Os três gatilhos que se alinharam

1. Inflação (PCE) de maio acima do esperado (25 de junho)

O Bureau of Economic Analysis (BEA) dos EUA informou que o núcleo do PCE (índice de inflação preferido do Fed) subiu para 3,4% ao ano em maio, o maior nível desde outubro de 2023 e bem acima da meta de 2% do Federal Reserve . O PCE cheio (com alimentos e energia) atingiu 4,1%, o maior desde abril de 2023, intensificando as expectativas de que o Fed, sob o comando de Kevin Warsh, manteria ou até mesmo apertaria a política monetária . O mercado passou a precificar cerca de 70% de probabilidade de um aumento de 0,25 ponto percentual na taxa de juros em julho .

O Bitcoin caiu abaixo de US$ 60.000 imediatamente após a divulgação, e o Ethereum seguiu o mesmo caminho, abrindo o dia 26 de junho a US$ 1.564,86 — uma queda de 3,4% em relação ao dia anterior . O dado de inflação quente reduziu o apetite por risco em criptomoedas e ações de tecnologia, reforçando o cenário de juros altos por mais tempo .

2. Vencimento trimestral de US$ 10,63 bilhões em opções na Deribit (26 de junho)

A Deribit liquidou um vencimento trimestral combinado de opções de Bitcoin e Ethereum no valor aproximado de US$ 10,63 bilhões em valor nocional, sendo cerca de US$ 1,57 bilhão apenas em opções de ETH . Antes do vencimento, as opções de ETH com vencimento em 26 de junho representavam 44,6% de todo o open interest (juros em aberto) de ETH na Deribit em termos de contratos, criando uma pressão estrutural massiva à medida que as posições eram roladas ou fechadas .

Grandes vencimentos em níveis de preço deprimidos forçam a cobertura de delta (hedge) pelos formadores de mercado, amplificando os movimentos de queda à medida que o open interest é desfeito — uma dinâmica que agrava a fraqueza do preço à vista. Este foi um dos maiores vencimentos trimestrais do ano .

3. Saídas persistentes dos ETFs de ETH à vista (ao longo de junho)

Os ETFs de Ethereum à vista nos EUA sofreram uma devastadora sequência de 17 dias consecutivos de saídas até o início de junho, com o fundo ETHA da BlackRock liderando o êxodo . Apenas em 22 de junho, as saídas líquidas atingiram US$ 66,04 milhões, com o ETHA perdendo US$ 66,38 milhões . Uma breve entrada de US$ 19 milhões em 4 de junho — inteiramente do ETHA da BlackRock — interrompeu a sequência, mas as saídas recomeçaram quase imediatamente .

Em 5 de junho, as saídas acumuladas já ultrapassavam US$ 900 milhões desde o início da sequência negativa . Em 18 de junho, o ETHA respondeu por toda a saída líquida diária de US$ 12,77 milhões . As vendas institucionais persistentes sinalizavam uma grave falta de demanda por exposição ao ETH entre investidores tradicionais.

A cascata de liquidações e o suporte de US$ 1.500

Na noite de 25 de junho, o Ethereum caiu para US$ 1.510, perdendo cerca de 15% em um único dia . A ruptura dos níveis de suporte anteriores desencadeou uma cascata de liquidações de posições compradas alavancadas, à medida que stops e chamadas de margem amplificaram a pressão vendedora em todas as exchanges .

O nível de US$ 1.500 é um suporte psicológico e técnico crítico — um preço visto pela última vez em profundezas de mercados baixistas anteriores . Sua ruptura abriria caminho para US$ 1.000, sem grandes zonas de suporte entre US$ 1.500 e esse patamar .

Contexto mais amplo: queda de 70% da máxima histórica

O Ethereum atingiu sua máxima histórica de US$ 4.953 em agosto de 2025 . Uma queda de 70% desse pico coloca o ETH em aproximadamente US$ 1.486, exatamente a vizinhança do preço atual. A sequência de 17 dias de saídas de ETFs no início do ano já havia coincidido com a queda do ETH para US$ 1.550 — uma baixa de 66% em relação ao pico . A pressão macroeconômica e estrutural adicional no final de junho impulsionou a perna final da queda.

Outros ventos contrários incluem temores de recessão, a incerteza em torno da postura agressiva (hawkish) do "Fed de Warsh" e a pressão de venda relacionada ao cofundador do Ethereum, Vitalik Buterin, citada anteriormente no ano . A queda do ETH tem sido mais rápida e mais profunda que a do Bitcoin, e a razão ETH/BTC continua a enfraquecer .

Principais conclusões

• A queda do Ethereum em 26 de junho não foi um crash de evento único, mas o ápice de vendas institucionais sustentadas por meio de ETFs, um choque macroeconômico vindo da leitura mais quente do núcleo do PCE em 2,5 anos, e um vencimento de opções de vários bilhões de dólares que forçou a cobertura de hedge dos formadores de mercado em um mercado já frágil .
• O suporte de US$ 1.500 é crítico. Sua ruptura abriria caminho para US$ 1.000, sem grandes zonas de suporte no meio do caminho .
• Os fluxos de ETF e a política do Fed continuam sendo os fatores dominantes. Uma reversão no sentimento institucional ou uma leitura de inflação mais amena seriam necessárias para estabilizar o preço.

