El Niño pode virar o mercado global de açúcar: do excedente ao déficit

O mercado global de açúcar começou o ano com expectativa de excedente. Agora, o fortalecimento do El Niño aumenta o risco de uma virada: chuvas podem atrapalhar a colheita e o processamento da cana no Centro-Sul do Brasil, enquanto a falta de chuva ameaça a produção na Índia e na Tailândia. Com menos açúcar disponível para exportação, as projeções para a safra 2026/27 ficaram mais apertadas — embora a dimensão de um eventual déficit ainda seja incerta. 1211

A primeira estimativa da Organização Internacional do Açúcar (ISO, na sigla em inglês) aponta um déficit modesto de 200 mil toneladas. O cálculo pressupõe que os preços mais altos levem o Brasil a priorizar a produção de açúcar. Outras consultorias apresentam números diferentes, o que reforça que se trata de projeções sujeitas a revisão. 71415

O que as projeções indicam por país

• Brasil: Uma estimativa para 2026/27 prevê 42,89 milhões de toneladas de açúcar, queda de 2,9%, apesar de uma safra de cana projetada em alta. A produção maior de etanol também influencia a quantidade de cana destinada ao açúcar. Separadamente, um representante do setor sucroenergético brasileiro estimou que as exportações poderiam cair cerca de 2 milhões de toneladas. São projeções, não perdas já confirmadas ou atribuídas exclusivamente ao El Niño. 411
• Índia: A produção bruta é estimada entre 29 milhões e 31 milhões de toneladas no ano até setembro de 2027. A combinação de condições mais secas e maior uso da cana para produzir etanol pode deixar pouco açúcar disponível para exportação; a Reuters relata expectativa de excedente exportável reduzido por pelo menos mais três safras, mas as fontes não apresentam um corte numérico firme nas exportações de 2026/27. 52
• Tailândia: Uma estimativa prevê produção de 9,5 milhões de toneladas, cerca de 16% abaixo do período anterior, e exportações de 6 milhões de toneladas, queda de aproximadamente 14%. Outra projeção da indústria tailandesa aponta recuo superior a 17% na produção. 4
• França: Os números disponíveis citados aqui são para a União Europeia inteira, não para a França isoladamente. A estimativa europeia prevê produção de 13,4 milhões de toneladas em 2026/27, 19% menos que as 16,6 milhões da safra anterior. Não há base, neste conjunto de fontes, para quantificar uma queda específica na produção ou nas exportações francesas.

Preços em alta, mas sem garantia de uma disparada

A expectativa de oferta mais apertada já alimenta compras de contratos futuros — acordos negociados em bolsa que fixam preços para entregas futuras. A ISO relata aumento das posições compradas por fundos em meio às preocupações com o El Niño. Os contratos de açúcar bruto também avançaram mais de 25% desde julho, segundo a Bloomberg. 7

Se a produção cair, os estoques podem ser consumidos para cobrir a diferença entre oferta e demanda, deixando o mercado mais vulnerável a novas perdas de safra. Mas o excedente acumulado na temporada anterior ainda pode servir de colchão. E há sinais de demanda física fraca: o volume de açúcar entregue contra um contrato de Londres foi elevado, uma indicação citada por analistas de que compradores podem não estar absorvendo a oferta com força. 73

Isso importa porque posições especulativas também podem ser desfeitas. Se fundos venderem contratos, a pressão sobre os preços pode aumentar — mesmo que os riscos climáticos persistam. A própria ISO considera que a alta recente pode ter se adiantado aos fundamentos do mercado. Em resumo: o cenário mudou, mas um déficit expressivo e uma alta sustentada ainda não são garantidos. 73