A crise de energia agora pesa mais sobre o diesel do que sobre o petróleo

A pressão no mercado de energia está cada vez mais concentrada em transformar petróleo bruto em combustível e levar esse combustível até os compradores. Petróleo e diesel estão ligados, mas não são a mesma coisa: o petróleo precisa passar por uma refinaria para se transformar em diesel, gasolina ou querosene de aviação. Por isso, problemas nas refinarias e nas exportações do Golfo e da Rússia podem reduzir a oferta de combustíveis mesmo quando o fluxo de petróleo bruto melhora. Em agosto, as exportações combinadas de diesel e gasóleo dessas regiões ficaram 1,6 milhão de barris por dia abaixo do nível de fevereiro.67

Mais petróleo bruto não significa mais diesel disponível

O conflito envolvendo o Irã afetou operações de refinarias e o tráfego de navios no Oriente Médio. Ao mesmo tempo, danos a instalações russas e restrições às exportações de combustíveis do país reduziram ainda mais a quantidade de diesel disponível no mercado internacional.320

Outras refinarias têm pouca capacidade ociosa para compensar essa perda. Segundo a Agência Internacional de Energia (IEA, na sigla em inglês), o volume processado pelas refinarias no mundo em agosto ficou 4,2 milhões de barris por dia abaixo do registrado um ano antes, com perdas no Oriente Médio, na Rússia e em partes da Ásia.6 Assim, se as exportações de petróleo bruto se recuperarem antes das operações das refinarias e do transporte dos combustíveis, esse petróleo extra não se transforma imediatamente em mais diesel nas bombas.

Estoques baixos e refinarias no limite ampliam o aperto

Os estoques ajudam a amortecer interrupções na oferta, mas essa reserva vem diminuindo. Em setembro, os estoques de diesel em um importante centro comercial europeu chegaram ao menor nível para essa época do ano. A Administração de Informação de Energia dos Estados Unidos (EIA, na sigla em inglês) projetou que os estoques americanos de destilados — categoria que inclui o diesel — permaneceriam abaixo da mínima dos últimos cinco anos durante boa parte de 2027.1318

Com pouca capacidade sobrando nas refinarias e menos combustível armazenado, os compradores têm menos alternativas para compensar cargas que não chegam. Além disso, as refinarias precisam distribuir sua produção entre diferentes derivados. Sob pressão, podem priorizar alguns produtos em detrimento de outros. A Reuters informou que refinarias sobrecarregadas estavam favorecendo o diesel e outros combustíveis em vez do óleo combustível usado por navios e usinas, aumentando também a pressão sobre esses mercados.20

O que as margens de refino mostram sobre os preços

O crack spread é a diferença entre o preço do petróleo bruto e o dos derivados obtidos após o refino. Quando o diesel encarece mais rapidamente que o petróleo, essa diferença aumenta — sinal de que o aperto está concentrado na capacidade de refino ou na oferta de combustíveis prontos, e não apenas no preço do petróleo bruto.17 Relatos sobre a crise atual apontam margens de refino recordes junto com fortes altas nos preços dos derivados.15

Isso não significa que o petróleo bruto esteja imune: problemas de oferta e de transporte no Oriente Médio também pressionaram seu preço. Mas o diesel pode sofrer uma alta mais intensa, porque sua disponibilidade depende de refinarias funcionando, estoques acessíveis e transporte confiável, além da produção de petróleo.26

Como o aperto pode chegar ao frete e à inflação

O diesel é um custo importante para o transporte e a agricultura, e os combustíveis também afetam a indústria. A oferta mais restrita de combustível marítimo pode aumentar a pressão sobre os custos do transporte por navio.20 Empresas podem repassar parte dos custos operacionais mais altos aos clientes, mas as fontes não permitem determinar quanto será repassado nem qual será o efeito final sobre a inflação.

A perspectiva, portanto, é de risco de oferta apertada — não de uma trajetória de preços garantida. A IEA afirmou que o retorno ao fluxo normal de petróleo do Golfo foi adiado para 2027, enquanto outras reportagens apontam que a escassez de diesel pode se estender até o próximo ano.12 Para aliviar o mercado, será necessário recuperar a produção e as exportações das refinarias afetadas, normalizar o transporte e recompor os estoques. Um aumento nas exportações de petróleo bruto, por si só, não basta.