recibos depositários.

Como foi a estreia da SK Hynix na Nasdaq

A listagem da SK Hynix foi uma das operações mais aguardadas do ano e deu a investidores americanos acesso direto a uma companhia central na cadeia de fornecimento de chips para inteligência artificial .

Cronograma e estrutura

• Em 30 de junho de 2026, a empresa apresentou à Securities and Exchange Commission (SEC), órgão regulador do mercado americano, uma versão revisada do formulário F-1 para a listagem dupla na Nasdaq .
• Os ADRs começaram a ser negociados em 10 de julho de 2026 no Nasdaq Global Select Market, sob o código SKHY .
• Cada ADR representa um décimo de uma ação ordinária .

Tamanho e preço da oferta

A companhia inicialmente pretendia levantar até aproximadamente US$ 29 bilhões com a emissão de 17,79 milhões de novas ações . Após a formação do livro de ofertas, o preço final foi definido em US$ 149 por ADR, resultando em uma captação de cerca de US$ 26,5 bilhões .

A operação foi descrita como a maior listagem nos Estados Unidos já realizada por uma empresa estrangeira e a segunda maior venda de ações da história do país, atrás apenas da oferta de US$ 86 bilhões da SpaceX em junho de 2026 . A demanda superou a oferta em mais de sete vezes .

Para onde vai o dinheiro

Segundo os documentos e comunicados da empresa, os recursos serão destinados integralmente a investimentos em instalações e equipamentos. Entre os projetos estão o complexo de semicondutores de Yongin, na Coreia do Sul, e uma fábrica de encapsulamento avançado — etapa importante para integrar e conectar chips de alto desempenho .

A posição da SK Hynix no mercado de memória para IA

O principal argumento estratégico a favor da SK Hynix está na HBM, sigla em inglês para memória de alta largura de banda. Esse tipo de memória fica próximo aos processadores de IA e permite fornecer grandes volumes de dados rapidamente, algo necessário para treinar e executar modelos avançados.

Participação de mercado e Nvidia

A SK Hynix tinha aproximadamente 58% do mercado global de HBM no primeiro trimestre de 2026, enquanto Samsung e Micron apareciam com cerca de 21% cada, segundo dados da Counterpoint Research . Outras estimativas de meados de 2026 colocavam a participação da companhia entre 50% e 55% . Dados referentes a períodos anteriores também apontavam 62% dos embarques no segundo trimestre de 2025 e 57% da receita no terceiro trimestre daquele ano .

A empresa é a principal fornecedora de HBM da Nvidia. Foi a primeira a produzir em massa a HBM3E, considerada a quinta geração, e já trabalha na transição para a HBM4, a sexta geração . Estimativas também indicam que a SK Hynix fornece aproximadamente 70% das necessidades de HBM da Nvidia para a plataforma Rubin HBM4 .

Essa concentração torna a capacidade de produção de HBM um possível gargalo para a expansão da infraestrutura global de IA. A companhia afirma estar com sua produção de HBM vendida até 2026, enquanto a restrição de oferta pode continuar em 2027 .

Rentabilidade e expansão de capacidade

A margem operacional da SK Hynix chegou a 72% no primeiro trimestre de 2026 . Ao mesmo tempo, a receita global do mercado de HBM é projetada em US$ 100 bilhões até 2028 .

Para atender ao crescimento esperado da demanda, a companhia pretende dobrar sua capacidade de wafers nos próximos cinco anos . Em janeiro de 2026, anunciou ainda um investimento de US$ 13 bilhões em uma nova fábrica voltada à expansão da produção de HBM .

O que observar depois do entusiasmo inicial

A tese do Barclays depende da continuidade de três condições: escassez de memória, preços elevados e manutenção da liderança da SK Hynix em HBM. Se a oferta crescer mais rapidamente que a demanda, se concorrentes ganharem participação ou se o ciclo de investimentos em IA perder força, essas premissas podem mudar.

Por outro lado, a estreia na Nasdaq amplia a visibilidade da empresa entre investidores internacionais e facilita o acesso ao papel no mercado americano. O desafio, para o mercado, será separar o potencial operacional da companhia da forte volatilidade observada nos primeiros dias de negociação do ADR.