Handelsbanken rebaixa Nokia para Manter: valuation, não fundamentos, motivou a decisão

De acordo com o modelo de fluxo de caixa do Handelsbanken, a Nokia estava negociando perto de seu valor justo, próximo de €12, com upside limitado em relação ao preço atual de aproximadamente €10,42 . O banco afirmou explicitamente que a ação já havia passado por um "rerating" acentuado. O rebaixamento foi, portanto, um ajuste de valuation/recompensa, e não um sinal de deterioração dos negócios .

O Handelsbanken manteve sua recomendação de Compra mesmo em períodos mais difíceis — por exemplo, cortando sua meta para €5,50 em meados de 2025, mas mantendo a recomendação de compra . A decisão de junho simplesmente reconheceu que os ganhos fáceis ficaram para trás.

O cenário dividido dos analistas: touros vs. ursos

O rali impulsionado pela IA produziu uma comunidade de analistas profundamente dividida. A ação atingiu a máxima de 16 anos em abril de 2026, depois que a Nokia reportou um salto de 54% no lucro operacional comparável do primeiro trimestre (€281 milhões, contra um consenso de €250 milhões) e elevou as projeções de crescimento de sua divisão de IA . No final de maio de 2026, o P/L futuro havia disparado de cerca de 17x para aproximadamente 36x, alimentando o debate sobre valuation .

Veja como as principais instituições se posicionam:

Nas ações listadas na Nyse, o preço-alvo médio de 12 meses, considerando 18 analistas, é de US$ 12,57 (aproximadamente €11,70), o que implica um potencial de queda de cerca de 3% em relação ao preço atual. A variação é enorme: de US$ 5,00 a US$ 21,00 .

Realização de lucros: um padrão de rebaixamentos após o rali

Embora sete analistas tenham elevado a recomendação da Nokia em uma onda concentrada em maio de 2026 — incluindo CFRA, Argus, JPMorgan, Morgan Stanley, Deutsche Bank, Arete e Nordea —, várias instituições reduziram seu entusiasmo.

A SEB Equities rebaixou a Nokia de Compra para Manter no final de março de 2026, afirmando que "a ação já passou por um rerating após o forte desempenho em Redes Ópticas" . A Wall Street Zen rebaixou a ação para Manter em maio, considerando-a "totalmente precificada" . No início de junho de 2026, as ações da Nokia caíram fortemente com investidores realizando lucros, com as posturas dos analistas de "totalmente precificada/upside limitado" amplificando a liquidação .

O cerne da discórdia sobre o valuation

O desacordo fundamental entre os analistas pode ser resumido em dois campos:

Os touros — liderados pelo JPMorgan (alvo de €18) e Morgan Stanley (alvo de €14) — argumentam que a Nokia é um player estrutural de infraestrutura de IA. A aquisição da Infinera, a expansão das Redes Ópticas e a demanda crescente de data centers justificam uma valuation de dois dígitos médios a altos . O JPMorgan avalia a Nokia como um P/L de 29x com base em um PEG ratio de 1,0, e suas estimativas de EBIT para 2026, 2027 e 2028 estão 1,8%, 6,0% e 40,1% acima do consenso da Infront, respectivamente .

Os ursos e céticos — incluindo os alvos de preço mais baixos de SEB, Barclays e o próprio consenso — observam que a própria orientação de médio prazo da Nokia, de €2,0 a €2,5 bilhões em lucro operacional comparável para 2026, não sustenta um P/L futuro de ~36x . O P/L dos últimos doze meses (trailing P/E) foi observado perto de 64x em março de 2026 . Esses analistas enxergam uma armadilha de momento clássica: a ação foi muito além da trajetória real de lucros.

A divisão é incomumente bimodal. Quase não existe meio-termo: ou os analistas veem a Nokia como uma história transformada de redes de IA, ou veem uma valuation esticada que já precificou anos de crescimento.

Conclusão

O rebaixamento do Handelsbanken é um sinal útil, mas não resolve o debate. Ele confirma que mesmo touros leais agora veem upside limitado nos níveis atuais. Mas a enorme variação de preços-alvo — de €5,00 a €21,00 — significa que o mercado ainda não chegou a um consenso. Os próximos resultados trimestrais da Nokia e o ritmo dos gastos com infraestrutura de IA provavelmente determinarão qual lado da discussão sairá vencedor.