Emissão recorde de títulos da SoftBank ajuda a bancar investimento na OpenAI

A SoftBank levantou o equivalente a US$ 11,1 bilhões em uma emissão de títulos em dólar e euro. O dinheiro deve financiar principalmente o investimento da empresa japonesa na OpenAI, além de apoiar outras iniciativas ligadas à inteligência artificial. O tamanho recorde da operação indica que houve apetite por seus papéis — mas os juros elevados também mostram quanto os investidores cobraram para emprestar à companhia. 1235

Como foi dividida a emissão

A operação incluiu US$ 10 bilhões em títulos sênior sem garantia denominados em dólar e € 1 bilhão em títulos em euro. “Sênior” indica a prioridade desses credores em relação a alguns outros em caso de dificuldades financeiras; “sem garantia” significa que os papéis não são respaldados por ativos específicos. 12

Os títulos em dólar foram distribuídos em três parcelas:

• US$ 1 bilhão com vencimento em 3 anos e meio e juros de 8,625%;
• US$ 4,5 bilhões com vencimento em 5 anos e meio e juros de 9,25%;
• US$ 4,5 bilhões com vencimento em 7 anos e meio e juros de 9,75%. 2

A parte em euro foi dividida em duas parcelas de € 500 milhões: uma com prazo de quatro anos e rendimento de 7,125%, e outra com prazo de seis anos e rendimento de 8%. 4

Esses percentuais são o custo dos títulos para a SoftBank. Em termos gerais, rendimentos mais altos podem tornar uma dívida mais atraente para investidores, mas aumentam os encargos da empresa que toma o empréstimo.

OpenAI no centro, mas não como único destino

A emissão foi lançada para financiar o investimento da SoftBank na OpenAI. A empresa também vem direcionando recursos a outras companhias e projetos de infraestrutura ligados à IA. Por isso, não é correto tratar os US$ 11,1 bilhões como dinheiro destinado exclusivamente à OpenAI. 15

O negócio foi descrito como a maior emissão corporativa de títulos de alto rendimento já realizada no mundo. Esse recorde aponta para uma demanda expressiva por dívida da SoftBank, mas não significa que os investidores considerem seus investimentos em IA seguros: aceitaram emprestar, cobrando juros elevados. 23

O que dá para comparar com 2021 — e o que ainda não está claro

As informações disponíveis descrevem os juros desta operação como superiores aos que a SoftBank havia pago anteriormente. No entanto, as fontes aqui reunidas não detalham os prazos e as taxas de uma emissão comparável da empresa em 2021. Assim, não há base suficiente para apresentar uma comparação numérica confiável entre os dois negócios. 3

Também não há dados suficientes neste material para confirmar quais planos de abertura de capital — os chamados IPOs — teriam sido adiados ou para quantificar a alta no custo de proteção contra um eventual calote. Relatos apontam aumento nesse custo, mas sem uma medida que permita avaliar sua dimensão. 7

A leitura mais segura é que a SoftBank conseguiu captar um volume excepcional para sustentar sua estratégia de IA, mas assumiu obrigações caras: a parcela mais longa em dólar paga 9,75%. O retorno futuro dos investimentos em IA é incerto; os juros dos títulos, por sua vez, são um compromisso financeiro definido. 23