Mineração de Bitcoin em Crise: JPMorgan aponta fragilidade na rede com 20% dos mineradores no vermelho

O Impacto: Cerca de 20% dos Mineradores Não São Lucrativos

Com a receita abaixo do custo de produção, aproximadamente um em cada cinco mineradores está operando com prejuízo, de acordo com a nota do JPMorgan . O banco citou dados da CoinShares em seu relatório, observando que a pressão está forçando os mineradores a tomar decisões difíceis .

Venda Recorde de Mineradores: Mais de 32.000 BTC no 1º Trimestre de 2026

De acordo com dados do TheMinerMag, mineradores norte-americanos listados (incluindo MARA, CleanSpark, Riot, Cango, Core Scientific e Bitdeer) venderam mais de 32.000 BTC no primeiro trimestre de 2026 . Esse número superou o total de todo o ano de 2025 e excedeu os cerca de 20.000 BTC liquidados durante o colapso da Terra-Luna no segundo trimestre de 2022 . A escala dessas vendas "supera em muito qualquer redução cíclica anterior de mineradores, destacando que os mineradores agora enfrentam uma crise sistêmica de sobrevivência, em vez de apenas pressão operacional marginal" .

Resposta da Rede: Queda de 10,09% na Dificuldade e Declínio do Hashrate

A dificuldade de mineração do Bitcoin caiu de 138,96T para 124,93T no bloco 953.568, em 14 de junho de 2026. Esta é a 11ª maior redução na história do Bitcoin e a segunda maior queda isolada de 2026 . O período de ajuste durou 15,6 dias, acima da janela padrão de 14 dias, à medida que o poder computacional deixou a rede .

A Galaxy Research confirmou que o hashrate caiu cerca de 12% durante junho, para aproximadamente 886 EH/s . O declínio acentuado fez com que o hashprice caísse brevemente abaixo de US$ 30/PH/s antes de se recuperar para cerca de US$ 32,31 após o ajuste de dificuldade . A Galaxy também observou que parte da capacidade de mineração pode ter sido deslocada para data centers de HPC e IA .

Divergência Otimista: Detentores de Longo Prazo Absorvem a Oferta

Apesar do sofrimento dos mineradores, o relatório do JPMorgan observa que a acumulação por baleias e os menores saldos nas exchanges são sinais otimistas . Várias fontes citam que detentores de longo prazo (LTHs) têm absorvido as vendas dos mineradores, com cerca de 125.000 BTC absorvidos apenas em junho . A participação dos LTHs na oferta circulante está em uma máxima histórica de aproximadamente 79%, criando um amortecimento do lado da demanda que contrasta fortemente com a capitulação dos mineradores .

Ressalva Importante: Os números de 125.000 BTC absorvidos e 79% de participação dos LTHs na oferta são citados em vários resumos de notícias cripto que relatam o trabalho do JPMorgan, mas não foram diretamente verificáveis a partir da nota original do banco nos resultados de busca. Fontes independentes de dados on-chain (por exemplo, Glassnode) forneceriam a confirmação mais autoritativa dessas métricas específicas do lado da oferta. As principais alegações do JPMorgan — o beta de 0,62, o custo de produção de US$ 78.000, a falta de lucratividade de 20%, o déficit de cinco meses e as vendas recordes de mineradores no 1º trimestre — são bem atestadas por várias fontes confiáveis.

Perspectiva: Volatilidade Continuada Esperada

Os analistas do JPMorgan, liderados por Nikolaos Panigirtzoglou, esperam que a volatilidade continue até que o BTC se recupere acima dos custos de produção . O banco espera que o hashrate e a dificuldade de mineração permaneçam altamente voláteis, com ajustes maiores e mais frequentes se o BTC permanecer abaixo do ponto de equilíbrio . A combinação de capitulação dos mineradores e forte demanda dos detentores de longo prazo cria uma dinâmica de mercado incomum que pode levar a oscilações bruscas de preço em qualquer direção.