Boom de investimentos em IA: mais intenso que bolhas passadas

O BIS advertiu que o atual surto de investimentos impulsionado pela IA é mais intenso do que períodos de "bolha" passados, com competição acirrada pela liderança de mercado, gargalos de oferta e o risco de excesso de investimento espelhando padrões observados em ciclos anteriores de expansão e colapso impulsionados pela inovação .

As cinco principais empresas de computação em nuvem dos EUA — as chamadas "hyperscalers" — devem investir mais de US$ 1 trilhão em infraestrutura de IA até 2026, uma escala que, segundo o BIS, pode se transformar em um "estouro de investimento" prejudicial e prolongado se as expectativas de lucro não forem atendidas .

Crucialmente, os preços das ações estão muito à frente da precificação no mercado de dívida, destacando a fragilidade do financiamento desse boom . Grande parte desse gasto está migrando de fluxos de caixa operacionais para dívida, com o financiamento sendo cada vez mais canalizado por meio de canais de crédito privado e fundos de hedge com regulação frouxa, criando pontos cegos para os reguladores .

O relatório sinalizou "interações complexas dentro da cadeia de suprimentos de IA" e estruturas de investimento circulares entre empresas de tecnologia, onde o financiamento interligado entre empresas de IA, fornecedores e investidores pode amplificar rapidamente as perdas em uma desaceleração .

Uma correção nas ações de IA poderia desencadear um declínio mais amplo no consumo devido ao efeito riqueza, à medida que as valorizações esticadas dos ativos se desfazem e comprimem os balanços das famílias . O BIS observou que a rápida mudança da intermediação financeira dos bancos para as instituições financeiras não bancárias (IFNBs) significa que uma desaceleração da IA pode se desenrolar muito mais rapidamente e de forma mais acentuada do que crises bancárias anteriores .

Dívida pública recorde e o 'Nexo Soberano-Estabilidade Financeira'

Níveis quase recordes de dívida pública nas principais economias criaram o que o BIS chama de um novo "nexo de estabilidade financeira soberana" . A interação entre a dívida soberana elevada e o papel crescente de fundos de hedge altamente alavancados nos mercados de títulos soberanos representa riscos crescentes para a estabilidade financeira .

A liquidez nos mercados de títulos públicos centrais tornou-se mais frágil, e os intermediários não bancários alavancados poderiam amplificar e acelerar quedas bruscas nos valores dos títulos soberanos, apertando rapidamente as condições financeiras e complicando a política dos bancos centrais .

O BIS alertou que os mercados de títulos públicos são agora uma fonte potencial de estresse, em vez de um amortecedor de choques, com altos níveis de endividamento e maiores riscos de rolagem que podem acelerar o aumento dos rendimentos dos títulos .

Intermediários não bancários e fragilidade financeira

O relatório destacou que a supervisão dos canais não bancários é insuficiente, deixando o sistema exposto a resgates súbitos e vendas forçadas . O rápido crescimento do crédito privado, da alavancagem dos fundos de hedge e dos canais de financiamento de IA cria lacunas significativas de dados e regulatórias .

O BIS alertou que intermediários não bancários alavancados, atuando por meio de canais opacos, podem desencadear quebras-relâmpago (flash crashes) para as quais as salvaguardas bancárias tradicionais não foram projetadas .

BIS pede ação política urgente

O BIS instou os formuladores de políticas a agirem agora em quatro frentes :

1. Estabilidade de preços — garantir que as expectativas de inflação permaneçam ancoradas, especialmente após o recente choque de oferta no Estreito de Hormuz e os renovados riscos inflacionários .
2. Sustentabilidade fiscal — reduzir os altos níveis de endividamento para restaurar a capacidade do governo de responder a futuras crises .
3. Fortalecer a supervisão além do perímetro bancário — regular os intermediários não bancários e fechar as lacunas de dados no crédito privado, na alavancagem dos fundos de hedge e nos canais de financiamento de IA .
4. Reformas estruturais — buscar reformas de produtividade e crescimento de longo prazo para apoiar um ajuste sustentável .

O Gerente Geral do BIS, Pablo Hernández de Cos, alertou que o atraso só tornará os ajustes futuros mais custosos e aumentará a chance de escolhas difíceis .

