Por que ouro e prata caíram enquanto juros dos EUA e petróleo subiam

O paradoxo daqueles dois pregões foi este: mesmo com tensões entre Estados Unidos e Irã e petróleo em alta, o ouro perdeu valor. O mercado deu mais peso à possibilidade de novos aumentos de juros pelo Federal Reserve (Fed, o banco central americano). Rendimentos maiores dos títulos do Tesouro e um dólar mais forte tornaram o metal menos atraente.15

Quanto caíram os metais?

Na quarta-feira, 23 de setembro, o ouro recuou cerca de 1,7%, para perto de US$ 4.290 por onça. No início das negociações americanas de quinta-feira, estava próximo de US$ 4.265. A prata era cotada em torno de US$ 63,47 por onça, com queda de 1,34% naquela sessão.15

Outro levantamento registrou, para a quarta-feira, baixa de 3,92% na prata e de 3,97% na platina. As cotações e variações dependem do horário em que foram apuradas.13

O que fez os juros dos títulos subirem?

A leitura preliminar de setembro do PMI composto dos EUA, indicador que acompanha a atividade de empresas de serviços e da indústria, subiu de 56,0 em agosto para 58,4. Economistas esperavam 55,2. Os dois setores avançaram, reduzindo o espaço para apostas em uma política monetária mais branda.8

Houve também pressão no mercado de títulos: um leilão de US$ 70 bilhões em papéis do Tesouro americano com vencimento em cinco anos teve demanda fraca. Segundo um relatório de mercado, o rendimento do título de dez anos subiu 15,3 pontos-base, para 5,11%, enquanto o do papel de cinco anos chegou a 5,03%.10

Quando esses títulos passam a oferecer retornos maiores, aumenta o custo de oportunidade de manter ouro, que não paga juros. A valorização do dólar acrescenta outra dificuldade: o metal, cotado na moeda americana, fica mais caro para quem compra com outras moedas. Relatos do período associaram os dois movimentos à queda do ouro.13

Por que o petróleo não sustentou o ouro?

Comentários favoráveis a uma política monetária mais restritiva reforçaram as apostas em novas altas de juros. Uma estimativa atribuiu 69,7% de probabilidade a um aumento em outubro; outro relato apontou que os contratos de mercado embutiam ao menos três altas adicionais até abril. São expectativas de investidores, não decisões já tomadas pelo Fed.91

Ao mesmo tempo, um relatório situou o petróleo Brent acima de US$ 100 por barril, em meio às tensões envolvendo o Irã.10 Petróleo mais caro pode estimular a procura por ouro como proteção contra a inflação ou contra riscos geopolíticos. Mas também pode elevar a expectativa de que o Fed combata a inflação com juros mais altos. Na quinta-feira, esse segundo efeito, junto com os rendimentos elevados dos títulos, superou a demanda por proteção ligada ao conflito entre EUA e Irã.5

Isso ajuda a explicar a queda conjunta dos metais, mas não permite calcular quanto cada fator contribuiu. Tampouco significa que o ouro tenha perdido definitivamente sua função de proteção: nesses pregões, a perspectiva para os juros falou mais alto.510