Data centers de IA: por que DayOne avança para o IPO enquanto SB Energy adia o seu

O mercado de IPOs de data centers está deixando de premiar apenas planos ambiciosos para a expansão da inteligência artificial. Agora, investidores querem provas de que as empresas conseguem financiar as obras, obter energia, entregar capacidade e converter contratos em receita. Com juros mais altos, bancar essa distância entre o projeto e a operação também ficou mais caro.

É nesse ambiente que a DayOne tenta avançar com uma possível estreia na bolsa dos Estados Unidos em novembro, enquanto a SB Energy, ligada à SoftBank, adiou sua oferta. As duas empresas ilustram o novo crivo: não basta anunciar capacidade futura — é preciso mostrar em que estágio ela está e quem pagará por ela.13

DayOne aposta em ativos e demanda no horizonte próximo

A operadora sediada em Singapura estaria avaliando captar até US$ 5 bilhões em uma oferta que poderia atribuir à empresa um valor próximo de US$ 20 bilhões. Segundo pessoas familiarizadas com os planos, a companhia pretende tornar público seu registro junto à SEC, órgão regulador do mercado de capitais dos EUA, em meados de outubro e listar as ações em novembro. O calendário e os termos, porém, ainda não estão definidos.1

A proposta da DayOne é apresentar um negócio de data centers já existente e com atuação geográfica que não depende de um único programa de construção nos Estados Unidos. Para os investidores, a questão central será separar instalações em operação, que já atendem clientes, da capacidade apenas planejada — e verificar quanto da demanda futura está amparado por contratos e por energia garantida.1

Na SB Energy, contratos grandes não significam receita imediata

A SB Energy tem o apoio da SoftBank e contratos de longo prazo com a própria SoftBank e a OpenAI. A empresa informou ter cerca de US$ 439 bilhões em carteira de pedidos e 8,8 gigawatts de capacidade de data centers contratada ou em construção, em projetos nos Estados Unidos, incluindo Texas e Ohio.710

Mas esses números não significam que os centros de dados já estejam funcionando. A empresa ainda não tinha data centers operacionais, e os aproximadamente US$ 139 milhões em receita no primeiro semestre de 2026 vieram de suas operações de energia existentes. Além disso, toda a capacidade de data centers contratada estava arrendada à SoftBank ou à OpenAI, o que concentra a base de clientes.67

Essa diferença entre uma avaliação pretendida superior a US$ 50 bilhões e a receita atual dos data centers ajudou a alimentar as dúvidas dos investidores e o adiamento da oferta.36 Uma carteira de contratos pode sinalizar demanda, mas não elimina o risco de atrasos, custos de financiamento ou demora até que os projetos comecem a gerar receita.

Energia e obras entram no centro da avaliação

O caso da SB Energy ajuda a explicar por que investidores podem preferir capacidade menor que já esteja operando e faturando a um volume muito maior ainda em construção. Ter clientes contratados e energia assegurada aumenta a credibilidade de um projeto, mas não resolve, por si só, os desafios de execução. A avaliação da DayOne também dependerá de quão claramente a empresa demonstrar essa diferença entre capacidade atual e futura.167

Um episódio recente reforçou esse ponto. A Oracle emitiu um aviso de força maior relacionado a um projeto de data center da Blue Owl no Novo México, citando possíveis atrasos na obtenção de energia. O empreendimento pode atrasar cerca de um ano, segundo uma pessoa familiarizada com o assunto.89 O caso mostra como um obstáculo de infraestrutura pode afetar até um projeto de grande porte associado a um cliente e a um plano de financiamento robusto.

Outras possíveis ofertas, de empresas como Switch, Vantage Data Centers e CyrusOne, indicam que há candidatos à espera. Isso, porém, não significa que o mercado esteja aberto a qualquer preço. Para cada uma, investidores devem examinar a disponibilidade de energia, o avanço das obras, a concentração de clientes e o prazo para transformar contratos em fluxo de caixa.189