Boom de investimentos em IA: mais intenso que bolhas passadas

O BIS advertiu que o atual surto de investimentos impulsionado pela IA é mais intenso do que períodos de "bolha" passados, com competição acirrada pela liderança de mercado, gargalos de oferta e o risco de excesso de investimento espelhando padrões observados em ciclos anteriores de expansão e colapso impulsionados pela inovação .

As cinco principais empresas de computação em nuvem dos EUA — as chamadas "hyperscalers" — devem investir mais de US$ 1 trilhão em infraestrutura de IA até 2026, uma escala que, segundo o BIS, pode se transformar em um "estouro de investimento" prejudicial e prolongado se as expectativas de lucro não forem atendidas .

Crucialmente, os preços das ações estão muito à frente da precificação no mercado de dívida, destacando a fragilidade do financiamento desse boom . Grande parte desse gasto está migrando de fluxos de caixa operacionais para dívida, com o financiamento sendo cada vez mais canalizado por meio de canais de crédito privado e fundos de hedge com regulação frouxa, criando pontos cegos para os reguladores .

O relatório sinalizou "interações complexas dentro da cadeia de suprimentos de IA" e estruturas de investimento circulares entre empresas de tecnologia, onde o financiamento interligado entre empresas de IA, fornecedores e investidores pode amplificar rapidamente as perdas em uma desaceleração .

Uma correção nas ações de IA poderia desencadear um declínio mais amplo no consumo devido ao efeito riqueza, à medida que as valorizações esticadas dos ativos se desfazem e comprimem os balanços das famílias . O BIS observou que a rápida mudança da intermediação financeira dos bancos para as instituições financeiras não bancárias (IFNBs) significa que uma desaceleração da IA pode se desenrolar muito mais rapidamente e de forma mais acentuada do que crises bancárias anteriores .

Dívida pública recorde e o 'Nexo Soberano-Estabilidade Financeira'

Níveis quase recordes de dívida pública nas principais economias criaram o que o BIS chama de um novo "nexo de estabilidade financeira soberana" . A interação entre a dívida soberana elevada e o papel crescente de fundos de hedge altamente alavancados nos mercados de títulos soberanos representa riscos crescentes para a estabilidade financeira .

A liquidez nos mercados de títulos públicos centrais tornou-se mais frágil, e os intermediários não bancários alavancados poderiam amplificar e acelerar quedas bruscas nos valores dos títulos soberanos, apertando rapidamente as condições financeiras e complicando a política dos bancos centrais .

O BIS alertou que os mercados de títulos públicos são agora uma fonte potencial de estresse, em vez de um amortecedor de choques, com altos níveis de endividamento e maiores riscos de rolagem que podem acelerar o aumento dos rendimentos dos títulos .

Intermediários não bancários e fragilidade financeira

O relatório destacou que a supervisão dos canais não bancários é insuficiente, deixando o sistema exposto a resgates súbitos e vendas forçadas . O rápido crescimento do crédito privado, da alavancagem dos fundos de hedge e dos canais de financiamento de IA cria lacunas significativas de dados e regulatórias .

O BIS alertou que intermediários não bancários alavancados, atuando por meio de canais opacos, podem desencadear quebras-relâmpago (flash crashes) para as quais as salvaguardas bancárias tradicionais não foram projetadas .

BIS pede ação política urgente

O BIS instou os formuladores de políticas a agirem agora em quatro frentes :

1. Estabilidade de preços — garantir que as expectativas de inflação permaneçam ancoradas, especialmente após o recente choque de oferta no Estreito de Hormuz e os renovados riscos inflacionários .
2. Sustentabilidade fiscal — reduzir os altos níveis de endividamento para restaurar a capacidade do governo de responder a futuras crises .
3. Fortalecer a supervisão além do perímetro bancário — regular os intermediários não bancários e fechar as lacunas de dados no crédito privado, na alavancagem dos fundos de hedge e nos canais de financiamento de IA .
4. Reformas estruturais — buscar reformas de produtividade e crescimento de longo prazo para apoiar um ajuste sustentável .

O Gerente Geral do BIS, Pablo Hernández de Cos, alertou que o atraso só tornará os ajustes futuros mais custosos e aumentará a chance de escolhas difíceis .