Analista do CryptoQuant recomenda que Strategy Inc. pare de comprar Bitcoin e reconstrua suas reservas de caixa

As Principais Pressões Financeiras

Queda de 38% nas Reservas de Caixa

Múltiplos veículos confirmam que as reservas de caixa em dólar da Strategy caíram 38% ao longo de 2026, à medida que o capital foi desviado para aquisições de Bitcoin . Esse esgotamento rápido de ativos líquidos deixa a empresa com menos flexibilidade financeira para cumprir obrigações operacionais ou dívidas.

Obrigações com Dividendos Quase Quadruplicaram

Moreno afirmou que as obrigações anuais de dividendos da Strategy sobre suas ações preferenciais STRC subiram de cerca de US$ 300 milhões no início do ano para aproximadamente US$ 1,2 bilhão — um aumento de cerca de 4 vezes — à medida que a empresa continuava emitindo novas ações STRC para financiar compras de Bitcoin . Consequentemente, a cobertura de dividendos da STRC caiu de mais de sete anos para apenas 14 meses .

US$ 10,6 Bilhões em Perdas Não Realizadas em Bitcoin

A CryptoQuant estimou que as perdas não realizadas totais da Strategy em Bitcoin eram de aproximadamente US$ 10,6 bilhões . Todos os Bitcoins adquiridos em 2024, 2025 e 2026 estão atualmente no vermelho. (Para efeito de comparação, o próprio relatório financeiro do primeiro trimestre de 2026 da Strategy divulgou uma perda não realizada maior, de US$ 14,46 bilhões, numa base contábil de valor justo, refletindo um prejuízo líquido de US$ 12,54 bilhões no trimestre .)

Custo Médio Próximo de US$ 75.000

A perda não realizada estimada e as participações conhecidas implicam um custo médio bem acima dos preços atuais de mercado. Um relatório de abril de 2026 observou que o preço médio de compra da Strategy estava perto de US$ 76.000–US$ 78.000, e a carteira só voltou ao ponto de equilíbrio quando o Bitcoin se recuperou brevemente acima de US$ 76.000 . Nos níveis atuais do mercado de baixa, todas as aquisições recentes estão no vermelho .

Ação Preferencial STRC em Mínima Histórica de US$ 82,53

A Ação Preferencial Perpétua Série A de Taxa Variável da Strategy (STRC) atingiu uma mínima histórica de US$ 82,53 entre 18 e 20 de junho de 2026, bem abaixo de seu valor de face de US$ 100 . Em 22 de junho, ela se recuperou ligeiramente para ~US$ 88,79 . A queda da STRC reflete uma deterioração dos fundamentos, e não liquidações forçadas, de acordo com Moreno .

Meta de Reserva de Caixa: ~US$ 2,8 Bilhões

Moreno estimou que a Strategy precisa de aproximadamente US$ 2,8 bilhões em reservas de caixa para restaurar a confiança dos investidores da STRC e restabelecer um colchão sustentável de cobertura de dividendos de 24 meses — essencialmente o dobro de suas reservas atuais . "Expandir as reservas de caixa é o sinal de que o mercado mais precisa", escreveu ele .

Contexto Mais Amplo: A Strategy Já Estava Mudando de Abordagem

Relatos indicam que nas duas semanas anteriores ao relatório de Moreno, a Strategy já havia começado a direcionar a maior parte do novo capital para reservas de caixa, em vez de compras de Bitcoin, sugerindo que a própria empresa reconheceu a crescente pressão financeira . O Yahoo Finance descreveu o alerta da CryptoQuant em 23 de junho como chegando "duas semanas atrasado" em relação à própria mudança de rumo da Strategy .

Compras de Bitcoin Não São Mais um Claro Impulsionador de Preço

Análises indicam que, no atual mercado de baixa, as compras em grande escala de BTC pela Strategy não funcionam mais como um suporte de preço confiável ou um impulsionador de alta para o Bitcoin, reduzindo o valor estratégico da acumulação contínua .

Um Ponto de Virada para a Estratégia Corporativa de Bitcoin?

O relatório de Moreno representa o pedido mais proeminente de um analista para uma paralisação do agressivo programa de aquisição de Bitcoin da Strategy. Embora alertas anteriores da CryptoQuant remontem a fevereiro de 2026, a análise de junho de 2026 foca nas vulnerabilidades financeiras estruturais da empresa, em vez de simplesmente no momento de mercado . A recomendação intensificou o escrutínio sobre a sustentabilidade da estratégia de tesouraria em Bitcoin de Saylor e suas implicações para a adoção corporativa de criptomoedas .