A Reação em Cadeia que Derrubou Tecnologia e Criptomoedas

3. Um grande vencimento de opções de Bitcoin adiciona pressão mecânica de venda

A sexta-feira, 26 de junho, era a data de um vencimento gigantesco de opções de Bitcoin, com aproximadamente US$ 13 bilhões em contratos abertos . A exchange MEXC descreveu o cenário dos derivativos como inclinado a favor do risco de queda: as opções de venda (puts) estavam posicionadas de forma mais favorável do que as opções de compra (calls) . O Cointribune também classificou a data como um marco crítico, com quase US$ 13 bilhões em contratos expirando, a maioria concentrada na Deribit . Como a maior parte dessas opções eram apostas otimistas (calls) concentradas em US$ 68.000 ou mais, e o Bitcoin estava sendo negociado perto de US$ 63.000, cerca de 80% dos US$ 10,6 bilhões em juros abertos estavam "fora do dinheiro" — ou seja, uma grande parcela dos contratos otimistas expiraria sem valor . Isso significava que o mercado cripto enfrentava um grande evento de derivativos no mesmo momento em que o apetite por risco mais amplo estava enfraquecendo.

4. A liquidação das ações de tecnologia se espalha para as criptomoedas

A liquidação liderada pelo índice Nasdaq — impulsionada por ações de semicondutores — transbordou para ativos digitais por meio do canal de correlação entre ações e criptomoedas . O Bitcoin caiu até 3,9% para US$ 61.877 na segunda-feira, 23 de junho, seu nível mais baixo desde 11 de junho, com a liquidação das ações de tecnologia contaminando os ativos de risco . A sessão registrou US$ 717 milhões em liquidações de posições alavancadas em criptomoedas, o que amplificou o que começou como um movimento vindo das ações, transformando-o em algo que parecia um evento específico do mercado cripto. No entanto, como observou uma análise: "Não foi. A origem estava fora do mercado — um declínio das ações de chips da Nasdaq que ativou o canal de correlação de risco" .

Como tudo se conecta

• Custo crescente dos chips → Apple e Microsoft sobem preços → medo de que preços mais altos desacelerem a demanda por eletrônicos de consumo → preocupação de que o rali dos chips de memória — que impulsionou o trade de IA — esteja atingindo o pico .
• Esse medo colide com o adiamento do IPO da OpenAI, que enfraquece a narrativa de valorização da IA que sustentava o sentimento do setor .
• A liquidação das ações de tecnologia resultante sangra para as criptomoedas por meio das correlações de aversão ao risco entre ativos e é amplificada pelo grande vencimento de opções de Bitcoin na mesma sexta-feira .
• Todo o sistema já estava frágil porque ações de tecnologia, ações ligadas à IA e criptomoedas estavam sendo tratadas como ativos de risco conectados, e não como mercados isolados .

O que não aconteceu: uma rotação de criptomoedas para tecnologia

Uma pergunta comum é se essa liquidação foi causada por uma "rotação de criptomoedas para ações de tecnologia". As evidências fornecidas pelas fontes não sustentam essa narrativa. Ao contrário, ambos caíram juntos como parte de um movimento mais amplo de fuga ao risco, com a liquidação de tecnologia transbordando para ativos digitais por meio da correlação com ações . As criptomoedas não foram vendidas para comprar tecnologia; foram arrastadas pela mesma maré.

O pano de fundo macroeconômico

As fontes fornecidas não estabelecem de forma independente uma política do Federal Reserve (Fed) como gatilho principal para essa liquidação específica. Embora um relatório de empregos mais forte que o esperado no início de junho tenha eliminado as expectativas de corte de juros e desencadeado uma liquidação separada , a história mais consistente para o evento de 26 de junho é que a pressão dos custos dos componentes, a ansiedade com a avaliação da IA, a liquidação das ações de tecnologia, a correlação entre ações e criptomoedas e o grande vencimento de opções de Bitcoin atingiram o mercado ao mesmo tempo .