Fim do bear market do Bitcoin? Bitwise e Tiger Research têm visões diferentes

Principais indicadores citados pela Bitwise

• Divergência entre preço e fundamentos: No 4º trimestre de 2025, o ETH caiu 29% enquanto os volumes de transações na Ethereum atingiam recordes históricos. As ações de empresas de cripto caíram 20% mesmo com as receitas crescendo 3x mais rápido do que os custos. O uso de DeFi e a oferta de stablecoins também se expandiram enquanto os preços caíam . A Bitwise chama essa tensão histórica de sinal clássico de fundo de bear market .
• Acumulação on-chain: O aumento da capitalização realizada e a oferta de stablecoins acima de US$ 300 bilhões indicaram acumulação silenciosa, apesar dos preços fracos .
• Padrão similar ao de 2023: O CIO Matt Hougan disse que a fraqueza dos preços no 4º trimestre de 2025 espelhou o início de 2023, que precedeu a recuperação seguinte .
• Amortecedor da demanda de ETFs: Hougan estimou que aproximadamente US$ 75 bilhões em demanda de compradores de ETFs à vista e de tesourarias corporativas foi o principal fator que impediu uma queda ainda mais profunda .

Prazos e condições para um novo ciclo de alta (Bitwise)

A Bitwise vê o 4º trimestre de 2025 como o fundo e espera uma recuperação em 2026 . A empresa argumenta que o Bitcoin quebrará seu padrão tradicional de ciclo de quatro anos e atingirá novos máximos históricos em 2026 . Ela identifica a faixa de US$ 80 mil a US$ 85 mil como a "linha divisória" chave entre urso e touro; recuperar esse nível sinalizaria uma mudança de tendência . As condições para a transição são: uma quebra sustentada acima de US$ 80 mil–US$ 85 mil, combinada com a melhora do sentimento de risco macroeconômico e entradas contínuas em ETFs .

Tiger Research: Uma correção dentro de uma tendência de alta de longo prazo

A Tiger Research não declara explicitamente que "o fundo chegou". Em vez disso, seu modelo de valuation posiciona o atual bear market como uma correção dentro de uma tendência de alta de longo prazo ainda intacta, com um potencial de valorização substancial a partir dos níveis atuais .

Principais indicadores citados pela Tiger Research

• Liquidez macro (M2 global): O M2 global atingiu um recorde de US$ 134,4 trilhões, citado como um vetor de alta de +20% para o Bitcoin .
• Vento contrário da política do Fed: Cortes de juros mais lentos, após o CPI subir para 3,3% devido a um choque do petróleo ligado ao Irã, criam um arrasto de -10% na avaliação .
• Sinais on-chain se movendo para neutro: Os principais indicadores on-chain saíram da zona de "medo" no 1º trimestre de 2026 e se deslocaram para um "equilíbrio inicial". A demanda de compra concentrada em torno de US$ 84 mil forma um piso, enquanto US$ 98 mil atua como resistência de curto prazo (o custo médio dos holders de curto prazo) .
• Reversão do fluxo de ETFs: Os fluxos dos ETFs de Bitcoin à vista voltaram a ser positivos após 14 semanas de saídas .
• Modelo de valuation: Um preço base neutro derivado do valor justo on-chain é ajustado por fatores macro (+20%) e fundamentais (-10%) .

Prazos e condições para um novo ciclo de alta (Tiger Research)

Os alvos de preço para 12 meses da Tiger Research foram revisados para baixo entre o 1º e o 2º trimestre de 2026:

A Tiger Research identifica três condições para um novo ciclo de alta: uma quebra limpa acima da resistência de US$ 98 mil (custo do holder de curto prazo), que chama de "sinal primário para uma reversão de tendência de curto prazo" ; entradas líquidas sustentadas em ETFs e expansão contínua do M2 global ; e indicadores on-chain saindo completamente do equilíbrio para o território otimista .

Ao contrário da Bitwise, a Tiger Research não afirma que o fundo já chegou. Sua estrutura é prospectiva: ela argumenta que o preço atual (na faixa de US$ 70 mil a US$ 80 mil no início a meados de 2026) oferece aproximadamente o dobro de potencial de alta em relação ao seu alvo de 12 meses. No entanto, a revisão para baixo no 2º trimestre — de US$ 185,5 mil para US$ 143 mil — reflete um caminho de recuperação mais lento devido aos ventos contrários macroeconômicos .

Principais diferenças entre as duas visões

Avisos importantes

Em meados de 2026, o Bitcoin continuava sendo negociado em torno de US$ 69 mil a US$ 70 mil, cerca de 45% abaixo de seu pico de outubro de 2025, de US$ 126.296 . Outros analistas ainda não confirmaram um fundo. A Galaxy analisou 13 indicadores historicamente associados a fundos de mercado e encontrou apenas quatro confirmados, com um fundo base entre US$ 40 mil e US$ 46 mil . A NYDIG observou que as métricas atuais estão próximas dos mínimos de ciclos anteriores, mas não mostram sinais de capitulação final . A CryptoQuant alerta que o bear market pode ter começado já em novembro de 2025 e prevê um fundo entre US$ 56 mil e US$ 60 mil em algum momento de 2026 . A afirmação de fundo da Bitwise continua sendo uma visão minoritária na comunidade de analistas.