Petróleo do Oriente Médio volta a circular, mas a recuperação ainda é frágil

As exportações de petróleo do Oriente Médio voltaram a se aproximar do ritmo anterior à guerra, mas a recuperação ainda é desigual e depende de rotas marítimas expostas a riscos. O JPMorgan calcula que os embarques de petróleo bruto chegaram a 17,5 milhões de barris por dia, o equivalente a 98% do nível pré-guerra. Já a Goldman Sachs estima que as exportações de petróleo do Golfo alcançaram 23,3 milhões de barris por dia na última semana, em linha com a média de 2025.39

Essas estimativas apontam para uma retomada expressiva, mas não devem ser lidas como se medissem exatamente a mesma coisa. Além disso, os volumes de combustíveis refinados — como diesel e gasolina — continuam bem mais baixos.

Como a Arábia Saudita ajudou a recuperar os embarques

Mais cargas voltaram a passar pelo estreito de Hormuz, incluindo transferências de petróleo entre navios. A Arábia Saudita teve papel importante nesse movimento: a Goldman Sachs atribui a ela parte do aumento das exportações, e estimativas do JPMorgan apontam que a retomada dos fluxos pelo estreito foi liderada principalmente pelo país.917

Outra rota é o oleoduto Leste-Oeste saudita, que leva petróleo até portos no mar Vermelho e permite contornar Hormuz. Depois de ataques de drones que afetaram a infraestrutura, a Arábia Saudita recuperou cerca de metade da capacidade do oleoduto.1214 Essa retomada parcial oferece uma alternativa para escoar petróleo, embora não signifique que o risco de interrupções tenha desaparecido.

Por que JPMorgan e Goldman Sachs chegam a números diferentes

O JPMorgan estima os fluxos de petróleo bruto do Oriente Médio em relação a um patamar anterior à guerra. A Goldman Sachs, por sua vez, calcula as exportações de petróleo do Golfo e as compara com a média de 2025. Sua estimativa também inclui os chamados embarques “no escuro”: viagens de petroleiros que desligam os sinais de rastreamento, dificultando a contagem precisa.3911

Assim, os 17,5 milhões e os 23,3 milhões de barris por dia não são números diretamente comparáveis. Eles têm recortes e referências diferentes, e os embarques sem sinal acrescentam incerteza à estimativa da Goldman Sachs. A retomada regional também não significa que todos os exportadores voltaram ao mesmo ritmo: segundo a Goldman Sachs, o Irã não embarcou petróleo bruto por via marítima em setembro.110

Petróleo bruto recupera, derivados ainda ficam para trás

Mesmo com os fluxos de petróleo bruto perto dos níveis anteriores à guerra, a circulação de produtos refinados segue mais limitada. O JPMorgan estima embarques de diesel, gasolina e outros derivados em 3 milhões de barris por dia — apenas 58% do patamar pré-guerra.6 Portanto, a recuperação das exportações de petróleo bruto não equivale a uma normalização do fornecimento de combustíveis.

O aumento da oferta ajudou a pressionar os preços para baixo, mas o Brent ainda era negociado perto de US$ 100 por barril em 30 de setembro.2 A passagem de mais navios por Hormuz e a recuperação parcial do oleoduto saudita mostram que as rotas voltaram a funcionar melhor; não garantem, porém, que estejam protegidas de novos ataques ou interrupções.1612