O que o prospecto confidencial da Anthropic revela sobre crescimento, perdas e dependência de Amazon e Google

O prospecto confidencial da Anthropic, analisado pela Reuters, retrata uma empresa em rápida expansão — e com custos, perdas e dependências igualmente expressivos. Em 2025, a receita quase se multiplicou por 12, mas Amazon e Google também ganharam um papel central na distribuição dos produtos, no recebimento de pagamentos e no fornecimento de computação. 134

O documento não foi divulgado publicamente; as informações sobre seu conteúdo vêm de reportagens baseadas no material visto pela Reuters. 3

Receita em alta, prejuízos também

A Anthropic, criadora do assistente de inteligência artificial Claude, teve receita de quase US$ 4,6 bilhões em 2025. Cerca de US$ 3,8 bilhões vieram de clientes que pagam conforme o uso do sistema, enquanto as assinaturas somaram US$ 789 milhões. 1

O avanço veio acompanhado de custos elevados. O prejuízo operacional aumentou de US$ 2,98 bilhões em 2024 para US$ 8,06 bilhões em 2025. A empresa também informou prejuízo líquido de US$ 42 bilhões. Esses dois indicadores não são iguais: o prejuízo líquido não deve ser interpretado, por si só, como dinheiro desembolsado nas operações. 34

A Anthropic gastou US$ 7,33 bilhões em computação e infraestrutura em 2025, aproximadamente três vezes o valor do ano anterior. O prospecto ainda descreve US$ 518 bilhões em obrigações relacionadas a nuvem, capacidade computacional e infraestrutura nos próximos anos — um compromisso de longo prazo, não uma conta de um único exercício. 346

Amazon e Google concentram uma fatia importante das vendas

Os marketplaces de nuvem da Amazon e do Google geraram cerca de US$ 2,16 bilhões em vendas da Anthropic em 2025, equivalentes a 47% da receita anual. Por esses canais, as empresas ajudam a distribuir os produtos e recebem pagamentos de clientes em nome da Anthropic. Elas também são investidoras importantes e fornecedoras de capacidade computacional. 15

Essa sobreposição reúne funções relevantes em duas relações comerciais: as mesmas empresas participam da distribuição, do fluxo de pagamentos, do financiamento e da infraestrutura necessária para operar os modelos. Isso torna a Anthropic dependente desses parceiros em áreas importantes do negócio, embora os dados citados não quantifiquem um impacto específico dessa dependência. 15

A distribuição também tem um custo: a análise da Reuters aponta cerca de US$ 351 milhões em taxas pagas às plataformas de nuvem, ou aproximadamente 16 centavos para cada dólar vendido por esses marketplaces. 56

Dois clientes também pesam na concentração de receita

Quase um quarto da receita de 2025 veio de apenas dois clientes. Essa concentração aumenta a exposição da empresa caso um deles reduza os gastos, embora as informações disponíveis não indiquem que isso tenha acontecido. 34

Há ainda riscos potenciais ligados ao fluxo de caixa: quando parceiros intermediários recebem dos clientes, o momento em que os valores chegam à Anthropic pode importar para a gestão do caixa. E a relação com empresas que são ao mesmo tempo fornecedoras, investidoras e canais de venda pode levantar questões sobre condições comerciais e acesso à capacidade computacional. As fontes citadas, porém, não quantificam um eventual déficit de caixa nem comprovam um conflito de interesses concreto. 13

O que não dá para concluir sobre a comparação com a OpenAI

Os dados disponíveis não explicam em detalhe a discussão sobre como contabilizar vendas feitas por marketplaces de nuvem — por exemplo, se a receita deve ser apresentada pelo valor bruto da venda ou pelo valor líquido após taxas. Também não demonstram que as vendas da Anthropic por esses canais e a receita divulgada pela OpenAI seguem a mesma base contábil. 3

Por isso, não é possível resolver essa disputa nem tratar os números de receita das duas empresas como uma comparação direta com base nas informações reunidas aqui. 3