Os três gatilhos que se alinharam

1. Inflação (PCE) de maio acima do esperado (25 de junho)

O Bureau of Economic Analysis (BEA) dos EUA informou que o núcleo do PCE (índice de inflação preferido do Fed) subiu para 3,4% ao ano em maio, o maior nível desde outubro de 2023 e bem acima da meta de 2% do Federal Reserve . O PCE cheio (com alimentos e energia) atingiu 4,1%, o maior desde abril de 2023, intensificando as expectativas de que o Fed, sob o comando de Kevin Warsh, manteria ou até mesmo apertaria a política monetária . O mercado passou a precificar cerca de 70% de probabilidade de um aumento de 0,25 ponto percentual na taxa de juros em julho .

O Bitcoin caiu abaixo de US$ 60.000 imediatamente após a divulgação, e o Ethereum seguiu o mesmo caminho, abrindo o dia 26 de junho a US$ 1.564,86 — uma queda de 3,4% em relação ao dia anterior . O dado de inflação quente reduziu o apetite por risco em criptomoedas e ações de tecnologia, reforçando o cenário de juros altos por mais tempo .

2. Vencimento trimestral de US$ 10,63 bilhões em opções na Deribit (26 de junho)

A Deribit liquidou um vencimento trimestral combinado de opções de Bitcoin e Ethereum no valor aproximado de US$ 10,63 bilhões em valor nocional, sendo cerca de US$ 1,57 bilhão apenas em opções de ETH . Antes do vencimento, as opções de ETH com vencimento em 26 de junho representavam 44,6% de todo o open interest (juros em aberto) de ETH na Deribit em termos de contratos, criando uma pressão estrutural massiva à medida que as posições eram roladas ou fechadas .

Grandes vencimentos em níveis de preço deprimidos forçam a cobertura de delta (hedge) pelos formadores de mercado, amplificando os movimentos de queda à medida que o open interest é desfeito — uma dinâmica que agrava a fraqueza do preço à vista. Este foi um dos maiores vencimentos trimestrais do ano .

3. Saídas persistentes dos ETFs de ETH à vista (ao longo de junho)

Os ETFs de Ethereum à vista nos EUA sofreram uma devastadora sequência de 17 dias consecutivos de saídas até o início de junho, com o fundo ETHA da BlackRock liderando o êxodo . Apenas em 22 de junho, as saídas líquidas atingiram US$ 66,04 milhões, com o ETHA perdendo US$ 66,38 milhões . Uma breve entrada de US$ 19 milhões em 4 de junho — inteiramente do ETHA da BlackRock — interrompeu a sequência, mas as saídas recomeçaram quase imediatamente .

Em 5 de junho, as saídas acumuladas já ultrapassavam US$ 900 milhões desde o início da sequência negativa . Em 18 de junho, o ETHA respondeu por toda a saída líquida diária de US$ 12,77 milhões . As vendas institucionais persistentes sinalizavam uma grave falta de demanda por exposição ao ETH entre investidores tradicionais.

A cascata de liquidações e o suporte de US$ 1.500

Na noite de 25 de junho, o Ethereum caiu para US$ 1.510, perdendo cerca de 15% em um único dia . A ruptura dos níveis de suporte anteriores desencadeou uma cascata de liquidações de posições compradas alavancadas, à medida que stops e chamadas de margem amplificaram a pressão vendedora em todas as exchanges .

O nível de US$ 1.500 é um suporte psicológico e técnico crítico — um preço visto pela última vez em profundezas de mercados baixistas anteriores . Sua ruptura abriria caminho para US$ 1.000, sem grandes zonas de suporte entre US$ 1.500 e esse patamar .

Contexto mais amplo: queda de 70% da máxima histórica

O Ethereum atingiu sua máxima histórica de US$ 4.953 em agosto de 2025 . Uma queda de 70% desse pico coloca o ETH em aproximadamente US$ 1.486, exatamente a vizinhança do preço atual. A sequência de 17 dias de saídas de ETFs no início do ano já havia coincidido com a queda do ETH para US$ 1.550 — uma baixa de 66% em relação ao pico . A pressão macroeconômica e estrutural adicional no final de junho impulsionou a perna final da queda.

Outros ventos contrários incluem temores de recessão, a incerteza em torno da postura agressiva (hawkish) do "Fed de Warsh" e a pressão de venda relacionada ao cofundador do Ethereum, Vitalik Buterin, citada anteriormente no ano . A queda do ETH tem sido mais rápida e mais profunda que a do Bitcoin, e a razão ETH/BTC continua a enfraquecer .

Principais conclusões

• A queda do Ethereum em 26 de junho não foi um crash de evento único, mas o ápice de vendas institucionais sustentadas por meio de ETFs, um choque macroeconômico vindo da leitura mais quente do núcleo do PCE em 2,5 anos, e um vencimento de opções de vários bilhões de dólares que forçou a cobertura de hedge dos formadores de mercado em um mercado já frágil .
• O suporte de US$ 1.500 é crítico. Sua ruptura abriria caminho para US$ 1.000, sem grandes zonas de suporte no meio do caminho .
• Os fluxos de ETF e a política do Fed continuam sendo os fatores dominantes. Uma reversão no sentimento institucional ou uma leitura de inflação mais amena seriam necessárias para estabilizar o preço.