O que explica a disparada das importações de ouro da China

A China importou mais de 1.000 toneladas de ouro nos oito primeiros meses de 2026, superando o volume de todo o ano de 2025. Foi o maior resultado para o período de janeiro a agosto na série comparável de dados alfandegários, iniciada em 2017. O valor informado das importações ficou em cerca de US$ 158,8 bilhões. 15

A explicação combina condições favoráveis para comprar ouro no exterior com demanda dentro da China. A cotação internacional recuou em relação ao pico de janeiro, enquanto o yuan mais forte reduziu o custo, em moeda chinesa, do metal negociado em dólares. Ao mesmo tempo, o ouro continuou sendo vendido no mercado chinês com um pequeno ágio sobre as referências internacionais — um sinal de demanda que tornava a importação atraente. Os dados, porém, não permitem calcular a contribuição exata de cada fator. 13

Quem estava comprando?

A procura não se limitou ao banco central. Compras de barras e moedas indicam interesse por ouro físico. Já os fundos negociados em bolsa que investem em ouro, conhecidos como ETFs, acrescentaram cerca de 44 toneladas às suas posições até agosto, das quais 11 toneladas naquele mês. Separadamente, o Banco Popular da China informou um aumento de 20,2 toneladas em suas reservas de ouro em agosto. 149

Esses números medem coisas diferentes: entrada de ouro no país, posições de fundos e reservas oficiais. Não podem ser somados nem usados para determinar quanto do metal importado ficou com investidores ou com o banco central. As compras oficiais fazem parte do quadro, mas, sozinhas, não explicam importações superiores a 1.000 toneladas. 124

Uma mudança nas regras de licenciamento de importações, relatada em junho, também pode ter influenciado quando importadores autorizados trouxeram ouro ao país. Um analista associou a força do yuan à concessão de cotas de importação mais generosas. Não há dados suficientes para atribuir à mudança um volume específico ou uma parcela dos US$ 158,8 bilhões. 19

A China trocou títulos dos EUA por ouro?

A queda das posições chinesas informadas em títulos do Tesouro americano ocorreu em paralelo à alta das importações de ouro e é compatível com uma diversificação de ativos. Mas os dois indicadores acompanham ativos diferentes e podem envolver compradores diferentes. A coincidência não prova que a venda de títulos financiou as compras de ouro. 5

Da mesma forma, importar após o pico de preço do ouro em janeiro é compatível com uma reação à queda da cotação. O momento das compras, por si só, não comprova uma estratégia oficial coordenada nem que os compradores acertaram o melhor momento para entrar no mercado. 3