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MVRV de longo prazo mostra uma diferença incomum no ciclo do Bitcoin
A Glassnode afirma que o LTH MVRV do Bitcoin permaneceu acima de 1 durante este ciclo e voltou a subir, ao contrário do que ocorreu nos fundos de mercados de baixa desde pelo menos 2015. O indicador considera moedas paradas há 155 dias ou mais: acima de 1, o grupo tem lucro não realizado no agregado; abaixo de 1, es...
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Resposta de pesquisa
Principais conclusões
- A Glassnode afirma que o LTH MVRV do Bitcoin permaneceu acima de 1 durante este ciclo e voltou a subir, ao contrário do que ocorreu nos fundos de mercados de baixa desde pelo menos 2015.
- O indicador considera moedas paradas há 155 dias ou mais: acima de 1, o grupo tem lucro não realizado no agregado; abaixo de 1, está no prejuízo.
- No início de outubro, o Bitcoin estava perto de US$ 85,6 mil e de uma importante faixa de custo de aquisição entre US$ 84 mil e US$ 85 mil.
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A Glassnode afirma que o índice MVRV dos holders de longo prazo do Bitcoin permaneceu acima de 1 durante todo este ciclo, atingiu seu ponto mais baixo ainda acima desse nível e começou a subir novamente. Nas quedas anteriores observadas desde pelo menos 2015, o indicador caiu abaixo de 1 perto do fundo do ciclo. A diferença, portanto, é específica: no agregado, os holders de longo prazo não ficaram no prejuízo não realizado. Isso não prova que o Bitcoin já chegou ao fundo, nem que todas as moedas mantidas há mais tempo estejam no lucro.
O que o LTH-MVRV mede
MVRV é a sigla em inglês para “valor de mercado em relação ao valor realizado”. O indicador compara a capitalização de mercado de um ativo com sua capitalização realizada — uma estimativa que considera o preço pelo qual cada moeda se movimentou pela última vez na blockchain. Essa relação ajuda a avaliar lucros ou perdas não realizados no conjunto de moedas analisado.
O LTH-MVRV aplica essa comparação às saídas de transação não gastas (UTXOs, na sigla em inglês) com pelo menos 155 dias. É uma classificação baseada no tempo desde a movimentação das moedas, não uma identificação de quem as possui ou do que essa pessoa pretende fazer.
Os principais níveis são:
- Em 1: o valor de mercado e o valor realizado do grupo são iguais; em termos agregados, é o ponto de equilíbrio.
- Abaixo de 1: o valor de mercado do grupo é menor que seu valor realizado, indicando prejuízo não realizado no agregado.
- Acima de 1: o grupo tem lucro não realizado no agregado. A Glassnode descreve o nível 1 como equilíbrio e os valores acima dele como lucro.
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A leitura é coletiva: mesmo quando o índice está acima de 1, alguns holders podem estar no prejuízo, pois cada um tem um preço de aquisição diferente.
O que significa “baixo risco” — e o que não significa
A Glassnode divide o LTH-MVRV em faixas: abaixo de 1, “risco muito baixo”; entre 1 e 1,5, “baixo risco”; de 1,5 a 3,5, “alto risco”; e acima de 3,5, “risco muito alto”. Nesse modelo, uma leitura pouco acima de 1 indica lucro agregado, mas sem os ganhos não realizados mais elevados associados às faixas superiores.
Esses rótulos fazem parte de uma avaliação relativa de risco e valorização; não são uma previsão nem uma garantia contra perdas. Há uma distinção importante: abaixo de 1, o grupo está no prejuízo não realizado no agregado, embora a faixa seja chamada de “risco muito baixo” pelo modelo. O nível de lucro ou prejuízo e a classificação de risco respondem a perguntas diferentes.
Como a leitura se encaixa com o Bitcoin perto de US$ 85 mil
No início de outubro, uma publicação da Glassnode citou o Bitcoin a cerca de US$ 85.581 e informou que o LTH-MVRV havia voltado a subir após chegar ao seu ponto mais baixo acima de 1. O preço também estava perto de uma faixa expressiva de custo de aquisição de holders de longo prazo, entre US$ 84 mil e US$ 85 mil, identificada pela empresa. 3
Essa faixa ajuda a contextualizar o mercado, mas não contradiz o MVRV agregado. O grupo pode estar no lucro como um todo enquanto parte das moedas tem preço de aquisição próximo ao valor atual. E estar no lucro não significa que os holders deixaram de vender: na semana até 29 de setembro, eles quase dobraram o lucro realizado em comparação com a semana do rompimento de preço. 6
Receita dos mineradores e lucro dos holders são indicadores diferentes
A situação financeira dos mineradores é outra medida das pressões no mercado. Setembro de 2026 foi o melhor mês de receita para os mineradores desde janeiro: cerca de US$ 1,12 bilhão, pouco abaixo dos US$ 1,15 bilhão registrados em janeiro. Ao mesmo tempo, relatos sobre o segundo trimestre indicaram que mineradoras de capital aberto ficaram abaixo do ponto de equilíbrio de caixa no agregado, em meio à baixa receita por unidade de poder computacional e à migração de algumas operações para infraestrutura de inteligência artificial.
Os dois cenários podem coexistir. Uma receita mensal mais forte não elimina, por si só, as pressões de custo relatadas para mineradoras listadas. E a receita dos mineradores não determina o LTH-MVRV: cada indicador acompanha uma parte diferente do mercado de Bitcoin.
A conclusão: uma diferença entre ciclos, não a confirmação de um fundo
A particularidade histórica apontada pela Glassnode é que o LTH-MVRV não caiu abaixo de 1 no ponto mais baixo deste ciclo, como teria acontecido nos mercados de baixa anteriores desde pelo menos 2015. Isso indica menos prejuízo não realizado entre holders de longo prazo no agregado do que nas comparações históricas. Mas a leitura precisa ser considerada junto dos preços de aquisição individuais, da realização de lucros, do comportamento do Bitcoin e das condições enfrentadas pelos mineradores — não como sinal isolado de que a queda terminou. 6
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Qual é a resposta curta para "MVRV de longo prazo mostra uma diferença incomum no ciclo do Bitcoin"?
A Glassnode afirma que o LTH MVRV do Bitcoin permaneceu acima de 1 durante este ciclo e voltou a subir, ao contrário do que ocorreu nos fundos de mercados de baixa desde pelo menos 2015.
Quais são os pontos-chave para validar primeiro?
A Glassnode afirma que o LTH MVRV do Bitcoin permaneceu acima de 1 durante este ciclo e voltou a subir, ao contrário do que ocorreu nos fundos de mercados de baixa desde pelo menos 2015. O indicador considera moedas paradas há 155 dias ou mais: acima de 1, o grupo tem lucro não realizado no agregado; abaixo de 1, está no prejuízo.
O que devo fazer a seguir na prática?
No início de outubro, o Bitcoin estava perto de US$ 85,6 mil e de uma importante faixa de custo de aquisição entre US$ 84 mil e US$ 85 mil.