Corte na receita de petróleo e gás aumenta a pressão sobre o orçamento russo

A Rússia reduziu de 8,9 trilhões para 7,6 trilhões de rublos a previsão de receita com petróleo e gás em 2026. O corte de 1,3 trilhão equivale a cerca de 15% da estimativa anterior. A revisão ocorre junto à projeção do Ministério das Finanças de que o déficit orçamentário chegue a aproximadamente 3% do PIB, quase o dobro do plano inicial.

Os números indicam que o orçamento deve operar com menos receita esperada e um rombo maior do que o previsto. Mas, por si só, não esclarecem quais fatores levaram à redução da estimativa.

Por que a revisão importa

As receitas de petróleo e gás são uma parte importante da arrecadação federal russa. Quando a previsão para essa fonte cai, o governo passa a contar com menos dinheiro para cobrir as despesas planejadas. A projeção de déficit de cerca de 3% do PIB sinaliza que a distância entre receitas e gastos deve ser maior do que a prevista originalmente.

Isso não significa que o corte na receita aumentará o déficit exatamente no mesmo valor: outras fontes de arrecadação, decisões de gasto e premissas orçamentárias também influenciam o resultado. A Rússia propôs aumentos de impostos para 2027 a 2029, mas essas medidas futuras não explicam como o governo pretende cobrir a diferença em 2026.18

Produção menor e danos a refinarias pressionam o setor

A Agência Internacional de Energia (AIE) reduziu sua previsão para a produção russa de petróleo bruto em 2026 em 125 mil barris por dia, para 8,7 milhões de barris diários. A agência citou os ataques contínuos de drones ucranianos contra a infraestrutura energética.3 Em setembro, três das seis maiores refinarias russas produtoras de diesel interromperam ou reduziram significativamente a produção após danos causados por drones, segundo a Reuters.1

Interrupções em refinarias podem afetar a produção de combustíveis e suas exportações. As sanções também dificultam a recuperação do setor após ataques repetidos, de acordo com a AIE.4 Mas uma redução na capacidade de refino não implica, automaticamente, uma queda equivalente nas exportações de petróleo bruto. Uma previsão preliminar do governo russo, vista pela Reuters, indicou que a menor produção de combustíveis levou a um aumento das exportações de petróleo bruto, principalmente para a China.

A distinção é importante para entender a receita: petróleo bruto e produtos refinados são itens diferentes de exportação. Uma refinaria parada pode mudar o que a Rússia vende ao exterior sem mostrar, por si só, quanto a receita total com exportações diminuiu. A previsão de produção menor é um fator relevante, mas não explica sozinha o corte de 1,3 trilhão de rublos.

Preços ou volumes? Ainda não dá para separar

A revisão da previsão não revela se a queda esperada decorre de preços menores, de menos petróleo ou gás vendido, ou de uma combinação dos dois. A estimativa orçamentária original também se baseava em premissas sobre o preço do petróleo e a taxa de câmbio do rublo. Por isso, a arrecadação efetiva pode mudar conforme variem os preços, o câmbio e os volumes exportados.

Um decreto assinado em 28 de setembro por Vladimir Putin restringe o acesso ou a divulgação de informações sobre contratos de exportação de energia e detalhes relacionados, como preços, volumes, compradores, vendedores, transporte e dados alfandegários. Com menos informações sobre transações disponíveis, analistas externos têm menos elementos diretos para distinguir uma queda de receita causada por preços menores de outra provocada por volumes menores.

As informações disponíveis não permitem atribuir com segurança uma parcela do corte a preços e outra a volumes. A revisão está clara; suas causas exatas, não.

O que muda para a fiscalização das sanções

A aplicação ocidental do teto de preços para o petróleo russo depende, em parte, de informações sobre as transações: quem comprou e vendeu, por qual preço e como o produto foi transportado. Restringir o acesso a esses detalhes pode dificultar o rastreamento de operações e a avaliação do cumprimento das regras — um dos objetivos atribuídos ao decreto pela Reuters.

Isso cria uma barreira de informação, mas não prova que a fiscalização tenha sido interrompida ou que todo o comércio tenha se tornado impossível de monitorar.

O que os números mostram — e o que não mostram

A redução da receita prevista e a projeção de um déficit maior indicam que as contas russas estão sob mais pressão do que o plano original antecipava. Menores perspectivas de produção de petróleo e danos a refinarias são riscos importantes, mas as exportações de petróleo bruto e de combustíveis refinados podem evoluir de maneiras diferentes.

Com menos dados públicos sobre o comércio de energia, também fica mais difícil identificar se o corte decorre de preços, de volumes ou de ambos. A nova previsão mede a expectativa revisada para a receita; não esclarece, sozinha, a causa da queda.